بازگشت ۲۶٪ بیتکوین از کف اواسط آگوست، بازار را وارد محدوده ۸۱٬۰۰۰ تا ۸۶٬۰۰۰ دلار کرده است؛ جایی که چندین شاخص به فشار فروش متمرکز اشاره دارند، حتی با وجود اینکه ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا با ثبت ۲.۲۳ میلیارد دلار ورود خالص هفتگی، قویترین عملکرد سال را داشتند.
این رشد در ابتدا بهدلیل باز شدن غیرمعمول و شدید موقعیتهای نزولی در بازار آتی رخ داد. لیکویید شدن موقعیتهای شورت ۸۵٪ از کل لیکوییدیشنها را در طول این فشار صعودی تشکیل داد، در حالی که بهره باز قراردادهای آتی بیتکوین بر حسب BTC، ۱۱٪ کاهش یافت. این ترکیب نشان میدهد بخش زیادی از حرکت قیمت ناشی از بسته شدن اجباری یا زیانده موقعیتهای شورت بوده، نه ایجاد سریع موقعیتهای لانگ اهرمی جدید.
بیتکوین پس از این فشار خرید به حدود ۸۰٬۷۳۵ دلار رسید و درست زیر سطوح مقاومتی قرار گرفت که بر اساس دادههای آنچینِ مبنای هزینه، موقعیت معاملهگران آپشن، خوشههای لیکوییدیشن و عرضه قابل مشاهده در دفتر سفارش شناسایی شده بودند. این مجموعه شاخصها محدوده ۸۱٬۰۰۰ تا ۸۶٬۰۰۰ دلار را به آزمونی تبدیل میکند برای اینکه آیا تقاضای اسپات میتواند کوینهای عرضهشده توسط دارندگانی را جذب کند که در قیمتهای بالاتر خرید کردهاند یا منتظر نقطه خروج بودهاند.
شورت اسکوئیز بهجای افزایش اهرم، آن را کاهش داد
حدود ۸۶٪ از خوشههای مدلسازیشده لیکوییدیشن در مسیر صعودی بیتکوین طی این حرکت فعال و جذب شدند و بزرگترین نواحی باقیمانده بالای بازار بین ۸۲٬۰۰۰ تا ۸۶٬۰۰۰ دلار قرار گرفتند. یک ناحیه متمرکز جداگانه در سمت نزولی نیز بین ۶۰٬۵۰۰ تا ۶۲٬۴۰۰ دلار قرار داشت.
نرخهای تأمین مالی قراردادهای سواپ دائمی در طول بازگشت قیمت نزدیک به حالت خنثی باقی ماندند و گاهی منفی شدند؛ الگویی که بیشتر با تردید معاملهگران مشتقه سازگار است تا اشتیاق گسترده سفتهبازانه. ارزش اسمی دلاری بهره باز عمدتاً بهدلیل افزایش قیمت خود بیتکوین رشد کرد، در حالی که بهره باز بر مبنای BTC کاهش یافت.
این تفاوت برای پایداری روند صعودی اهمیت دارد. افزایش شدید قیمت همراه با رشد سریع بهره باز و نرخ تأمین مالی مثبت میتواند نشانهای از شلوغ شدن معاملات لانگ اهرمی باشد. در این مورد، به نظر میرسد بازار آتی همزمان با افزایش قیمتها، ریسک را کاهش داده است. این موضوع خطر فوری زنجیره لیکویید شدن موقعیتهای لانگ را کاهش میدهد، اما همچنین به این معناست که مرحله بعدی رشد احتمالاً به خرید پایدار در بازار اسپات نیاز دارد، نه موج دیگری از پوشش اجباری موقعیتهای شورت.
ورود سرمایه به ETFها بهعنوان وزنه تعادلی بازار اسپات عمل میکند
بر اساس ارقام ارائهشده در تحلیل بازار، ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا ۲.۲۳ میلیارد دلار ورود خالص هفتگی ثبت کردند، بدون حتی یک روز خروج سرمایه. این میزان ورود هفتگی، قویترین عملکرد سال توصیف شد.
میانگین حجم معاملات روزانه ETF در طول هفته فشار خرید حدود ۲.۴ میلیارد دلار بود. این رقم تقریباً نصف میانگین ثبتشده در اوج دوره یک تا دو ماهه قبلی و حدود یکسوم کمتر از سطح ثبتشده در آگوست گذشته بود. این ارقام نشان میدهند که ورود سرمایه به صندوقها قابلتوجه بوده، هرچند فعالیت معاملاتی ETF در کل بازار به شدت دورههای پرحجم قبلی نرسید.
الگوهای نگهداری آنچین نیز به انتقال داراییها به نهادهای بسیار بزرگ مرتبط با کاستدی اشاره داشت. کیفپولهای دارای بین 1,000 تا 10,000 BTC از کف ۳۰ ژوئن حدود ۵۰٬۵۰۰ BTC از موجودی ترکیبی خود را کاهش دادند، در حالی که گروه دارای بیش از 100,000 BTC حدود ۵۹٬۱۰۰ BTC اضافه کرد.
گروه مرتبط با کاستدی در طول هفته شورتاسکوئیز حدود ۳۱٬۵۰۰ BTC اضافه کرد که نزدیک به مقیاس ایجاد خالص ETFها در همان دوره بود. این ارقام ارتباط مستقیم کوینبهکوین میان فروش نهنگها و خرید ETFها را اثبات نمیکند، اما همجهتی و اندازه مشابه نشان میدهد که کانالهای کاستدی نهادی بخش معناداری از عرضه خارجشده از کیفپولهای خصوصی بزرگ را جذب کردهاند.
