比特幣反彈至 81,500 美元附近時，遇到大量接近損益平衡點的持幣，讓 80,000 至 82,000 美元區間成為市場下一輪考驗的核心。Glassnode 的鏈上數據顯示，約有 8% 的比特幣流通供應量上次在該區間內移動，其中約 5% 集中在 80,000 美元，為追蹤價格水平中最大的單一集中區。
比特幣在 8 月 28 日於 80,000 美元附近交易，此前從 81,500 美元上方回落。該價格區間受到關注，是因為它同時具備大型鏈上成本基礎集中區，以及美國現貨比特幣 ETF 持倉的估計平均買入價格；Glassnode 將後者估在 80,000 至 82,000 美元之間。
這種重疊可能形成艱難的市場結構。在這些價位附近買入的持有者，可能會在價格回到損益平衡點時賣出，尤其是在長期下跌之後。與此同時，持續的 ETF 需求可能逐步吸收這些供應。因此，比特幣能否守住該區間上方，將較少取決於槓桿買盤突然爆發，更多取決於現貨需求能否保持持久。
ETF 資金流入伴隨現貨主導的上漲
根據該期間引用的資金流數據，美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 17 日至 8 月 26 日期間，連續八個交易日錄得淨流入，總額達 28.019 億美元。截至 8 月 26 日，8 月份的流入額約為 32.82 億美元。
資金流入恰逢比特幣歷來最大單週美元漲幅之一。Galaxy Research 表示，比特幣在 8 月 17 日至 8 月 23 日當週從 62,818 美元升至 77,593 美元，增加 14,775 美元。在自 2010 年 7 月以來追蹤的 840 根週線中，這次 23.5% 的漲幅排名比特幣單週百分比漲幅第 41 大，但也是自 2023 年 3 月以來最強勁的百分比升幅。
Glassnode 將這波上漲形容為分兩階段的走勢。這家區塊鏈分析公司表示，8 月 19 日的空頭清算助推了初始升勢，隨後 ETF 創設、交易所餘額下降，以及多個錢包規模群組的累積，支撐了更由現貨主導的階段。
這項區別對走勢的持久性十分重要。主要由期貨清算帶動的上漲，可能在被迫買盤結束後迅速反轉。由現貨市場買盤支撐的升勢，因為比特幣是直接買入，而非透過槓桿衍生品取得，通常較少面臨倉位連鎖平倉帶來的即時壓力。
反彈期間期貨持倉降溫
比特幣衍生品市場並未出現那種激進的槓桿累積，這種累積往往會讓反彈面臨突然平倉的風險。Glassnode 報告指出，以 BTC 計算的期貨未平倉量從 8 月 14 日的 645,760 BTC 降至 8 月 25 日的 587,584 BTC。約 9% 的降幅使未平倉量接近五個月低點，即使價格已經回升。
Glassnode 表示，包括 BTC 在內、以加密貨幣作為抵押品的未平倉量降至約 52,000 BTC，佔所有期貨未平倉量的 11%。其餘市場大多由現金及穩定幣保證金部位構成。
永續期貨的資金費率在這段期間大部分時間也維持接近中性。資金費用是永續合約多頭與空頭持有人之間定期交換的款項；持續偏高的正資金費率可能表示槓桿交易者已大舉押注價格進一步上漲。中性的讀數顯示，已平倉的空頭部位並未立即被異常大量的槓桿多頭所取代。
這些數據顯示，比特幣對衍生品軋空的依賴程度低於反彈初期。這也意味著，若要突破阻力位，將需要持續的現貨買盤，而不能只依靠自動回補空頭。
供應量聚集區界定附近的價格圖譜
Glassnode 的實體調整 UTXO 實現價格分布（URPD）追蹤比特幣上次交易的價格水平，並將被認為屬於同一實體的持倉分組。除了 80,000 美元至 82,000 美元的集中區域外，該公司還在 78,000 美元附近辨識出另一個主要聚集區，約佔流通供應量的 3.7%。82,000 美元是集中程度第四高的價格點。
這些聚集區可根據市場交易位置，發揮支撐或阻力作用。低於當前價格持有的代幣較不可能以虧損價格出售，因此可為市場區域提供一些支撐。位於價格上方或附近的代幣，則可能在持有者回到原始買入價格時被拿出出售。
Glassnode 表示，60,000 美元至 63,000 美元之間的另一個集中區包含超過 6% 的供應量。該區間在 2026 年大部分時間發揮支撐作用；若比特幣未能站穩當前成本基礎區域上方，這裡仍是更深層的參考位置。
移動平均線在 81,000 美元附近增添另一道阻力
比特幣仍低於其 50 週移動平均線，該均線估計位於 81,081 美元附近。自 2025 年 11 月以來，該資產一直未能重新站上這項長期趨勢指標。
50 週均線廣受關注，被視為中期動能改善或轉弱的指標。市場討論中引用的歷史事件包括 2020 年 5 月和 2023 年 3 月，當時比特幣回升至該線之上，並先於持續數月的上漲。這些比較並不能構成預測，但有助於解釋為何 81,000 美元附近的區域所受關注，已超越鏈上供應數據本身。
K33 Research 指出，比特幣在四天內重新站回 50 日、100 日、200 日及 200 週移動平均線，並將此次復甦速度與 2023 年 1 月和 10 月的情況相比。在短期及長期均線相繼快速收復後，技術面背景有所改善，但 50 週線仍未明朗。
CoinShares 則持較為保守的看法，預計未來兩至三個月市場可能維持區間震盪。該公司表示，比特幣可能接近 80,000 美元，但若沒有較弱的就業數據及利率預期進一步重新定價，支持其向 100,000 美元推進，可能難以維持突破該水平的走勢。
9 月數據可能考驗這波復甦
9 月對風險資產而言往往較為艱難，但這種模式遠非一成不變。CryptoQuant Research 發現，過去 50 年中，標普 500 指數在 9 月的平均跌幅約為 0.8%。比特幣在 2017 年至 2022 年連續六年錄得 9 月負回報，之後在 2023 年、2024 年及 2025 年 9 月錄得升幅。
下一份美國就業報告預定於 9 月 4 日發布，可能影響市場對借貸成本的預期，進而影響對風險敏感型資產的需求。若就業數據弱於預期，可能提高市場對降息的預期；而若報告較強，則可能使金融環境在更長時間內維持緊縮。
Bitwise Europe 將 69,000 美元確定為短期持有者成本基礎，並將 76,000 美元視為「真正的市場均值」。維持在 76,000 美元之上，將使比特幣保持在重要的鏈上參考水平之上；而若持續突破 80,000 至 82,000 美元，則表明新的現貨需求已吸收市場附近最大的一批潛在賣方籌碼。
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