بیتکوین پس از ترکیبی از سیگنالهای سیاستی واشنگتن، کاهش بازدهی اوراق خزانهداری بلندمدت و پوشش سریع موقعیتهای شورت، بهطور موقت از مرز ۷۵,۰۰۰ دلار عبور کرد و بازار را از یک سطح قیمتی بسیار دنبالشده عبور داد. این حرکت با بسته شدن اجباری موقعیتهای نزولی استفادهکننده از اهرم، سرعت گرفت؛ اما دوام آن اکنون بیشتر به خریدهای نقدی پایدار از طریق صندوقهای قابل معامله بورسی (ETF) بیتکوین در آمریکا و توانایی Strategy در ازسرگیری تأمین مالی خریدها بستگی دارد.
این رالی پس از یک جلسه کریپتویی کاخ سفید رخ داد که در آن دونالد ترامپ، رئیسجمهور وقت، از کنگره خواست تا قانون CLARITY را پیش ببرد؛ قانونی که هدفش تعیین قوانین فدرال روشنتر برای ساختار بازار داراییهای دیجیتال است. در همان زمان تقریباً، خزانهداری ایالات متحده عملیات بازخرید اوراق بلندمدت خود را گسترش داد و به کاهش فشار بر بازدهیهای بلندمدت کمک کرد.
بازدهی پایینتر میتواند به داراییهایی مانند بیتکوین کمک کند، چرا که جذابیت ابزارهای دلاریِ دارای بازده را کاهش داده و شرایط مالی را بهطور کلی تسهیل میکند. با این حال، پیشرفت اولیه بیتکوین عمدتاً بهنظر میرسد که توسط مکانیزمهای مشتقات مالی هدایت شده باشد: به محض اینکه قیمت بالاتر رفت، معاملهگرانی که موقعیتهای شورت داشتند مجبور شدند بیتکوین بخرند تا آنها را ببندند و این امر به حرکت بازار شتاب بخشید.
این پویایی میتواند بدون نشان دادن افزایش ماندگار تقاضا، سودهای تندی ایجاد کند. مرحله بعدی به این بستگی دارد که آیا خریدارانی که از محصولات بازار نقدی استفاده میکنند، پس از کاهش خریدهای ناشی از تصفیهها، به جذب عرضه موجود ادامه میدهند یا خیر.
ورودیهای صندوقهای قابل معامله بورسی (ETF) واضحترین سیگنال تقاضای بازار نقدی را ارائه میدهند
طبق گزارش SoSoValue، صندوقهای قابل معامله بورسی (ETF) بیتکوین در آمریکا در تاریخ ۱۹ اوت حدود ۵۱۷ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند. این رقم نشاندهنده سومین روز متوالی ورودی خالص و بزرگترین ورودی روزانه در حدود سه و نیم ماه اخیر بود.
دادههای ETF در طول یک رویداد تصفیه، شاخص مفیدتری از تقاضای معمولی در بازار نقدی نسبت به بازار آتی ارائه میدهد. سهام ETF معمولاً باید از طریق معاملاتی که شامل بازار زیربنایی بیتکوین هستند، ایجاد یا بازخرید شوند، هرچند زمانبندی دقیق و شیوههای پوشش ریسک میان صادرکنندگان و شرکتهای مجاز متفاوت است.
سه روز جریان مثبت لزوماً یک روند پایدار ایجاد نمیکند، بهویژه پس از یک حرکت ناگهانی قیمتی. با این حال، حجم ورودی روز ۱۹ اوت نشان میدهد که تقاضا کاملاً محدود به معاملهگرانی نبوده که شرطبندیهای نزولی اهرمی خود را میبستهاند. ادامه ورودیهای روزانه در حد صدها میلیون دلار، منبع پایدارتری از خرید برای بازار نسبت به تصفیههای یکباره فراهم خواهد کرد.