انباشت گسترده در تضاد با عملکرد محدود توکنها
امتیاز روند انباشت ۳۰ روزه نشان داد که هر شش گروه ردیابیشده بر اساس اندازه کیفپول، از ۵ اوت به مدت ۲۰ روز متوالی در سطح آستانه خنثی ۰.۵ یا بالاتر قرار داشتهاند. این تحلیل آن را طولانیترین دوره انباشت میان همه گروهها از زمان یک بازه ۲۲ روزه در اواخر ۲۰۲۴ توصیف کرد.
یک شاخص ترکیبی چرخهای مبتنی بر میانه ۴۵ شاخص آنچین نیز پس از هفت ماه حضور در شرایط «سرد» یا «در حال سرد شدن» به آستانه خنثی ۴۰ رسید. دورههای طولانی مشابه از سرد شدن در سالهای ۲۰۱۴–۲۰۱۵، ۲۰۱۸–۲۰۱۹، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۲–۲۰۲۳ شناسایی شده بودند.
این بهبود بهصورت یکنواخت در سراسر بازار داراییهای دیجیتال منعکس نشد. توکنهای با ارزش بازار بزرگتر در ماه گذشته بهطور میانگین حدود ۲۰.۶٪ بازدهی داشتند که نزدیک به عملکرد بیتکوین بود، در حالی که توکنهای با ارزش بازار کوچکتر حدود ۶.۰٪ رشد کردند. این شکاف نشان میدهد نقدینگی همچنان در بیتکوین و بزرگترین داراییهای بازار متمرکز مانده و بهجای گسترش به توکنهای سفتهبازانهتر، در همان بخشها باقی مانده است.
بیتکوین نیز در بازه فشار خرید حدود ۲۵٪ رشد کرد، در حالی که شاخص S&P 500 حدود ۱.۷٪ افت داشت و همین موضوع همبستگی بازدهی متحرک یکماهه را به نزدیک صفر رساند. رابطه منفی آن با دلار آمریکا ادامه داشت، هرچند نمونههای مشابه از واگرایی در سال ۲۰۲۵ طی چند هفته از بین رفته بودند.
دیوار عرضه در برابر کاهش سفارشهای خرید
مانع بالاسری از نزدیکی 80,800 دلار آغاز میشود؛ جایی که یک پلتفرم آنچینِ مبنای هزینه نگهداری شخصی، خوشه متراکمی از عرضه نگهداریشده را شناسایی کرد. برآورد شد که تغییر گامای معاملهگران نزدیک 82,300 دلار رخ دهد؛ یعنی فعالیت پوشش ریسک معاملهگران آپشن فراتر از آن سطح ممکن است نسبت به افزایش قیمت حساستر شود.
سفارشهای لیکوییدیشن تا 86,000 دلار امتداد یافت، در حالی که دیوار عرضهای از 83,000 تا 86,000 دلار شناسایی شد. سفارشهای فروش ثابت که 100 تا 1,000 واحد پایه بالاتر از قیمت میانی قرار داده شده بودند، طی پنج روز پایانی رشد حدود 41٪ افزایش یافتند. همزمان، عمق قابل مشاهده سفارشهای خرید در سراسر دفتر سفارشات طی هفت روز پایانی 32٪ کاهش پیدا کرد.
این شرایط اهمیت بیشتری به ورود سرمایه در بازار اسپات میدهد. اگر تقاضای خرید پایدار بماند، بیتکوین میتواند در محدودهای با عرضه سنگین به رشد ادامه دهد، اما کاهش عمق سفارشهای خرید باعث میشود بازار در صورت تسلط فروشندگان، بیشتر در معرض اصلاحهای ناگهانی قرار گیرد.
در سطوح پایینتر بازار، نقشههای مبنای هزینه ناحیهای با غلبه خریداران بین 62,000 تا 65,000 دلار را شناسایی کردند که نزدیک به دو سوم آن عرضه به دارندگان کوتاهمدت نسبت داده شد. مبنای هزینه دارندگان کوتاهمدت حدود 70,000 دلار برآورد شد و سطح نزدیکتری ایجاد کرد که در صورت عقبنشینی بیتکوین میتواند بر احساسات بازار اثر بگذارد.
موقعیتگیری آپشنها تا اواخر سپتامبر یک بازه گسترده اما نسبتاً محدود را پیشبینی میکرد. نزدیکترین سررسید جمعه حدود 10.4 میلیارد دلار بهره باز اسمی داشت، در حالی که سررسید فصلی سپتامبر حدود 13.7 میلیارد دلار را در خود جای داده بود. حدود 70٪ از نتایج ضمنی تا 25 سپتامبر بین 69,000 تا 89,700 دلار قرار داشت و میانه فقط اندکی بالاتر از قیمت اسپات بود. سطوح بیشینه درد در 69,000 و 70,000 دلار برآورد شدند که بیشترین مواجهه آپشنها را پایینتر از سقفهای اخیر رشد قرار میداد.
برای درک عمیقتر از نواحی کلیدی مقاومت و سیگنالهای چرخه، جدیدترین چشمانداز ما را در سطوح مقاومت بیتکوین.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه فقط برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا مشاوره مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیکنیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا نتایج ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی و ریسکهای مرتبط را بهصورت مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً شرایط استفاده و افشای ریسک.
