美國貨幣監理署已完成制定實施《GENIUS 法案》穩定幣框架的規則，將 2027 年 1 月 18 日定為生效日期。這套制度將允許銀行及符合資格的非銀行公司，依聯邦標準經營支付型穩定幣業務。
該規則訂定了發行支付型穩定幣、持有儲備資產、託管安排以及與海外發行商建立關係的監理要求。這為企業進入聯邦監管市場提供明確途徑；此前該市場主要透過州級牌照、境外架構及各機構零散的監管方式運作。
根據該框架，支付型穩定幣發行商必須以高流動性資產維持儲備，包括現金及剩餘期限為 93 天或更短的美國國庫券。此項要求旨在確保以固定價值可贖回為行銷訴求的代幣，能夠在不依賴較長期限證券或較高風險工具的情況下滿足贖回需求，因為這些工具在市場承壓期間可能較難出售。
OCC 放棄對第三方安排的推定立場
最終規則放寬了原始提案中較具爭議的部分。OCC 刪除了原本會推定穩定幣發行商與第三方之間某些商業安排違法的措辭。
這項變更並未取消《GENIUS 法案》禁止發行商直接向穩定幣持有人支付利息的規定。相反地，OCC 表示將逐一評估發行商與第三方的關係；若某項安排是為規避法律禁令而設計，OCC 仍可採取執法行動。
這項區分可能影響穩定幣公司與交易所、錢包、支付應用程式及其他中介機構的合作方式。若一概推定特定安排違法，可能會在監管機構審查其經濟實質之前，就限制商業合作。逐案監督則讓 OCC 有更大空間區分一般的分銷或獎勵計畫，與實際上將儲備收益轉給代幣持有人的架構。
當海外穩定幣發行商尋求進入美國市場時，該規則也將其納入更明確的合規範圍。外國發行商及其位於美國的合作夥伴，將面臨與儲備、贖回做法及託管相關的標準，從而縮小企業服務美國用戶、卻讓核心發行商置於國內監管範圍之外的空間。
聯邦框架到位，穩定幣基礎設施加速發展
OCC 的時程表讓銀行與非銀行申請人有超過一年的時間，在規則生效前準備許可申請、準備金管理系統及合規控管。對既有金融機構而言，這套架構可能讓內部更容易評估穩定幣發行業務，因為它將該業務與熟悉的概念連結起來：資本、流動性、託管、風險管理與檢查。
對加密原生發行商而言，負擔可能更高。那些以離岸實體、資產曝險範圍更廣的準備金投資組合，或與收益分成掛鉤的商業模式為基礎的公司，需要判斷是否能調整營運方式以符合美國要求。
最終規則公布之際，各區塊鏈網路也正競相提升結算速度，以支援可與傳統金融基礎設施競爭的支付與交易應用。
Solana 於週三約 13:54 UTC 在主網啟用其首個重大共識升級 Alpenglow。該升級旨在將交易最終確定時間——也就是交易被視為不可逆的時間點——從約 12.8 秒縮短至約 150 毫秒。
其第一階段引入 Votor，以直接驗證者投票及基於憑證的系統，取代 Solana 早期的投票與最終確認流程。Solana 報告稱，啟用時主網最終確定時間為 6.6 秒，每秒處理 4,721 筆交易，顯示網路初期效能仍高於長期 150 毫秒的目標。
Alpenglow 的後續階段預計將引入 Rotor，這是一種旨在取代 Turbine 的區塊分發協議。更快的最終確定速度將改善鏈上支付、去中心化交易所及其他應用的使用者體驗；在這些應用中，延遲可能造成執行風險。不過，單靠網路速度無法解決監管、流動性或託管限制。
監管行動延伸至美國以外
在英國，金融行為監管局已針對去中心化金融公司適用的反洗錢與金融犯罪合規措施展開諮詢，並在立法變更後，提出針對特定加密資產的豁免方案。
FCA 表示，其 DeFi 指引旨在釐清現有規則如何適用，而不是建立一套全新的政策制度。這種表述反映了去中心化協議面臨的一項棘手問題：監管機構日益關注開發、營運、推廣系統或提供系統存取權限的人員與企業，即使底層軟體的設計是在沒有傳統金融中介機構的情況下運作。
在美國，Vault12 週二向證券交易委員會提交了一封信，主張該機構提出的代幣安全港框架，無法讓中心化交易所對代幣最終的法律地位獲得足夠保障。
Vault12 表示，該公司在 2018 年透過未來代幣簡單協議（SAFT），向 38 名參與者籌集了 1,745 萬美元，且尚未將其 Vault Guardian Token 上架至中心化交易所。該公司表示，其接洽的交易所希望確認 SEC 日後不會主張該代幣仍受原始投資合約約束。
與此同時，據 Novakovski 在第三季會議上的發言，Lighter 計畫於 11 月向商品期貨交易委員會申請指定合約市場及衍生品清算機構牌照。這兩項牌照將涵蓋受監管的衍生品交易場所，以及支撐這些交易的清算功能。Novakovski 表示，CFTC 的審查期在提交申請後最長可達 280 天。
安全風險依然迫在眉睫
監管進展與更快速的區塊鏈，並未降低基本軟體安全的重要性。週三，PHP 程式語言中的兩項嚴重漏洞導致歐洲部分地區及其他地區的政府網站服務中斷。PHP 開發團隊於週二揭露這些漏洞，敦促使用者在修補程式推出後進行更新，並於翌日發布了修補版本。
對營運加密貨幣服務的企業而言，即使錢包基礎設施本身是分開的，PHP 漏洞仍可能影響公開網站、帳戶入口網站、付款頁面及後端系統。這起事件提醒人們，穩定幣與區塊鏈企業仍依賴一般網路基礎設施，而其中的漏洞可能中斷服務或使使用者面臨風險。
因此，OCC 的穩定幣規則是在更具挑戰性的營運環境下出台：發行方需要合規的儲備資產與治理機制，網路正在縮短結算延遲，而服務提供商也面臨監管機構日益提高的期望，以及傳統軟體弱點所帶來的持續威脅。
如需深入了解這些新的美國穩定幣標準，請參閱我們對 這份詳盡 GENIUS Act 分析.
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