بیتکوین از ۱۷ اوت تاکنون حدود ۲۲٪ رشد کرده است، اما بیشتر شرکتهای استخراجیِ سهامی عام نتوانستهاند همپای آن پیش بروند؛ موضوعی که نشان میدهد ارزشگذاری سهام آنها بیش از پیش بر اساس کسبوکارهای مراکز داده پرمصرف از نظر انرژی انجام میشود، نه صرفاً بهعنوان نمایندهای مستقیم برای BTC.
این شکاف عملکرد در میان استخراجکنندههایی که به دنبال ظرفیت رایانش با عملکرد بالا، یا HPC، برای بارهای کاری هوش مصنوعی هستند، بهویژه چشمگیر است. این پروژهها میتوانند جریانهای درآمدی قراردادی خارج از چرخه بیتکوین ایجاد کنند، اما در عین حال به هزینههای اولیه سنگین، برنامههای ساختوساز پیچیده و تصمیمگیری درباره تخصیص توان محدود به دستگاههای استخراج یا سرورهای هوش مصنوعی نیاز دارند.
در مقایسه بازارِ ذکرشده در دادههای ارائهشده، کنعان تنها شرکت در گروه ۱۱سهمیِ شرکتهای استخراجی و مرتبط با استخراج بود که در این دوره از بیتکوین بهتر عمل کرد. میانه رشد این گروه فقط ۱.۸٪ بود که بسیار کمتر از رشد تقریباً ۲۲درصدی BTC است.
کور ساینتیفیک و تراوُلف از جمله ضعیفترین عملکردهای نسبی را داشتند و بهترتیب ۲۷ و ۲۴ واحد درصد از بیتکوین عقب ماندند. نتایج آنها چالش پیش روی استخراجکنندههایی را نشان میدهد که داستان سهام خود را به زیرساخت هوش مصنوعی گره زدهاند: افزایش قیمت بیتکوین بهطور خودکار باعث رشد سهام شرکت نمیشود، زیرا معاملهگران همزمان هزینههای ساختوساز، نیازهای تأمین مالی، قراردادهای مشتریان و ریسکهای اجرایی را نیز ارزیابی میکنند.
گسترش هوش مصنوعی معاملات مربوط به استخراجکنندهها را تغییر میدهد
سهام شرکتهای استخراجی از نظر تاریخی امکان برخورداری تقویتشده از رشد بیتکوین را فراهم میکردند. با افزایش BTC، استخراجکنندهها از ارزش بالاتر سکههای تولیدشده خود بهرهمند میشدند و هزینههای ثابت زیرساختی نیز اهرم عملیاتی ایجاد میکرد. اما زمانی که شرکتی سرمایه، ظرفیت توان و توجه مدیریتی قابلتوجهی را به خدمات مراکز داده اختصاص میدهد، این رابطه مستقیم دیگر کمرنگتر میشود.
زیرساخت مرتبط با هوش مصنوعی به چندین شرکت استخراجی منبع بالقوهای برای درآمد داده است؛ آن هم در دورههایی که حاشیه سود استخراج تحت فشار قرار دارد. تأسیسات ساختهشده حول اتصالات پرظرفیت برق، سامانههای خنککننده و شبکهسازی با ظرفیت بالا را میتوان برای مشتریان HPC سازگار کرد؛ مشتریانی که تقاضایشان برای ظرفیت رایانشی همزمان با توسعه هوش مصنوعی مولد افزایش یافته است.
این تبدیلها البته هزینهبر هستند. ارقام ارائهشده برآورد میکنند که شرکتهای عمومی استخراج رمزارز بیش از ۳۰ میلیارد دلار برای بازسازی یا ارتقای سایتها بهمنظور راهاندازی مراکز داده با تمرکز بر هوش مصنوعی اختصاص دادهاند. چنین هزینههایی میتواند ذخایر نقدی را کاهش دهد، حتی زمانی که بیتکوین در حال صعود است؛ بهویژه وقتی شرکتها باید پیش از آغاز درآمدزایی، تجهیزات خریداری کنند، زیرساخت برق را بهبود دهند و سایتها را برای استقرارهای بلندمدت مشتریان آماده کنند.
گزارشها حاکی از آن است که این فشار سرمایهای برخی استخراجکنندگان را در تابستان به فروش بخشی از داراییهای بیتکوین خود واداشته است. فروش سکههای استخراجشده میتواند به تأمین مالی توسعه بدون انتشار فوری سهام بیشتر یا پذیرش بدهی اضافی کمک کند، اما همزمان میزان مواجهه مستقیم شرکت با افزایش قیمت BTC را کاهش میدهد. استخراجکنندهای که برای تأمین مالی ساختوساز، بخش بیشتری از تولید خود را نقد میکند، ممکن است در مقایسه با رقیبی که خزانه بزرگتری را حفظ میکند، از رشد قیمت منفعت کمتری ببرد.
