HashKey Holdings Limited 報告指出，由於機構交易與代幣化現實世界資產帶動其受監管數位資產平台的活動，上半年營收更為強勁，調整後虧損也有所收窄。根據公司未經審核的中期業績，截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，營收較去年同期成長 20.6% 至 3.425 億港元，調整後虧損則收窄 21.0% 至 3.148 億港元。
此表現顯示交易促成業務已成為 HashKey 商業模式的核心。該部門營收年增 38.6% 至 2.679 億港元，平台交易量則增加 31.8% 至 2,822 億港元。機構客戶貢獻了其中 2,315 億港元的交易量，占平台總活動量的 82.0%。
這種集中度使其業績呈現出不同於散戶主導交易平台的特徵。機構交易量較去年同期成長 58.8%，明顯快於整體平台成交量。HashKey 的數據顯示，大型專業參與者提供了其大部分交易活動與手續費收入來源，而其拓展資產管理與代幣化業務，也使其業務範圍超越現貨交易。
毛利成長 12.5% 至 2.075 億港元。上半年毛利率達到 60.6%，相比 2025 年下半年的 51.0% 有所提升，顯示公司即使在調整後基礎上仍處於虧損狀態，仍改善了營收成長的經濟效益。
HashKey 表示，調整後虧損減少反映了期內的營運效率措施。其調整後數據排除了以權益結算的股份支付費用、與優先股相關的利息支出——HashKey Series A 在上市時已轉換為股權，以及數位資產的公平價值淨損失與減值。以此基準計算，調整後虧損由 2025 年上半年的 3.983 億港元降至今年的 3.148 億港元。
機構業務推動交易成長
中期業績顯示 HashKey 對機構活動的依賴程度相當高，而此類業務通常比以散戶為主的平台更需要更深的流動性、法幣結算渠道與合規基礎設施。公司表示，其在上半年擴大了生態系合作夥伴網絡，包括與 J.P. Morgan 和 DBS 的合作，旨在拓展法幣出入金渠道。
法幣通道讓客戶能在傳統貨幣與數位資產之間轉換。對於尋求機構資金流的平台而言，這些連結在商業上的重要性可與新增代幣或交易對相提並論，因為專業機構需要可靠的存款、提款與結算管道。
HashKey 也提到與 Canton 和 Morpho 的合作，並表示其發起了 Ethereum Applications Guild（EAG）。公告未提供這些安排帶來的營收貢獻，但相關合作顯示其正努力將受監管的平台與機構級區塊鏈基礎設施及去中心化金融協議連接起來。
這家公司成立於 2018 年，並於 2025 年 12 月 17 日以股票代碼 3887.HK 在香港上市。因此，其上半年報告提供了上市後營運重點的初步觀察：提高機構交易收入、建立受監管的基礎設施，以及開發與代幣化資產相關的產品。
代幣化資產帶來第二條成長管道
HashKey 報告指出，鏈上現實世界資產活動大幅成長。上半年其 RWA 產品的總鎖倉價值年增 167.8%，達到 26.8 億港元。
現實世界資產代幣化是指透過基於區塊鏈的代幣來代表對房地產、大宗商品或金融工具等資產的權利主張。這種結構可使所有權紀錄與轉移具備可程式化特性，但代幣所附帶的法律權利仍取決於具體產品文件與監管框架。
在此期間，HashKey 表示其推出了香港首個房地產 RWA 項目，以及全港首個受監管的白銀 RWA 代幣。公司未披露兩個項目的財務條款，但它們的推出有助於其建立可在傳統加密貨幣交易之外產生活動的平台產品。
RWA 的規模仍小於 HashKey 的交易量，但其擴張速度為業務帶來策略價值。代幣化產品可為託管、發行、結算及次級市場基礎設施創造持續需求，使受監管的營運商能在資產生命週期的多個階段獲得收入。
資產管理擴展產品範圍
截至6月底，HashKey 的資產管理部門管理資產規模達59.4億港元，並在上半年產生3,884萬港元收入。該業務推出了穩定幣與比特幣財富管理產品，以及一項比特幣算力基金。
算力基金讓參與者接觸比特幣挖礦產能的經濟效益，而無需購買挖礦設備或直接操作機器。其風險概況仍取決於比特幣價格、挖礦難度、能源成本，以及基金背後的營運安排。
新增的管理型產品與 HashKey 的交易平台形成互補。資產管理可帶來較不直接依賴交易量的手續費收入，但中期業績顯示，交易促成業務仍然是遠高於其他來源的主要收入來源。
新加坡與越南交易擴大區域版圖
在報告期後，HashKey 著手擴展香港以外市場。7月，一家全資子公司與新加坡的 Asia Pacific Exchange（APEX）及 APEX 主要股東簽署框架協議，以收購 APEX 100% 股權。
APEX 持有新加坡的 Approved Exchange 與 Approved Clearing House 牌照。若交易完成，將使 HashKey 得以進入新加坡受監管的市場基礎設施，包括與交易所營運並行的清算功能。公司未披露交易金額或完成時間表。
4月，HashKey Capital 投資了越南 Prosperity Crypto Assets Exchange Joint Stock Company（簡稱 CAEX），並建立技術合作夥伴關係，以在越南打造合規的數位資產交易平台。此安排將 HashKey 的技術與資本管理業務延伸至另一個亞洲市場，而非代表已披露收購該越南企業。
HashKey Capital 也於5月透過其管理的基金，領投 SignalPlus 的 B+ 輪融資。該輪融資涉及4,000萬美元投資，其中包括來自 HashKey 集團的2,000萬美元。
上半年業績顯示，該公司在提升利潤率並縮小虧損的同時，透過機構交易、資產管理與代幣化來多元化其收入來源。其計畫中的新加坡收購案與越南合作夥伴關係顯示，該策略的下一階段將取決於 HashKey 是否能將監管基礎設施與機構關係轉化為跨多個司法管轄區的營運業務。
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