این پرسش بهویژه در نزدیکی سطوح اخیراً بالای بیتکوین اهمیت دارد. پوشش موقعیتهای شورت خودبهخود محدودشونده است: هرگاه موقعیتهای شورت بسته شوند، آن منبع تقاضای اجباری از بین میرود. در مقابل، ورودیهای صندوق قابل معامله در بورس (ETF) میتواند تا زمانی که این صندوقها همچنان مشترکین خالص جذب کنند، ادامه یابد.
جریان مثبت و پایدار ورودیهای ETF همچنین وابستگی بیتکوین را به موقعیتگیریهای فشردهتر در بازار مشتقات کاهش میدهد. اخیراً، رشد قیمتها در بازار اغلب زمانی شتاب گرفته است که فعالیتهای تأمین مالی و تصفیه در بازار فیوچرز دائمی غالب شدهاند؛ این امر قیمتها را در برابر کاهش اهرم در جهت مخالف آسیبپذیر میکند.
ظرفیت تأمین مالی Strategy موضوع دیگری است که بازار به آن توجه میکند
Strategy، که پیشتر با نام MicroStrategy شناخته میشد، همچنان بهعنوان دومین کانال نهادی مهمی محسوب میشود که بازار بیتکوین به آن توجه دارد، زیرا فعالیتهای جذب سرمایه این شرکت مراراً به خریدهای حجیم این رمزارز تبدیل شده است.
این شرکت داراییهای خود را معادل ۸۴۰,۴۴۷ بیتکوین با میانگین هزینه خرید حدود ۷۵,۳۸۵ دلار به ازای هر سکه اعلام کرده است. هنگامی که قیمت بیتکوین در طول روز از ۷۵,۵۰۰ دلار عبور کرد، موقعیت کلی Strategy بر اساس میانگین هزینه اعلامشده، دوباره به سمت نقطه سربهسر حرکت کرد.
این آستانه بهطور مستقیم تعیینکننده توانایی شرکت برای نگهداری بیتکوین نیست، اما بر درک بازار از انعطافپذیری مالی آن تأثیر میگذارد. قیمت بالاتر بیتکوین میتواند رابطه بین سهام عادی، اوراق ممتاز و خزانهداری بیتکوین زیربنایی Strategy را تقویت کند و صدور اوراق جدید را بدون فشار زیاد ناشی از رقابت یا کاهش ارزش تسهیل نماید.
توجه بازار به سهام ممتاز STRC شرکت Strategy معطوف شده است که اخیراً دوباره بالاتر از ۹۵ دلار بازگشت کردهاند. حرکت این سهام به سمت ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری اهمیت دارد، زیرا Strategy از این ابزار بهعنوان بخشی از ساختار تأمین مالی خرید بیتکوین خود استفاده کرده است. معامله نزدیکتر به ارزش اسمی، کارایی صدور سهام STRC بیشتر را بهبود میبخشد، به شرطی که تقاضای کافی از سوی خریداران وجود داشته باشد.
Strategy اعلام کرده است که تا ۱۶ اوت، حدود ۱۷٫۵۱ میلیارد دلار ظرفیت صدور سهام STRC باقیمانده دارد. این ظرفیت معادل یک تعهد فوری برای خرید بیتکوین نیست. بلکه نشاندهنده فضای موجود در چارچوب برنامه شرکت است، در حالی که صدور واقعی به قیمتگذاری، شرایط بازار و تصمیمات مدیریت بستگی دارد.
در هفتهٔ اخیر که در افشای شرکت توصیف شده، استراتژی هیچ STRC منتشر نکرد و بیتکوین جدیدی اضافه ننمود. در عوض، از اقداماتی مانند فروش سهام MSTR، افزایش ذخایر دلاری و بازخرید STRC با تخفیف استفاده کرد. این اقدامات نشاندهندهٔ تمرکز موقت بر تنظیم ساختار سرمایه به جای گسترش فوری موجودی بیتکوین است.