ارزش قراردادها با آزمون اجرا روبهرو است
گزارش ارائهشده برآورد میکند که شرکتهای عمومی امسال قراردادهای جدید محاسباتی به ارزش بین ۷۰ تا ۹۰ میلیارد دلار امضا کردهاند. اگر این ارقام به تأسیسات عملیاتی و پرداختهای قابلاعتماد مشتریان تبدیل شوند، پایه درآمد قراردادی بزرگتری نسبت به استخراج صرف بیتکوین در اختیار استخراجکنندگان قرار خواهند داد.
بااینحال، اعلام قراردادها تنها بخشی از معادله ارزشگذاری است. بازارها همچنین باید مدت قرارداد، کیفیت اعتباری مشتری، میزان سرمایه موردنیاز پیش از افتتاح تأسیسات، قیمت برق و این موضوع را ارزیابی کنند که آیا قرارداد شامل شروطی مرتبط با تاریخهای تحویل یا استانداردهای عملکرد هست یا خیر.
اجاره ۱۵ساله مرکز داده که توسط Cipher گزارش شده، نشان میدهد چرا برق تضمینشده به دارایی محوری شرکتهای استخراجکنندهای تبدیل شده است که بهدنبال چرخش بهسوی هوش مصنوعی هستند. یک اجاره بلندمدت میتواند ارزش بیشتری برای دسترسی شرکت به برق و سایتهای توسعهیافته قائل شود تا ناوگان فعلی دستگاههای استخراج آن. در این مدل، مزرعه استخراج به بخشی از یک پلتفرم زیرساختی گستردهتر تبدیل میشود که به مشتریانی با نیاز به ظرفیت محاسباتی قابلاعتماد و پرتراکم خدمات میدهد.
این گذار همچنین توضیح میدهد که چرا بازار ممکن است به همه اعلامیههای هوش مصنوعی به یک اندازه پاداش ندهد. ارزشگذاری شرکتی با برق در دسترس، سایت آماده و مستأجر امضاکننده قرارداد میتواند با شرکتی متفاوت باشد که تنها اهداف خود را اعلام کرده، اما همچنان باید هزینه ساختوساز را تأمین کند، تجهیزات بهدست آورد و کار اتصال به شبکه را تکمیل کند.
تخصیص برق بر اقتصاد استخراج بیتکوین تأثیر میگذارد
چرخش بهسوی ظرفیت هوش مصنوعی، پیامدهایی فراتر از قیمت سهام شرکتهای منفرد دارد. دادههای ارائهشده نشان میدهد نرخ هش شبکه بیتکوین تا سپتامبر ۲۰۲۶ ممکن است حدود ۲۱٪ کاهش یافته و به تقریباً ۸۶۸ اگزاهش بر ثانیه رسیده باشد؛ زیرا اپراتورها دستگاههای قدیمیتر را خاموش کرده یا منابع خود را به پروژههای جدید مراکز داده منتقل کردهاند.
نرخ هش، توان محاسباتی تأمینکننده امنیت شبکه بیتکوین و مشارکتکننده در تولید بلاکها را اندازهگیری میکند. کاهش نرخ هش شبکه میتواند شرایط را برای ماینرهای فعال باقیمانده بهبود دهد، زیرا دستگاههای کمتری برای دریافت پاداشهای یکسان بلاک با یکدیگر رقابت میکنند؛ دستکم تا زمانی که تنظیم سختی بیتکوین به این تغییر واکنش نشان دهد.
این وضعیت میتواند باعث ایجاد شکاف در این بخش شود. اگر نرخ هش کاهش یابد و BTC همچنان در سطوح بالایی باقی بماند، اپراتورهایی که همچنان استخراج کارآمد بیتکوین را در اولویت قرار میدهند، ممکن است شاهد بهبود اقتصاد واحد خود باشند. شرکتهایی که برق را از استخراج به سمت دیگری هدایت میکنند، ممکن است در بلندمدت از درآمد مراکز داده بهرهمند شوند، اما تولید بیتکوین آنها میتواند نسبت به رشد قیمت بیتکوین حساسیت کمتری پیدا کند.
نتیجه، بازاری پراکندهتر برای شرکتهای استخراجکننده بورسی است. عملکرد سهام اکنون به قیمت بیتکوین، رقابت در شبکه، راهبرد تأمین برق، ظرفیت ترازنامه و اعتبار قراردادهای هوش مصنوعی هر شرکت بستگی دارد. معاملهگرانی که این گروه را در هفتههای پیشرو ارزیابی میکنند، احتمالاً تمرکز کمتری بر روند کلی BTC و تمرکز بیشتری بر قراردادهای اجاره، برنامههای تأمین مالی، دسترسی به برق و تغییرات نرخ هش شبکه خواهند داشت.
برای درک بهتر اقتصاد استخراج و چرخههای BTC، مطلب جامع ما را مطالعه کنید: استخراج بیتکوین واقعاً چگونه کار میکند.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیکنیم و در قبال هیچگونه خطا، حذف یا پیامدی که از استفاده از آن ناشی شود، مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات ما و افشای ریسک.
