在最新一輪美國政府債券拋售期間，比特幣與黃金的關聯性大幅增強，而與美國股票的連動則減弱，形成一段罕見時期：這種加密貨幣的交易表現更像對宏觀因素敏感的另類資產，而非科技股代理。
André Dragosch 引述的 Bitwise 數據顯示，截至 8 月底，比特幣與黃金的 90 天相關性升至 2020 年以來的最高水準。這一變化與美國長天期國債殖利率上升、債券價格下跌，以及財政部長 Scott Bessent 增加購買長期政府債務同時發生。
Dragosch 表示，殖利率走高後的一週內，比特幣上漲 22.4%，創下 2024 年 3 月以來最強勁的單週漲幅。同期黃金上漲約 5%，而股票則下跌。這種分化使比特幣與黃金站在同一個市場走勢的一方，而該走勢是由市場對長期借貸成本的擔憂以及美國國債承壓所推動。
回到 2020 年式的相關性模式
Dragosch 寫道，比特幣與黃金相關性的上一個可比讀數出現在 2020 年，當時財政支持與貨幣寬鬆在 Covid 危機期間重塑了市場。那段時期也使市場更加關注被視為可能對沖貨幣貶值與異常寬鬆金融環境的資產。
Bitwise 的 90 天指標顯示，截至 8 月底，比特幣與美元指數呈反向變動。美元走弱可能支撐以美元計價的資產，包括黃金與比特幣，因為這會降低使用其他貨幣的買家的購買成本，也可能反映市場對美國利率預期的變化。
根據美國財政部數據，最新一輪走勢發生之際，美國聯邦債務已突破 $40 trillion。債務數字已成為市場討論黃金與比特幣時反覆出現的一環，但相關性本身並不能證明對債務的擔憂是任一資產價格上漲的直接原因。
在流動性與風險偏好主導市場定價的時期，比特幣經常與高成長科技股同步交易。其近期表現則呈現更複雜的局面：在 8 月的上漲期間，債券市場壓力似乎比股票走勢更為重要。
上漲期間與股票的相關性減弱
Glassnode 週二表示，隨著比特幣在 8 月上漲，比特幣與標普 500 指數的 30 天相關性降至接近零。同期美股大致持平，這意味著比特幣的漲幅並非只是廣泛股市上漲的延伸。
ETF 分析師 Eric Balchunas 引用的另一項指標顯示，在此前六個月，比特幣與美股的相關性低於黃金、小型股、新興市場股票及美國國債。Balchunas 將比特幣的長期相關性估計為約 0.40，低於他所引用的近期黃金與美國國債相關性數值。
比特幣與 Nasdaq 100 指數的聯動性也明顯下降。據報導，其與這項科技股比重較高的指數之日相關性，至 8 月下旬已從約 60% 降至 33%，而其與黃金的相關性則升至 50% 以上。
這些數據反映的是一段短期時期，而非比特幣市場身分的永久變化。Glassnode 指出，過去比特幣與股票在主權債券遭拋售期間出現的脫鉤，往往都是暫時性的。一旦利率市場的即時壓力緩解，隨著宏觀交易者重新採取廣泛的風險配置，相關性可能迅速恢復。
ETF 將需求集中在近期高點附近
比特幣在 8 月底前後升破 80,000 美元，當月漲幅約 25%，之後回落至 76,000 美元附近。在 Glassnode 報告涵蓋的期間，比特幣交易價格約為 77,600 美元，接近另一項 BTCUSD 報價 77,720.50 美元。
這波回落使近期買家中相當大的比例處於接近或高於市價的位置。所提供資料顯示，新的現貨比特幣 ETF 需求平均買入區間介於 80,000 至 83,000 美元之間。該區間與 Glassnode 指出的長期持有者供應區重疊，後者位於 83,000 至 86,000 美元之間。
Glassnode 表示，在這波漲勢高峰期間，現貨比特幣 ETF 平均每日吸收 2.9 億美元資金，而每日交易量仍接近 30 億美元。所提供數據還顯示，截至 8 月底，這些基金的月度淨流入為 35.2 億美元，ETF 淨資產總額為 996.1 億美元，單月增加 31%。月度交易量據報為 586.3 億美元。
持續的 ETF 需求可為現貨市場提供明顯的買盤來源，但當價格下跌或整體金融環境收緊時，基金資金流可能反轉。近期買盤集中在 8 萬美元低位區間，若比特幣再次嘗試上漲，該區域可能成為重要的測試位置。
獲利能力數據顯示市場不像五月那麼過熱
八月底比特幣價格約為 78,000 美元時，Glassnode 估計流通中的比特幣有 68% 處於獲利狀態。相比之下，五月比特幣在相近價位交易時，這一比例為 65%。
這一差異表示，在此期間，比特幣曾以更高價格易手，因此在該價位上具有大額未實現獲利的供應量有所減少。這類指標有助於顯示持有者可能較容易賣出的區域，但無法決定短期價格走勢。
Glassnode 將比特幣的主要累積底部區間定在 62,000 至 65,000 美元之間。該區間代表鏈上大量供應累積的區域，因此若市場面臨更深度的修正，可能會成為具有重要影響的位置。八月底回撤後，77,000 美元也受到關注，但它仍是交易參考位，而非保證的支撐位。
比特幣八月的表現顯示，在主權債務市場承壓期間，它偶爾可能更接近黃金的走勢。這種關係能否持續，將不會只取決於單一的相關性讀數，而是取決於美國國債殖利率、美元、ETF 需求的走向，以及近期高點附近的持有者是否願意繼續持有代幣，而不是獲利了結。
想知道比特幣是否真的能與黃金匹敵，成為避險資產嗎？深入了解兩者的比較，請參閱 黃金與比特幣 立即查看。
免責聲明： 本頁內容僅供一般資訊參考，不代表 Toobit 的觀點或財務建議。我們不保證本資訊的準確性或完整性，亦不對因使用本資訊而產生的任何錯誤、遺漏或結果負責。投資數位資產涉及風險；使用者應自行評估其財務狀況及相關風險。如需進一步了解，請參閱我們的 服務條款 及 風險揭露.
