ارز ARB در اول سپتامبر نزدیک به ۳۰٪ جهش کرد؛ زیرا فعالیت در یک زنجیره اختصاصی آربیتروم باعث شد درآمد گزارششده تراکنشهای آنچین طی ۲۴ ساعت از ۲ میلیون دلار فراتر رود و منبع بالقوه جدیدی از درآمد مرتبط با پروتکل را برای اکوسیستم آربیتروم ایجاد کند؛ درآمدی که به یک اپلیکیشن واحد وابسته است.
موقعیتهای باز در مشتقات ARB طی این حرکت بیش از ۱۰٪ افزایش یافت که نشان میدهد این رشد، علاوه بر بازارهای اسپات، پوزیشنگیری اهرمی بیشتری را نیز به خود جلب کرده است. طبق ارقام ارائهشده، این توکن طی ۲۴ ساعت گذشته بهترین عملکرد را در میان داراییهای بزرگ کریپتو داشته است.
استیون گلدفدر، همبنیانگذار Offchain Labs، گفت این زنجیره طی روز گذشته بیش از ۲ میلیون دلار درآمد تراکنشهای آنچین ایجاد کرده است؛ در حالی که این رقم یک روز پیش حدود ۱٫۲۲ میلیون دلار بود. بر اساس مدل زنجیره اختصاصی آربیتروم، حدود ۱۰٪ از درآمد خالص پروتکل به اکوسیستم آربیتروم اختصاص مییابد.
اگر این سازوکار را بهصورت مکانیکی بر سطح درآمد روزانه ۲ میلیون دلار اعمال کنیم، روزانه حدود ۲۰۰ هزار دلار برای اکوسیستم ایجاد میشود؛ یعنی بر مبنای سالانه حدود ۷۳ میلیون دلار. این رقم برآورد نرخ فعلی درآمد است، نه پیشبینی؛ زیرا فرض میکند درآمد گزارششده روزانه طی یک سال کامل ثابت بماند.
کارمزدهای زنجیره اختصاصی، توجهها را به ارتباط درآمدی ARB جلب کردهاند
این رشد توجهها را به ویژگیای جلب کرده است که اغلب در ارزشگذاری توکنهای حاکمیتی نادیده گرفته میشود: وجود مسیر پرداخت مشخصی میان فعالیت اپلیکیشن و اکوسیستم مرتبط با توکن. طبق سازوکار گزارششده، ۱۰٪ از درآمد خالص زنجیره اختصاصی به دائوی آربیتروم، یعنی نهاد حاکمیتی مرتبط با ARB، اختصاص مییابد.
این ساختار، ARB را نسبت به توکنهایی که عمدتاً به انتظار تغییرات آتی در حاکمیت، مشوقهای توکنی یا رشد کلی شبکه وابستهاند، به فعالیت تجاری در سطح زنجیره ارتباط مستقیمتری میدهد. البته این امر بهطور خودکار به معنای رسیدن درآمد به دارندگان ARB نیست، زیرا وجوه اختصاصیافته به یک DAO همچنان تابع تصمیمهای حاکمیتی هستند. با این حال، این سازوکار یک منبع قابلاندازهگیری از ارزش ایجاد میکند که DAO میتواند آن را از طریق مدیریت خزانه، کمکهای مالی، برنامههای نقدینگی، پیشنهادهای مرتبط با توکن یا سایر مصارف تأییدشده تخصیص دهد.
لورنزو والنت، تحلیلگر بازارهای سرمایه در ARK Invest، گفت درآمد کل روزانه از ۵۴٬۶۷۶ دلار در ۲۲ اوت به ۱٫۰۸۸ میلیون دلار در ۳۰ اوت افزایش یافته و طی هشت روز تقریباً ۲۰ برابر شده است. با استفاده از همان سهم ۱۰درصدی از درآمد، مبلغ ضمنی اختصاصیافته روزانه به آربیتروم در این دوره از حدود ۵٬۴۰۰ دلار به حدود ۱۰۸٬۰۰۰ دلار افزایش یافته است.
رقم جدیدتر ۲ میلیون دلاری که گلدفدر گزارش کرده، نشان میدهد گسترش فعالیت فراتر از تصویر ۳۰ اوتِ والنته ادامه داشته است. کاهش فعالیت میتواند محاسبه سالانهشده را بهسرعت تغییر دهد. مثال آزمون فشار والنته فرض میکرد درآمد به ۵۰۰٬۰۰۰ دلار در روز کاهش یابد؛ در این صورت، مبلغ سالانهشدهای که با سهم ۱۰٪ جریان مییابد، به حدود ۱۸.۲۵ میلیون دلار کاهش خواهد یافت. این رقم همچنان بسیار بالاتر از سطح مت implied by revenue on Aug. 22 خواهد بود، اما بهطور قابلتوجهی کمتر از نرخ سالانه ۷۳ میلیون دلاری مرتبط با رقم روزانه ۲ میلیون دلار است.
فعالیت معاملاتی باعث جهش درآمد شد
The Block گزارش داد که حجم معاملات صرافی غیرمتمرکز روی این زنجیره در ۳۱ اوت به رکورد ۹۸۹ میلیون دلار رسید. طبق دادههای مورد استناد این گزارش، ارزش کل قفلشده از ۷۰۰ میلیون دلار فراتر رفت و عرضه استیبلکوینها به ۷۷۰ میلیون دلار نزدیک شد.
