El Centro de Políticas de Hyperliquid y trade[XYZ] han solicitado a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos que cree un marco en EE.UU. para contratos perpetuos de petróleo crudo, argumentando que los mercados regulados deberían poder fijar el precio del riesgo energético las 24 horas del día en lugar de cerrar durante los fines de semana y días festivos.
En una presentación del miércoles en respuesta a la solicitud de comentarios de la CFTC sobre los perpetuos de petróleo crudo y el comercio 24/7, los dos grupos dijeron que un reglamento nacional podría trasladar un tipo de comercio de derivados ahora concentrado en plataformas offshore a un mercado supervisado federalmente. Su propuesta se centra en contratos perpetuos, o perps: derivados sin fecha de vencimiento establecida que utilizan un mecanismo de financiación para mantener su precio cercano a un mercado de referencia subyacente.
La presentación coloca a los perps de energía junto al enfoque emergente de la agencia hacia los futuros perpetuos vinculados a criptomonedas. El personal de la CFTC previamente autorizó a KalshiEX y Coinbase a listar productos de futuros perpetuos de bitcoin, mientras que la consulta de junio de la agencia amplió la discusión a contratos de petróleo crudo y horarios de comercio continuos.
El Centro de Políticas de Hyperliquid y trade[XYZ] argumentaron que un enfoque similar para el petróleo daría a los participantes de EE.UU. un lugar para gestionar el riesgo cuando los intercambios de futuros de referencia están cerrados. Los grupos señalaron las interrupciones en la cadena de suministro en el Medio Oriente tras los ataques con misiles de EE.UU. e Israel en Irán, que dijeron que produjeron preocupaciones de suministro durante un período de fin de semana cuando los mercados convencionales de futuros de petróleo estaban cerrados.
Los eventos de fin de semana exponen brechas en los horarios del mercado
Los precios del petróleo crudo están fuertemente influenciados por desarrollos geopolíticos, interrupciones en la producción, interrupciones en el envío y cambios en la política gubernamental. Muchos de esos eventos no esperan la campana de apertura de un intercambio. Un mercado perpetuo que opere continuamente podría permitir a los participantes comerciar su visión del riesgo del precio del petróleo a medida que los eventos se desarrollan, en lugar de esperar a que los mercados de futuros con fecha vuelvan a abrir.
La presentación no argumentó que los perpetuos deban desplazar los contratos de futuros establecidos vinculados a grados de referencia de petróleo. En cambio, los describió como un instrumento adicional que podría operar junto a los contratos mensuales o trimestrales convencionales.
Esa distinción es central en el debate regulatorio. Los futuros tradicionales permanecen estrechamente conectados a estructuras de entrega establecidas, cadenas de suministro físicas y sistemas de precios de referencia. Los perpetuos están diseñados para una exposición continua a los movimientos de precios, sin necesidad de trasladar una posición a un contrato con fecha posterior a medida que se acerca el vencimiento.
Para los participantes del mercado que ya utilizan futuros, un contrato perpetuo de petróleo regulado podría ofrecer una forma más directa de cubrir la exposición en un período corto e impredecible. También podría crear un nuevo espacio para el comercio especulativo, haciendo que las reglas de vigilancia del mercado, los requisitos de garantía y las protecciones contra la manipulación sean centrales en cualquier marco eventual de la CFTC.
La presentación solicita reglas basadas en principios
Los grupos pidieron a la CFTC que adopte un enfoque "neutral en cuanto a la tecnología" y basado en principios, en lugar de redactar reglas en torno a un solo lugar de negociación o arquitectura de blockchain. Tal marco podría permitir que tanto los operadores de mercado convencionales como los basados en blockchain ofrezcan productos si cumplen con los mismos estándares de integridad del mercado, protección al cliente y supervisión regulatoria.
Su carta también pidió a la comisión que aclare el significado de "día hábil" en las reglas que contienen requisitos de tiempo. Ese problema se complica más en un mercado que opera cada hora de cada día. Los plazos regulatorios, las llamadas de margen, las ventanas de informes y los procesos de liquidación históricamente se han construido en torno a calendarios de negociación de días laborables.
Un contrato 24/7 obligaría a los reguladores y operadores del mercado a decidir si ciertos requisitos de cumplimiento deben funcionar de manera continua o mantener un reloj convencional de días hábiles. Definiciones claras reducirían el riesgo de que los participantes del mercado interpreten los plazos de manera diferente en las plataformas de negociación.
El Centro de Políticas hizo un llamado relacionado a principios de la semana, cuando envió una carta conjunta a la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores buscando un enfoque armonizado para la regulación de contratos perpetuos. Esa solicitud refleja una dificultad persistente para los sistemas de negociación nativos de criptomonedas: determinar qué agencia tiene autoridad cuando un producto se asemeja a un derivado de productos básicos pero se negocia a través de estructuras de software y garantías comunes en los mercados de activos digitales.
La supervisión en tierra es el objetivo de la política
La última presentación enmarca la regulación federal como una alternativa a dejar la actividad de energía perpetua en gran medida en mercados offshore. La supervisión de EE.UU. podría requerir que las plataformas mantengan sistemas de vigilancia, publiquen reglas de contrato, gestionen el riesgo de garantía y proporcionen a los reguladores visibilidad sobre la actividad de negociación.
La solicitud en sí no crea un camino para que ninguna plataforma específica liste contratos perpetuos de petróleo. La CFTC necesitaría determinar cómo se aplican las reglas de derivados existentes, si es necesaria una nueva guía y cómo un contrato perpetuo puede cumplir con los requisitos diseñados para instrumentos con fechas de liquidación fijas.
El Centro de Políticas de Hyperliquid y trade[XYZ] también hicieron referencia a una reciente aparición en la Casa Blanca en la que el presidente Donald Trump dijo que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para traer Hyperliquid a los Estados Unidos “de manera totalmente conforme y legal”. La referencia vincula la propuesta de contratos perpetuos de petróleo a un esfuerzo mayor de las plataformas de comercio basadas en blockchain para obtener un acceso más claro a los mercados de EE.UU.
Un marco federal para los contratos perpetuos de crudo probaría si la CFTC puede aplicar la supervisión de derivados a mercados continuos impulsados por software sin debilitar las salvaguardas que rigen el comercio de energía. La respuesta eventual de la agencia ayudará a determinar si los contratos de productos básicos siempre activos pueden desarrollarse en los Estados Unidos bajo el mismo perímetro regulatorio que los productos de futuros más familiares.
Para entender los futuros perpetuos detrás del comercio de petróleo 24/7, explore nuestra guía sobre contratos perpetuos y estructura de mercado.
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