美國市場在勞動節休市後恢復交易，面臨一項可能決定9月利率預期急劇重定價是否加速的通膨報告。8月消費者物價指數數據將於週五12:30 UTC公布，時間就在聯準會9月16日政策決定前幾天；此前，一份強於預期的就業報告已將2年期美國國債殖利率推升至一年高點。
8月非農就業人數增加16.2萬，遠高於5.5萬的共識預測，而失業率維持在4.1%。根據報告引用的市場數據，這些數據促使交易員重新評估政策收緊的可能性：2年期美債殖利率升至4.374%，市場認為9月升息的機率升至約50%。
聯準會政策利率目前維持在3.50%至3.75%，此前已連續五次會議未作調整。週五公布的CPI是決策官員開會前最後一項重大通膨數據，使這份報告在股票、債券及波動性較高的資產市場中具有不同尋常的重要性。
最新可取得的CPI數據為7月數據，顯示整體通膨年增3.4%，而排除食品與能源的核心通膨為2.5%。不含能源的服務價格上升3.0%，核心商品價格則上漲0.8%。8月報告將顯示，在7月能源相關項目加速上升後，價格壓力是否變得更加持久。
能源是7月數據的主要推動因素之一。能源商品年增24.6%，更廣義的能源類別則上升14.7%。住房成本上漲3.2%。能源商品包含在整體能源指標之內，因此這兩項數據是相互重疊的類別，而非彼此獨立的通膨來源。
債券殖利率重塑股市的領漲格局
假日前一個交易日顯示，殖利率預期上升能多快地造成股市分化。9月4日，Russell 2000上漲0.25%，而道瓊工業平均指數下跌0.51%。標普500指數下跌0.38%，Nasdaq綜合指數則下跌0.29%。
交易並非顯示資金全面撤離科技股，而是指向半導體供應鏈內的選擇性需求。半導體製程控制設備製造商KLA在沒有任何公司特定公告的情況下，上漲7.32%至185.60美元。其成交量接近30日平均值，顯示這波走勢並未伴隨異常大量的成交。
KLA 的收盤價仍遠低於其 52 週高點 307.37 美元，但遠高於 90.67 美元的低點。9 月 4 日的價格約位於該年度區間的 44% 處。報告引用的五部分評分卡給予 KLA 的同業排名 100 分、產業估值溫度 93 分、相對同業強勢 77 分、波動控制 62 分，以及趨勢位置 44 分。
這些數據描繪出一檔受惠於有利產業比較的股票，即使其長期圖表位置仍不那麼明確。這項區別在市場中相當重要，因為交易員正在獎勵部分營運實力較強的領域，卻沒有全面推升每一檔科技股。
Nasdaq 半導體指數在 9 月 4 日平均上漲 1.96%，使 KLA 領先該類股 5.4 個百分點。Micron Technology 上漲 6.10%，Lam Research 上漲 5.12%，Nvidia 上漲 0.84%。報告指出，儲存相關股票也強勢上揚，SK hynix 約上漲 7%，SanDisk 上漲 11.9%。
與同一科技支出週期相關的企業，並未同等受惠。Hewlett Packard Enterprise 下跌 4.48%，晶片設計軟體公司 Synopsys 下跌 5.40%。這項分化顯示資金輪動至特定上游製造商與記憶體相關公司，而非所有人工智慧與半導體股票都出現簡單的全面上漲。
Constellation Energy 上漲 4.88%，收於 298.96 美元，大致跟隨 Nasdaq 獨立電力生產商類股；該類股平均上漲 5.09%。電力與半導體相關股票同步走高，反映市場聚焦於與資料中心擴張相關的企業，不過 9 月 4 日的交易並未使這些主題全面上漲。
財報揭示消費股日益擴大的差距
成衣產業提供了另一個例子，說明業績如何大幅改變股票表現。Lululemon Athletica 下跌 17.4% 至 100.61 美元，此前該公司公布季度營收 24 億美元，毛利率為 60.5%。公司表示，美洲地區同店銷售額下降 12%，並將全年每股盈餘目標從先前的 10.95 至 11.15 美元區間，下調至 9.48 至 9.73 美元。
Abercrombie & Fitch 則朝相反方向走高，上漲 4.3% 至 149.67 美元。季度營收達 12.7 億美元，營業利益率從 17.1% 擴大至 19.9%，公司並將全年 EPS 展望從 10.20 至 11.00 美元上調至 13.10 至 13.60 美元。此外，公司也創下連續第 15 季成長。
股價較52週高點的回撤幅度凸顯了這種差異。截至9月4日，Abercrombie較其高點下跌3.2%，相比之下，Deckers Outdoor下跌29.8%、Under Armour下跌35.6%、On Holding下跌45.2%、Nike下跌50.1%，以及Lululemon下跌55.5%。最小跌幅與最大跌幅之間相差約17倍。
本週還將迎來Oracle和Adobe在週四收盤鐘後公布的財報，隨後是Kroger在週五開市前發布的報告。這些業績將與通膨及生產者價格數據同時公布，使企業幾乎沒有空間依賴廣泛的市場動能。
宏觀經濟訊號密集的一週
在CPI公布前，週二的日程包括全國獨立企業聯盟的小型企業樂觀度調查及消費者信貸數據。抵押銀行家協會的申請數據將於週三公布，週四12:30 UTC則將發布生產者物價指數數據。
美國股票交易於13:30 UTC恢復，並於20:00 UTC結束。就業、生產者價格與消費者價格數據接連公布，將檢驗債券市場對8月就業報告的反應究竟是對通膨升溫及貨幣政策收緊的早期警訊，還是對一份異常強勁的就業報告反應過度。
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