بنابراین، بازگشت STRC به سمت ۱۰۰ دلار و پس از آن صدور مجدد و خرید بیتکوین، نشانهای آشکار خواهد بود که چرخهٔ خرید استراتژی دوباره فعال شده است.
واشنگتن و بازارهای اوراق قرضه همچنان بخشی از زمینهٔ کلی هستند
پیشرفت قانون CLARITY همچنان برای موقعیتگیری مؤسساتی مهم است، زیرا قوانین روشنتر برای بازارهای توکن، صرافیها و کسبوکارهای مرتبط میتواند نحوهٔ ارزیابی ریسک نظارتی توسط شرکتهای مالی بزرگ را تحت تأثیر قرار دهد. درخواست ترامپ از کنگره برای پیشبرد این لایحه، تکانهٔ سیاسی ایجاد کرد، هرچند هنوز این قانونگذاری با فرآیند کندتر کار کمیتهها، مذاکرات و رأیگیریها مواجه است.
شرایط بازار اوراق خزانهداری نیز احتمالاً همچنان تأثیرگذار خواهد ماند. نرخ بازده اوراق بلندمدت و ارزش دلار آمریکا، تمایل به ریسک را در بازارهای جهانی، از جمله بازار رمزارزها، شکل دادهاند. افزایش مجدد نرخ بازده واقعی یا تقویت دلار میتواند تقاضا برای بیتکوین را حتی در صورت مثبت بودن جریانهای ETF به چالش بکشد.
فعالیت استخراجکنندگان نیز شایستهٔ توجه است، هرچند باید با دقت تفسیر شود. پاداش بلاک بیتکوین پس از نیمهکاهش ۲۰۲۴ همچنان ثابت در ۳٫۱۲۵ بیتکوین در هر بلاک باقی مانده، در حالی که درآمدهای استخراجکنندگان با قیمت بیتکوین، کارمزدهای تراکنش، سختی شبکه و هزینههای عملیاتی نوسان میکند. کاهش سودآوری میتواند برخی استخراجکنندگان را وادار کند سهم بیشتری از داراییهای خود را بفروشند و عرضه را در بازار افزایش دهند.
نرخ هش شبکه میتواند سرنخهایی دربارهٔ اقتصاد استخراج ارائه دهد، اما کاهش کوتاهمدت آن بهطور خودکار نشاندهندهٔ تسلیمشدن استخراجکنندگان یا آمادهسازی فروشهای گسترده نیست. نرخ هش تحت تأثیر برنامههای نگهداری، محدودیتهای انرژی ناشی از شرایط آبوهوایی، استقرار تجهیزات و تغییرات بین استخرهای استخراج قرار میگیرد.
عبور بیتکوین از مرز ۷۵,۰۰۰ دلار یک مانع عمده در بازار مشتقات را برطرف کرده است، اما اکنون بازار با یک آزمون سنتیتر مواجه است: آیا اشتراکهای ETF همچنان قوی باقی میماند و آیا استراتژی دوباره توانایی تأمین مالی خریدهای اضافی را پیدا میکند؟ این جریانها، همراه با نرخ بازده اوراق خزانهداری، وضعیت دلار و اقدام کنگره در مورد قانونگذاری رمزارزها، احتمالاً تعیین خواهند کرد که آیا این شکست مقاومت به یک روند پایدارتر تبدیل میشود یا پس از افزایش کوتاهمدت ناشی از پوشش موقعیتهای فروش، کمرنگ میشود.
آیا میخواهید بینش عمیقتری دربارهٔ بیتکوین بالای ۷۰ هزار دلار و جریانهای ETF داشته باشید؟ این تحلیل را بخوانید این تحلیل بعدی.
اظهار عدم مسئولیت: محتوای این صفحه تنها برای اهداف اطلاعاتی عمومی ارائه شده است و نظرات یا مشاورههای مالی تووبیت را منعکس نمیکند. ما هیچ تضمینی در مورد دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا نتایج ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم پذیرفت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای درگیر را بهصورت مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً « شرایط استفاده و افشاگری ریسک.