این ارقام به جهشی از فعالیت با محوریت معاملات اشاره دارند، نه درآمدی که از انباشت تدریجی سپردههای غیرفعال به دست آمده باشد. گردش مالی بالای صرافیهای غیرمتمرکز میتواند حتی زمانی که ارزش کل قفلشده در مقایسه با بزرگترین شبکههای لایهدوم اتریوم متوسط است، کارمزدهای قابلتوجهی ایجاد کند. موجودی استیبلکوینها نیز اهمیت دارد، زیرا نقدینگی معاملاتی مورد استفاده برای سواپها، بازارهای دائمی، عرضه توکنها و دیگر تراکنشهای آنچین را فراهم میکند.
به نظر میرسد هزینههای گس نزدیک به صفر به حفظ این سرعت کمک کردهاند. این گزارش به یارانه گس ۹۰روزهای اشاره کرد که قرار است در اوایل اکتبر پایان یابد؛ یارانهای که هزینه تراکنشها را برای معاملات پرتکرار و عرضه میمکوینها کاهش داده است. اگر پس از پایان یارانه کارمزدها افزایش یابند، بخشی از فعالیتی که درآمد فعلی را ایجاد میکند ممکن است دیگر صرفه اقتصادی نداشته باشد؛ بهویژه راهبردهایی که به تراکنشهای کوچک و مکرر متکی هستند.
بنابراین ماه آینده آزمونی عملی برای این موضوع خواهد بود که آیا این زنجیره تقاضایی پایدار ایجاد کرده است یا حجم معاملات بهشدت به اجرای یارانهای وابسته است. درآمد، حجم معاملات صرافیهای غیرمتمرکز، موجودی استیبلکوینها و معاملهگران فعال، شواهد روشنتری نسبت به قیمت ARB ارائه خواهند کرد.
UNI مسیر متفاوتی برای بهرهمندی از کارمزدها دارد
این گزارش همچنین UNI متعلق به Uniswap را بهعنوان دارایی دیگری معرفی کرد که ارتباطی مشخص با فعالیت اقتصادی این زنجیره دارد. طبق گزارشها، Uniswap حدود ۹۹٪ از نقدینگی صرافی غیرمتمرکز سهام توکنیزهشده در این زنجیره را در اختیار داشت و استخرهای عرضه توکن را از طریق pools.trade اداره میکرد.
طبق این گزارش، کارمزد معاملاتی ۰٫۲۵درصدی از طریق حاکمیت به بازخرید و سوزاندن UNI اختصاص یافت. UNI طی هفت روز حدود ۳۴٪ رشد کرد و به تقریباً ۵٫۸۰ دلار رسید. برخلاف سهم سطح DAO از درآمد زنجیره اختصاصی در ARB، سازوکار UNI که در گزارش توضیح داده شده به یک کارمزد و مکانیسم عرضه توکن مورد تأیید حاکمیت وابسته است.
این تفاوت برای ارزشگذاری دو توکن اهمیت دارد. سهم درآمد گزارششده ARB به منابع تحت کنترل DAO اضافه میشود، در حالی که مدل ذکرشده برای UNI شامل بازخرید و سوزاندن توکنهاست که میتواند بر عرضه در گردش آن اثر بگذارد. هر دو به تداوم استفاده از اپلیکیشنها وابستهاند، اما مسیر تبدیل کارمزدها به اقتصاد توکن متفاوت است.
سایر داراییهای مرتبط با این اکوسیستم، مواجهه مستقیم کمتری ارائه میکنند. اتریوم بهعنوان توکن گس و لایه نهایی تسویه عمل میکند، هرچند گزارش گفت اثر افزایشی آن بر تقاضای کلی ETH ناچیز بوده است. HOOD متعلق به Robinhood بهطور جداگانه دستهبندی شد، زیرا کارمزدهای آنچین حاصل از فعالیت اشخاص ثالث مستقیماً به درآمد گزارششده شرکت تبدیل نمیشوند. این گزارش ارزش HOOD را حدود ۱۰۴ دلار و نسبت قیمت به سود آن را تقریباً ۴۶ برابر اعلام کرد.
توکنهایی مانند PONS بهعنوان داراییهایی توصیف شدند که توجه و فعالیت را دنبال میکنند، بدون آنکه سهم مشخصی از درآمد در سطح پروتکل داشته باشند. در نتیجه، طبق سازوکارهای تشریحشده در گزارش، این توکنها بیش از ARB یا UNI در معرض تغییرات علاقه به معاملات قرار دارند.
نرخ تأمین مالی ARB سالانه ۸٪ گزارش شد، در حالی که یک ارزیابی خارجی مورد استناد گزارش نتیجه گرفت اهرم هنوز به سطوح بیشازحد داغ نرسیده است. با این حال، رشد بهره باز در صورت تغییر ناگهانی درآمد، حجم معاملات یا فعالیت مرتبط با یارانهها، خطر نوسانهای شدیدتر کوتاهمدت را افزایش میدهد.
پرسش فوری این است که آیا این زنجیره اختصاصی پس از پایان یارانه گس میتواند درآمدزایی معنادار خود را حفظ کند یا نه. یک پایه درآمدی پایدار، منبعی تکرارشونده از وجوه مرتبط با تقاضای واقعی برای تراکنشها در اختیار Arbitrum DAO قرار میدهد؛ اما افت سریع نشان خواهد داد چه میزان از جهش اخیر به شرایط معاملاتی غیرمعمولاً ارزان وابسته بوده است.
میخواهید رونق L2 آربیتروم را درک کنید؟ راهنمای مختصر ما درباره بلاکچینهای لایه ۲ و مدلهای درآمدی آنها را مطالعه کنید.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده است و بیانگر دیدگاهها یا مشاوره مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامدهای ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و خطرات مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
