دویچهبانک در گزارش بازار ارز خارجی مورخ ۳ سپتامبر اعلام کرد که تأمین مالی هوش مصنوعی در آمریکا در حال بازتعریف نظام سنتی پشتیبان دلار است؛ بهگونهای که سرمایه خصوصی با مقیاسی فزاینده و نزدیک به نقشی که زمانی خرید اوراق بدهی بلندمدت آمریکا توسط سرمایهگذاران خارجی ایفا میکرد، به سوی شرکتهای فناوری جریان یافته است.
این بانک برآورد کرد که شرکتهای آمریکایی امسال حدود ۸۰۰ میلیارد دلار برای مخارج سرمایهای مرتبط با هوش مصنوعی هزینه خواهند کرد، در حالی که جذب سرمایه برای سرمایهگذاریهای جسورانه در حوزه هوش مصنوعی از ۴۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته است. این ترکیب، هزینهکرد فناوری را در مرکز چرخه تأمین مالی گستردهتری قرار میدهد که شامل بازارهای خصوصی، اوراق قرضه با درجه سرمایهگذاری و انتشار سهام عمومی است.
دویچهبانک استدلال کرد که تغییر ترکیب جریانهای سرمایه میتواند رفتار دلار را تغییر دهد. در این گزارش آمده است که مؤسسات رسمی خارجی در بحبوحه تنشهای ژئوپلیتیکی تمایل کمتری به اوراق خزانهداری با سررسید بلندمدت نشان دادهاند، در حالی که سرمایه خصوصی خارجی به سمت داراییهای فناوری آمریکا حرکت کرده است؛ داراییهایی که بازده آنها ارتباط مستقیمتری با انتظارات رشد هوش مصنوعی دارد.
بر اساس این گزارش، دو آزمایشگاه بزرگ هوش مصنوعی در مجموع نزدیک به ۲۱۷ میلیارد دلار سرمایه جذب کردهاند و ارزشگذاری هر یک از آنها به حدود ۱ تریلیون دلار نزدیک شده است. همزمان، گوگل، متا، آمازون و اوراکل امسال با سرعتی تقریباً ۱۰ برابر میانگین سالانه استقراض خود بین سالهای ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴، اقدام به انتشار بدهی با درجه سرمایهگذاری کردهاند.
همگرایی سرمایه خصوصی، اوراق قرضه و سهام حول هوش مصنوعی
موج افزایش تأمین مالی هوش مصنوعی از طریق سه کانال مجزا در حال وقوع است که بهطور فزایندهای یکدیگر را تقویت میکنند.
دویچهبانک اعلام کرد جذب سرمایهگذاری جسورانه در حوزه هوش مصنوعی در بازار خصوصی از ۴۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته است. بیش از ۹۰٪ از بزرگترین معاملات در ایالات متحده متمرکز بودند، در حالی که سرعت سالانهشده جذب سرمایه سه برابر نرخ سال گذشته بود. این تمرکز به شرکتهای فناوری آمریکا مزیت قابلتوجهی در جذب سرمایه جهانی میدهد، اما همزمان نقش آنها را در تأمین مالی رونق سرمایهگذاری کشور افزایش میدهد.
بازارهای بدهی در حال جذب بخش فزایندهای از این تقاضا هستند. شرکتهای بزرگ فناوری که از نظر تاریخی به داشتن موجودی نقدی بالا شناخته میشوند، برای تأمین مالی زیرساختها، مراکز داده و ظرفیت محاسباتی، با تهاجم بیشتری به انتشار اوراق قرضه روی آوردهاند. برآورد این گزارش مبنی بر اینکه استقراض گوگل، متا، آمازون و اوراکل با نرخی ۱۰ برابر میانگین سالانه اخیر آنها در جریان است، نشان میدهد سرمایهگذاری در هوش مصنوعی نیازهای سرمایهای را فراتر از جریان نقدی ایجادشده در داخل شرکتها سوق داده است.
