根據 rwa.xyz，代幣化現實世界資產在加密貨幣艱難的上半年成為少見的成長市場，鏈上 RWA 價值（不包括穩定幣）截至 2026 年年中攀升 53% 至 330 億美元。同期，DeFi 總鎖定價值從年初的 1,150 億美元降至 700 億美元；比特幣和以太幣則在通膨升高、美國貨幣政策預期收緊，以及大量資金轉向與 AI 相關股票的壓力下大幅下跌。
這種對比顯示，區塊鏈基礎設施的使用變得更加具選擇性。需求日益集中於代幣化國債產品、股票、私人信貸，以及與傳統市場掛鉤的交易合約，而非廣泛曝險於波動劇烈的網路代幣。rwa.xyz 數據顯示，代幣化股票的價值從 2025 年的 2.91 億美元增至年中時的 18.16 億美元；代幣化股票的每週轉帳量則從 2026 年初的 4.08 億美元升至 6 月中旬的 39.82 億美元。
在這段期間，加密貨幣市值最大的資產難以吸引資金。比特幣 6 月收於 60,760 美元，單月下跌約 20.5%，較其 52 週高點 125,500 美元低逾 50%。以太幣 6 月收於 1,606 美元，250 天內下跌 60%。加密貨幣恐懼與貪婪指數降至 15，處於代表極度恐懼的水準。
通膨衝擊重塑利率預期
5 月 Kevin Warsh 取代 Jerome Powell 擔任聯準會主席後，美國貨幣環境明顯變得較不具支持性。聯邦公開市場委員會在 6 月 16 至 17 日的會議上，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50% 至 3.75%，連續第四次決定維持利率不變。
聯準會 6 月發布的《經濟預測摘要》將 2026 年實質 GDP 成長率預測定為 2.2%，失業率為 4.3%。半數政策制定者在預測中傾向升息，這與市場早先預期 2026 年降息兩至三次的看法相比，出現重大轉變。
通膨數據進一步促成了這次重新定價。美國勞工統計局報告指出，5 月消費者價格年增 4.2%，較 4 月上升 0.5%。最終需求生產者價格年增 6.5%，月增 1.1%，其中最終需求商品月增 2.8%。核心 CPI 年增 2.9%，月增 0.2%。
價格上漲部分與能源供應衝擊有關；美以軍事行動於2月28日開始對伊朗採取行動之際，荷莫茲海峽的航運受阻。航運延誤、保險限制及區域石油產量下降，推高了能源成本並沿供應鏈傳導。據稱，伊拉克南部的日產量從430萬桶降至130萬桶，其中包括魯邁拉油田每日減產70萬桶。
國際能源署表示，其32個成員國同意從戰略儲備中釋放4億桶石油，截至5月8日已釋放1.64億桶。OPEC+也宣布連續四個月提高產量，包括7月每日額外增產18.8萬桶。即使採取這些措施，IEA仍將2026年全球石油需求增長預測，從衝突前每日增加120萬桶，修正為每日減少42萬桶。
CME利率機率顯示，6月會議後10月升息的機率達到60.7%。之後，貨幣市場一度完全消化了12月升息25個基點的預期，隨後這些預期有所降溫。各項預測仍異常分歧：美國銀行預測升息三次、每次四分之一個百分點，而中金公司與中信證券預期2026年不會調整利率。
比特幣ETF創下連續資金流出紀錄
前景收緊之際，美國現貨比特幣ETF持續遭遇資金撤出。根據來源資料所引用的數據，這些基金在5月15日至6月3日期間連續13個交易日出現淨流出，總額達44億美元。6月淨流出達45.1億美元，為這些產品推出以來最差的月度結果。
這波拋售似乎更 closely 與宏觀經濟重新定價有關，而非源於加密貨幣內部的信貸失敗或重大協議崩潰。隨著融資成本上升、通膨越來越難以忽視，交易員降低了對那些估值高度依賴未來流動性狀況的資產曝險。
加密貨幣也面臨亞洲半導體與硬體股票集中上漲所帶來的競爭。根據所引用的數據，南韓KOSPI上半年上漲101.1%，台灣TAIEX上漲59.3%，日本日經225指數上漲39.2%。三星電子與SK海力士合計占KOSPI市值的比重，從年初的39%升至61%；台積電則占台灣市場總市值的42.87%。
最強勁的 AI 相關股票漲幅來自受限的硬體供應鏈，而非軟體。PCB 與半導體基板公司上半年上漲 282.8%，記憶體股則上漲 243.9%。光學網路、雲端基礎設施、晶圓代工廠與資料中心電力供應商也大幅上漲。軟體與應用層個股下跌 33.2%，顯示資本偏好擁有稀缺實體產能及近期定價能力的企業。
大型科技公司的募資計畫進一步增加了對全球流動性的需求。據報導，SpaceX、OpenAI 與 Anthropic 的合計募資目標超過 2,000 億美元，相較之下，2025 年整個美國 IPO 市場籌集的資金為 450 億美元。三者合計目標估值據估計為 3.6 兆至 3.8 兆美元。
代幣化市場吸引交易需求
RWA 的擴張日益受到透過加密貨幣相關交易基礎設施取得傳統資產的需求所推動。四種主要結構正競爭這類需求：由券商託管證券支持的代幣化股票、直接券商存取、使用預言機價格的鏈上合成永續合約，以及以穩定幣結算的中心化永續產品。
這項區別具有實際影響。完全由資產支持的代幣化包裝資產，旨在讓持有人取得託管中標的資產的經濟曝險；而永續合約則提供槓桿化的價格曝險，但不擁有標的股票、商品或貨幣。部分中心化平台為這些產品提供最高 20 倍槓桿，既提升其流動性吸引力，也增加風險。
來源資料指出，CEX 類型的 RWA 永續合約交易量從 2025 年第四季的 123.7 億美元，升至 2026 年第二季的 2,030 億美元。據報導，一項於 1 月 28 日推出的傳統資產永續產品，在兩個月內累計交易量突破 1,530 億美元，之後每週交易量高峰達 603 億美元。到了 6 月，中心化股票衍生品每週交易量創下 116 億美元的紀錄。
這一增長發生之際，傳統加密貨幣交易活動卻逐漸減弱。根據所提供的數據，5月現貨交易量較1月下降40%，而USDT保證金永續合約交易量同期下降18%。據報導，某交易平台的RWA活動是透過90個交易對產生，相較之下，其USDT保證金永續合約市場有588個交易對，顯示交易興趣已集中於一組相對狹窄且熟悉的資產。
監管方面的進展推動了市場轉向更具結構性的代幣化產品。FINRA向Securitize發出託管牌照，美國GENIUS法案、香港《穩定幣條例》及歐盟MiCA框架的實施工作也持續進行。5月和6月，穩定幣供應量減少約100億美元，或3%，遠低於2022年低迷期間超過26%的收縮幅度。
RWA市場並未使加密貨幣免受宏觀經濟壓力影響，但在投機性代幣需求減弱之際，為基於區塊鏈的平台提供了更明確的活動來源。隨著利率維持高位，且資本仍持續流向AI基礎設施，與政府債務、私人信貸、股票及大宗商品掛鉤的產品，正獲得最明確的鏈上需求持續證據。
若想了解代幣化股票和RWA如何在2026年重塑市場，請閱讀 這份詳細分析 。
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