Meta Platforms 第三季營收優於預期，但營收超標的同時，支出大幅增加，導致自由現金流自公司上市以來首次跌至零以下。這些結果凸顯 Meta 的 AI 基礎設施建置已成為其財務故事的核心：廣告業務持續擴張，但為先進模型、資料中心與運算容量提供資金的成本正迅速壓縮利潤率。
Meta 報告 2026 年第三季營收為 $64.6 billion，較去年同期成長 26%，高於公司業績資料中所引用分析師預估的 $63.3 billion。公司預測第四季營收將介於 $73 billion 至 $76 billion，中點 $74.5 billion 高於市場普遍預期的約 $73.7 billion。
業績公布後，股價在盤後交易一度上漲最多 6%，隨後回吐大部分漲幅，漲幅約為 2%。這一走勢反映了報告中的相互競爭訊息：Meta 的廣告引擎依然強勁，但即使報告中的獲利能力轉弱，公司仍大幅增加對 AI 基礎設施的資本投入。
法律費用拖累報告獲利
GAAP 營業利益年減 37%，至 $12.99 billion，因總成本與費用增加 68%，達到 $51.61 billion。營業利益率從一年前的 40% 縮減至 20%。
主要原因之一是計入一般及行政費用的 $9.89 billion 重大法律和解費用。Meta 表示，該費用與 8 月和來自美國 52 個州及屬地的檢察長達成的協議有關，這項安排未來十年可能涉及最高約 $18.59 billion 的付款。
若剔除這筆一次性費用，Meta 的營業利益將約為 $22.88 billion，稀釋後每股盈餘則約為 $7.40，而非報告的 $3.83。調整後每股盈餘高於業績資料所提供的市場預期區間，約為 $6.08 至 $6.54。
這項區分對評估 Meta 核心業務表現很重要，但並未消除營業成本全面上升的現象。公司將 2026 全年費用展望上調至 $175 billion 至 $179 billion 的區間，顯示支出增加的趨勢將持續，超越和解費用帶來的短期會計影響。
廣告成長為 AI 投資提供資金
廣告仍是 Meta 的財務基礎。旗下應用程式家族的廣告營收達到 630.6 億美元，較去年同期成長 26%。Meta 各款應用程式的廣告曝光次數增加 10%，而每則廣告的平均價格上升 14%。
Meta 旗下應用程式家族的每日活躍人數達到 36.4 億，年增 3%。這一規模讓 Meta 擁有龐大的基礎，可藉此銷售廣告工具並測試由 AI 驅動的消費者產品；同時，廣告價格上升也顯示行銷人員持續願意支付更高費用，以接觸這批受眾。
Meta 也表示，其 Advantage+ 廣告產品的年化營收超過 750 億美元。該公司已將 Advantage+ 定位為透過機器學習，自動化更多廣告活動建立、目標設定與最佳化工作的努力之一。這些系統的營收成長，讓 Meta 得以直接以商業成果支持其不斷擴大的 AI 預算，即使基礎設施成本增速快於銷售額。
該公司公布了 AI 助理 Muse 的初步數據；Muse 於 9 月推出。Meta 表示，在美國和加拿大，Muse 上線首個半月內，超過 1,000 萬名使用者建立了個人代理程式。約 25% 成為每日活躍使用者。
Meta 表示，超過四分之一的 Muse 使用者透過該平台完成購買，平均訂單金額超過 200 美元。該公司於 10 月中旬開始提供每月 20 美元和 100 美元的訂閱方案。這些數據仍處於早期階段，且涵蓋的地理市場有限，但為 Meta 開闢了一條可能的消費者 AI 營收途徑，使其不再只依賴廣告。
資本支出使現金流轉為負數
本季 Meta 在資本支出上花費 349.1 億美元，其中包括融資租賃的本金支付。截至 2026 年前九個月，不動產與設備採購總額達 830.6 億美元，去年同期則為 483.1 億美元。
本季營運現金流仍十分可觀，達 327.9 億美元，但被基礎設施支出超越。自由現金流為負 21.2 億美元，而去年同期的自由現金流為正 106.3 億美元。
這項負數結果顯示，Meta 的財務模式已大幅脫離過去以將廣告營收轉化為多餘現金為核心的模式。如今，該公司正將大量現金創造能力投入伺服器農場、網路設備及運算容量，以支援先進的機器學習模型。
Meta 將 2026 年資本支出預測的下限提高了 50 億美元，設定新的區間為 1,350 億至 1,450 億美元。公司也表示，積極投資將持續至 2027 年。長期債務從 2025 年底的 587.4 億美元上升至 809.2 億美元，讓公司在現金需求增加之際擁有更大的財務彈性。
Reality Labs 的虧損持續緩慢收窄
Reality Labs 創造了 4.43 億美元的季度營收，並錄得 41.3 億美元的營業虧損。其前九個月的虧損達到 131.7 億美元。
Meta 的財務長預計，Reality Labs 在 2026 年全年將虧損 180 億至 190 億美元，之後預期在 2027 年降至約 150 億美元。儘管該部門仍大幅拖累合併獲利，但這項預測顯示，隨著 Meta 將 AI 支出列為全公司的優先事項，公司預期其虧損將逐漸減輕。
Meta 截至 9 月底共有 66,775 名員工，較一年前減少 15%，較前一季約減少 12%。即使員工人數減少，前九個月的研發支出仍從一年前的 402.4 億美元攀升至 594.1 億美元，凸顯成本大幅增加主要是由運算與技術開發，而非員工人數所推動。
公司也宣布一項計畫，將按一比一的比例向 A 類股與 B 類股持有人分配新的無表決權 C 類股。這項分配預計於 2027 年 1 月 19 日生效，新股不具備表決權。
對於對科技產業支出敏感的市場而言，Meta 的報告進一步引發外界關注：AI 營收能否快速成長，足以合理化日益攀升的基礎設施支出。目前來看，Meta 的第四季展望顯示其廣告業務仍在承擔主要業績壓力，但其利潤率走勢將越來越取決於 Advantage+ 和 Muse 等產品能否將昂貴的運算容量轉化為持續性的營收。
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