سهام عمومی مسیر دیگری را فراهم کرده است. دویچهبانک گفت گوگل در ژوئن ۲۰۲۶ نخستین فروش سهام خود از زمان عرضه اولیه عمومی در سال ۲۰۰۴ را تکمیل کرد و ۸۵ میلیارد دلار جذب کرد. این گزارش همچنین عرضه عمومی سهام اسپیساکس را بزرگترین IPO ثبتشده دانست که ارزش این شرکت را به نزدیک ۲ تریلیون دلار رساند و حدود ۳۰٪ از عرضه را به سرمایهگذاران خرد اختصاص داد؛ رقمی بیش از سه برابر سهم معمول در یک IPO.
این معاملات در مجموع نشان میدهند که بخشهای هوش مصنوعی و فناوریهای مرتبط، همزمان از شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر، خریداران اوراق قرضه، سهامداران عمومی و حسابهای معاملاتی خرد تأمین مالی میکنند. این وضعیت با چرخه سرمایهای که عمدتاً بر وامدهی بانکی یا تقاضای خزانهداری متکی باشد تفاوت دارد، زیرا هر منبع انتظارات خاص خود را درباره رشد، نقدشوندگی و بازده دارد.
ورود سرمایه خارجی به سهام از الگوی آشنای خزانهداری پیشی میگیرد
نیازهای مالی شرکتهای فناوری در شرایطی ظهور میکنند که ایالات متحده با کسریهای بزرگ مالی و خارجی روبهرو است. دویچهبانک کسری بودجه فدرال را بیش از ۶٪ تولید ناخالص داخلی و کسری حساب جاری را نزدیک به ۴٪ تولید ناخالص داخلی اعلام کرد.
پسانداز مالی داخلی در چنین شرایطی محدود است و سرمایه خارجی باید سهم قابلتوجهی از هزینهها و سرمایهگذاری ایالات متحده را تأمین مالی کند. دویچهبانک گفت ایالات متحده در سهماهه دوم سال ۲۰۲۶، طی یک فصل بیش از ۴۰۰ میلیارد دلار ورود سرمایه خارجی به سهام جذب کرد؛ سطحی بیسابقه که از ورود سرمایه خارجی به بدهی پیشی گرفت.
برای سالها، خرید بدهی ایالات متحده توسط سرمایهگذاران خارجی یکی از منابع غالب تأمین مالی حساب سرمایه بود. نقش بزرگتر سهام و تأمین مالی خصوصی فناوری میتواند جریانهای فرامرزی را نسبت به سود شرکتها، درآمدزایی از هوش مصنوعی و ارزشگذاریهای بازار حساستر کند. دویچهبانک گفت با جایگزین شدن بخشی از تقاضای رسمی بلندمدت برای اوراق خزانه با سرمایه فناوری کوتاهمدتتر و مبتنی بر بازده، ممکن است همبستگی دلار با سهام افزایش یابد.
این گزارش کره جنوبی را نمونهای از تأثیر دسترسی به بازارهای خارجی بر این جریانها دانست. طبق اعلام دویچهبانک، کره جنوبی حدود ۲٪ از تولید ناخالص داخلی اسمی جهان را تشکیل میدهد، اما سال گذشته حدود ۱۰٪ از ۷۴۰ میلیارد دلار ورود سرمایه خارجی به سهام ایالات متحده را به خود اختصاص داد. این بانک بخشی از این مشارکت را به پذیرش زودتر معاملات کسری سهام خارجی در کره جنوبی مرتبط دانست؛ روشی که سرمایه موردنیاز برای خرید سهام گرانقیمت ایالات متحده را کاهش میدهد.
توکنیزهسازی به سوی زیرساخت بازار حرکت میکند
گزارش دویچهبانک همچنین چرخه تأمین مالی مبتنی بر هوش مصنوعی را به توسعه بازارهای مالی توکنیزهشده مرتبط دانست. توکنیزهسازی، مالکیت داراییهایی مانند صندوقها، اوراق قرضه یا سهام را در سامانههای مبتنی بر بلاکچین ثبت میکند و بالقوه امکان تسویه سریعتر، مالکیت کسری و معاملات شبانهروزی را فراهم میسازد.
