Hyperliquid Labs está explorando una vía para ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas a usuarios estadounidenses a través de Payward y Bitnomial, su objetivo de adquisición propuesto, según Bloomberg; el plan permitiría acceder a productos vinculados al exchange descentralizado de Hyperliquid dentro de una estructura regulada de derivados en EE. UU.
Payward presentó un esquema del acuerdo a la Commodity Futures Trading Commission, informó Bloomberg. La aprobación regulatoria sigue pendiente, y el calendario definitivo de lanzamiento dependería de cómo la CFTC y, potencialmente, la Securities and Exchange Commission aborden las cuestiones de custodia, enrutamiento y acceso al mercado relacionadas con el modelo propuesto.
Según la estructura descrita por Bloomberg, Bitnomial pondría a disposición de usuarios estadounidenses registrados una selección de futuros perpetuos de criptomonedas. Esos contratos estarían vinculados a los mercados del exchange descentralizado de Hyperliquid y a su blockchain de Capa 1, pero se ofrecerían a través de las operaciones reguladas de Bitnomial en EE. UU.
Esa estructura conectaría uno de los mercados de derivados onchain más activos del sector cripto con una entidad nacional diseñada para operar un exchange, una cámara de compensación y un negocio de intermediación bajo la supervisión de la CFTC. En lugar de pedir a los clientes estadounidenses que interactúen directamente con un mercado descentralizado de estilo extraterritorial, la propuesta utilizaría Bitnomial como punto de acceso regulado.
La adquisición de Bitnomial proporciona la infraestructura regulada
Payward acordó a principios de este año adquirir Bitnomial por hasta 550 millones de dólares, según los materiales facilitados. El acuerdo daría a Payward el control sobre una estructura de derivados con licencia de la CFTC que incluye funciones de exchange, compensación e intermediación.
Estas capacidades son fundamentales para la propuesta de Hyperliquid. Los futuros perpetuos son contratos de derivados sin fecha de vencimiento fija, que permiten a los operadores mantener una exposición larga o corta mediante un mecanismo que transfiere periódicamente pagos entre posiciones para mantener el contrato cerca del precio de su mercado de referencia.
Estos productos llevan mucho tiempo disponibles de forma generalizada en plataformas internacionales de criptomonedas, pero su disponibilidad para usuarios estadounidenses se ha visto limitada por cuestiones relacionadas con el registro, el diseño del producto, las salvaguardas para los clientes y la división de responsabilidades entre las agencias federales. Un modelo liderado por Bitnomial podría poner a prueba si los perpetuos vinculados a una infraestructura de mercado descentralizada pueden ofrecerse a través de un intermediario convencional regulado en EE. UU.
El acuerdo también convertiría la fuente de los precios y la liquidez en una cuestión regulatoria central. Los mercados y la cadena de bloques de Hyperliquid proporcionarían la conexión con la plataforma subyacente, mientras que Bitnomial se situaría entre esos mercados y los clientes estadounidenses. Los reguladores podrían examinar cómo se toman como referencia los precios, cómo se enrutan las órdenes y cómo se gestionan los activos y las posiciones de los clientes a través de esa cadena.
El trabajo regulatorio podría extenderse más allá de la CFTC
Ashley Ebersole, exasesor sénior de la SEC, declaró a Bloomberg que un lanzamiento en EE. UU. podría requerir medidas tanto de la SEC como de la CFTC. Señaló que las agencias podrían tener que revisar o aclarar las normas interpretativas que afectan a los estándares de custodia y enrutamiento antes de que el modelo propuesto pueda seguir adelante.
Ebersole estimó que el proceso podría tardar al menos entre 10 y 12 meses, incluso bajo un calendario regulatorio relativamente rápido. Esa estimación apunta a un proceso condicionado menos por la capacidad técnica de listar un contrato que por las normas que rigen cómo una empresa estadounidense regulada conecta a los clientes con una infraestructura de negociación descentralizada.
La cuestión se ha vuelto más visible a medida que las agencias y los participantes del mercado buscan normas más claras para los contratos perpetuos. La semana pasada, el Hyperliquid Policy Center instó a la SEC y a la CFTC a armonizar su tratamiento de estos productos, según el artículo proporcionado. Unas directrices coordinadas reducirían el riesgo de que un contrato aceptable según el enfoque de una agencia encuentre obstáculos bajo la interpretación de otra sobre las normas de valores, materias primas o intermediarios.
La CFTC ya ha tomado medidas que podrían orientar el debate. En mayo, la agencia permitió a KalshiEX y Coinbase listar futuros perpetuos de criptomonedas, según los materiales proporcionados. En junio, solicitó comentarios públicos sobre los contratos perpetuos de petróleo crudo y la negociación durante todo el día, ampliando el debate más allá de las criptomonedas hacia el diseño de los productos perpetuos en términos más generales.
Estos acontecimientos no garantizan la aprobación de la propuesta de Hyperliquid-Bitnomial. Sí muestran que los contratos perpetuos están recibiendo una atención más directa por parte de los reguladores estadounidenses de derivados, incluidas cuestiones relacionadas con la negociación continua, la formación de precios y los controles de riesgo.
Hyperliquid busca una vía nacional
El presidente Donald Trump mencionó Hyperliquid a principios de este mes durante una rueda de prensa con líderes tecnológicos y presidentes de agencias federales, y afirmó que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para llevar la plataforma a Estados Unidos de forma legal y conforme a la normativa, según el artículo proporcionado.
La CFTC también ha enfatizado públicamente el objetivo de mantener la actividad de negociación de próxima generación dentro de Estados Unidos, en lugar de trasladarla al extranjero. Esa orientación política podría favorecer estructuras que sitúen la negociación, la compensación y la protección de los clientes bajo supervisión nacional, aunque cualquier propuesta individual seguirá sujeta a la revisión de la agencia.
El exchange descentralizado y la red de Capa 1 de Hyperliquid gestionan actualmente más de 4.000 millones de dólares en volumen de negociación diario a nivel mundial, según los materiales proporcionados. Por lo tanto, un producto estadounidense vinculado a esos mercados plantearía preguntas prácticas sobre si se puede introducir el acceso nacional sin fragmentar la liquidez ni crear diferencias sustanciales entre los contratos estadounidenses y el mercado onchain más amplio.
El token HYPE de Hyperliquid cotizaba a 84,25 $, con una subida del 1,3 % en las 24 horas anteriores en el momento mencionado en el artículo proporcionado. El token había alcanzado un máximo histórico superior a 86 $ la semana anterior y había subido más del 85 % durante el año anterior. Su valor de mercado se situaba en 18.300 millones de dólares, con aproximadamente 3.500 millones de dólares en posiciones abiertas de futuros, según las cifras proporcionadas.
La evolución del mercado del token no determina si el producto estadounidense propuesto recibirá aprobación. El acontecimiento más relevante es si Payward puede utilizar la infraestructura regulada de derivados de Bitnomial para crear un marco aceptable para contratos vinculados a los mercados descentralizados de Hyperliquid. Un modelo exitoso proporcionaría a los reguladores estadounidenses un caso concreto para decidir cómo puede encajar la negociación perpetua onchain en las normas de futuros del país.
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