美國8月就業報告預計將顯示，在7月薪資就業人數減少2.3萬人後，就業成長溫和回升，但相較於下週的通膨數據，這項結果對聯準會9月16日的決策可能影響較小。接受共識調查的經濟學家預期，新增就業人數為5.5萬人，失業率維持在4.1%，平均時薪較7月上升0.3%。
若數據接近這一區間，將強化勞動市場降溫、但未出現明顯崩潰的景象。不過，若大幅優於預期，可能重燃市場對聯準會將延長限制性貨幣政策的預期，推高美國國債殖利率，並對包括加密貨幣在內的風險敏感型資產造成壓力。
摩根大通的市場情報團隊設定了3萬至7萬人的薪資就業人數區間，認為這對市場大致中性。該團隊預期，若薪資就業人數成長超過10萬人，將打壓美國股票、推升10年期美國國債殖利率，並促使交易員提高對9月升息的機率評估。若結果低於3萬人，短期利率預期可能下滑；而若薪資就業人數連續第二次呈現負成長，也可能加劇市場對經濟成長走弱、同時通膨仍居高不下的擔憂。
薪資成長可能使疲弱的薪資就業數據更加複雜
高盛預期8月僅新增4萬個工作，低於5.5萬人的共識預測。該銀行預期平均時薪當月上升0.4%，這一增速將高於市場預期，影響可能也比整體就業人數更為重大。
高盛的薪資追蹤指標顯示，第二季時薪成長率按年率計算的季增率為2.8%，年增率為3.6%。這兩項數據都低於該公司估計、與聯準會2%通膨目標相符的約4%薪資成長率；但若月增0.4%，將更難主張薪資壓力已明顯消退。
摩根大通表示，聯準會主席凱文・沃許在傑克森霍爾研討會上的談話，將經濟描述為接近充分就業運作，同時通膨仍然過高。在這項評估下，意外強勁的招聘或薪資數據可能使市場預期政策收緊，推高適用於股票及其他估值對利率敏感資產的折現率。
該銀行預期，下週公布的消費者物價指數（CPI）在9月16日會議前的影響力將大於8月非農就業數據。根據摩根大通，選擇權定價顯示，9月4日前後標普500指數單日波動幅度約為1.1%，表明交易員認為市場立即反應的可能性不容忽視。
另類數據指向勞動市場放緩
多項早期勞動市場指標顯示的情況比市場共識的非農就業預測疲弱，儘管這些指標並未朝同一方向變動。
ADP報告稱，私營雇主8月新增3.8萬個工作職位，低於市場共識預估的4.7萬個，也是自1月以來最慢的增速。Revelio公共勞動市場數據估計，全經濟新增3.65萬個工作職位，低於7月的7.92萬個。
在美國勞工統計局調查期間，首次申領失業救濟金人數增至20.7萬人，高於前一調查期間的18.9萬人。高盛表示，其另類就業指標籃子8月平均為3.1萬，低於7月的6.5萬。
Challenger, Gray & Christmas報告稱，8月公布的裁員人數為5.29萬人，高於前一個月的3.34萬人。然而，截至2026年前8個月，累計公布的裁員人數約為53萬人，是2022年以來同期最低；其招聘計畫指標則升至2023年以來最高水平。
其他數據顯示，企業雇主正變得更加謹慎挑選，而非進行大規模裁員。每月平均首次申領失業救濟金人數從7月的21萬人降至20.4萬人，而職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）的裁員率下降0.1個百分點至1.0%。JOLTS、Indeed和LinkUp的職位空缺數據綜合指標在7月大致持平。
企業調查再次釋放出喜憂參半的訊號。供應管理協會（ISM）的製造業就業指數降至51.2，仍高於區分擴張與收縮的50關口。其服務業就業指數升至47.8，但連續第二個月低於50。標普全球的製造業和服務業就業分項指數均有所改善，其中服務業企業回報的招聘增速約為18個月來最快。
臨時受保護身分到期可能影響非農就業人數統計
8 月薪資數據也可能包含一項由政策驅動、與一般招聘狀況無關的減少。約 30 萬名移民的臨時保護身分於 7 月底到期，這些移民主要是海地人，其與該計畫相關的工作許可也隨之終止。
巴克萊估計，其中約 20 萬名勞工在 7 月調查期間仍被計為就業人口。該銀行預期，隨著雇主將受影響勞工從薪資系統中移除，約 2.5 萬人可能在 8 月薪資就業數據中消失；隨著其餘個案進行資格審查，還可能產生進一步的下行影響。
這項因素可能使疲弱的整體薪資就業數據更難解讀。它會降低統計上的薪資就業人數，但不一定表示雇主突然降低了整體經濟對勞工的需求。
近期報告中有幾個轉弱的產業，也存在機械性反彈的空間。休閒與旅宿業就業人數在前兩個月合計減少 8.3 萬人，而地方政府教育就業人數減少 6.1 萬人。這些跌幅使 8 月數據可能出現反彈，也可能進一步走弱，取決於季節性調整及學年招聘的時間。
與去年相比，基準修訂幅度溫和
這份報告發布於美國勞工統計局（BLS）8 月公布初步年度基準修訂估計之後。BLS 表示，截至 2026 年 3 月，未經調整的就業人數比先前估計少約 7.9 萬人，修訂幅度約為 0.1%。
這項調整遠小於 2025 年 3 月下修 91.1 萬人的基準修訂。私營部門就業人數下修 17.8 萬人，意味著平均每月新增工作人數為 2.4 萬，而非先前公布的 3.8 萬。
零售業的產業下修幅度最大，減少 154,600 個工作職位。運輸與倉儲業的上修幅度最大，增加 135,100 個工作職位；儘管聯邦政府編制人數減少，政府就業人數仍上修 99,000 人。BLS 計畫將最終基準修訂納入 2027 年 2 月的就業報告。
彭博首席經濟學家 Anna Wong 表示，若薪資就業數據連續第二個月呈負值，且同時聯準會升息，將沒有現代時期的先例。由於薪資、通膨與就業都會影響 9 月 16 日的政策決策，8 月報告將形塑市場的即時反應，而 CPI 報告可能決定這種反應是否持續。
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