بر اساس این گزارش، شرکت Depository Trust & Clearing Corporation که حدود 115 تریلیون دلار از داراییهای ایالات متحده را در اختیار دارد، در ژوئیه 2026 یک پایلوت اولیه توکنیزهسازی را با مشارکت 40 مؤسسه مالی و انجام معاملات واقعی تکمیل کرد. این آزمایشها شامل تمرینی برای توکنیزهسازی ETF شاخص SPDR S&P 500، موسوم به SPY، و یک آزمایش جداگانه بود که در آن JPMorgan از داراییهای توکنیزهشده برای تأمین الزامات وجه تضمین در CME استفاده کرد.
DTCC قصد دارد در اکتبر 2026 یک خدمت توکنیزهسازی راهاندازی کند. این پروژه پس از صدور نامه عدم اقدام SEC برای DTCC در دسامبر 2025 دنبال شد؛ دویچهبانک گفت این نامه اجازه میداد همان اوراق بهادار از طریق سامانههای متعارف و رویزنجیره معامله شود، در حالی که حقوق و حمایتهای مالکیتی معادل حفظ میشد. تصمیم تکمیلی ژانویه 2026 تصریح کرد که قوانین فدرال اوراق بهادار، صرفنظر از قالب انتشار یا روش نگهداری، اعمال میشوند.
بسترهای معاملاتی نیز خود را برای تغییرات مشابه آماده میکنند. بورس نیویورک با Securitize روی یک پلتفرم دیجیتال کار میکند که برای معاملات 24/7، تسویه فوری، سهام کسری و تسویه با استیبلکوین طراحی شده است. نزدک طرحی برای توکن سهام با قابلیت کامل توکنیزهسازی ارائه کرده که هدف آن سال 2027 است و همزمان قصد دارد معاملات 23 ساعته در روزهای کاری را ارائه کند.
افزایش نقدشوندگی، خروج را نیز آسانتر میکند
میزان داراییهای واقعی توکنیزهشده در مقایسه با بازارهای متعارف همچنان اندک است. دویچهبانک ارزش داراییهای توکنیزهشده در سراسر جهان را حدود 40 میلیارد دلار برآورد کرد، در حالی که ارزش داراییهای ایالات متحده بیش از 100 تریلیون دلار است. پیشبینیهای بازار که این بانک به آنها استناد کرده، ارزش داراییهای توکنیزهشده در دهه 2030 را بین 2 تریلیون تا 30 تریلیون دلار برآورد میکنند.
معاملات و تسویه سریعتر میتواند دسترسی به اوراق بهادار ایالات متحده را در سراسر مرزها آسانتر کند، بهویژه برای مشارکتکنندگانی که نمیتوانند در ساعات فعالیت بازار نیویورک فعالیت کنند یا قادر به خرید سهام کامل نیستند. دویچهبانک هشدار داد که همین ویژگیها میتوانند در دورههای فشار، خروج از بازارهای ایالات متحده را نیز تسریع کنند؛ بنابراین، دسترسی بهجای آنکه منبعی یکجهته برای ورود سرمایه باشد، به کانالی دوسویه تبدیل میشود.
این گزارش برآورد کرده است که درآمدهای مرتبط با هوش مصنوعی میتواند طی دهه آینده، از طریق افزایش صادرات خدمات مجهز به هوش مصنوعی، حساب جاری ایالات متحده را حدود یک واحد درصد بهبود دهد. تحقق این نتیجه به این بستگی دارد که آیا شرکتها میتوانند هزینههای هنگفت زیرساختی را به درآمدی پایدار تبدیل کنند و قدرت قیمتگذاری خود را در بازارهای بینالمللی حفظ کنند یا خیر.
بررسی کنید که بازارهای توکنیزهشده چگونه ممکن است این تغییرات را در پویاییهای دلار تشدید کنند، در امروز همه بازارها را روی بلاکچین بیاورید.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده است و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره صحت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامدی که از استفاده از آن ناشی شود، مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات ما و افشای ریسک.
