DeFi Development Corp. 透過新一輪永續優先股發行籌得1,100萬美元，並計畫利用所得款項購買更多 Solana，延續其國庫策略，使其持有量達到約233萬枚 SOL 及 SOL 等值資產。
這家在納斯達克上市的公司以每股8美元定價，發行137.5萬股名為 CHAD 的浮動利率 C 系列永續優先股。此次發行包含一項為期30天的選擇權，承銷商可購買最多206,250股額外股份；若全數行使，募集的總收益可能增加。
DeFi Development 表示，這項融資讓公司能在不發行普通股的情況下，取得額外資本來累積 SOL。這種架構透過股息而非立即稀釋現有普通股股東的持股，將融資成本轉由優先股股東承擔，同時讓公司的曝險程度持續與其 Solana 國庫的表現及收益潛力密切相關。
Chad 優先股起始股息率為13%
CHAD 的初始年股息率為13%，公司列出的初始有效收益率在每股8美元的發行價格下約為16.25%。這一差異反映了相對於該優先股10美元票面價值的折價。
首筆定期股息預定於10月1日支付。作為永續優先股，CHAD 沒有標準到期日，因此 DeFi Development 不必在固定日期償還本金。其浮動利率架構意味著股息條款可能依據該證券的管理條款而變動。
DeFi Development 將此工具描述為由 SOL 支持的「數位信貸」產品。這個名稱反映出該公司試圖將上市公司的數位資產國庫包裝成更熟悉的收益型證券，讓買方取得股息曝險，同時由發行人運用資本增加其加密貨幣持有量。
該公司的做法類似於 Strategy（前身為 MicroStrategy）採用的優先股融資模式；Strategy 已發行多種優先證券，以支持其累積 Bitcoin 的策略。DeFi Development 正將類似的企業融資架構應用於 Solana；Solana 的代幣也能產生質押及驗證者相關獎勵。
這項區別會影響該策略的經濟效益。Bitcoin 不會產生原生質押收入，而透過驗證者持有並委託的 SOL 可能產生獎勵。這些回報或可抵銷部分與優先融資相關的股息負擔，但仍取決於網路狀況、驗證者表現、代幣價格以及公司的營運決策。
金庫持有量達約 233 萬枚 SOL
這項新的優先股發行，緊接著 DeFi Development 恢復購買 Solana。該公司近期購入約 19,000 枚 SOL，使其披露的持有量達到約 233 萬枚 SOL 及 SOL 等價物。
以 SOL 價格約 105 美元計算，該部位的市值將超過 2.44 億美元，不過金庫價值會隨代幣價格，以及公司「SOL 等價物」計算中所包含資產的組成而變動。
如此規模的部位，使 DeFi Development 成為市場上較直接投資 Solana 代幣經濟的上市公司工具之一。普通股股東仍可享有公司金庫及營運的相關曝險，而 CHAD 持有人則獲提供一項明確的收入流，且在公司資本結構中的順位高於普通股權益。
據 DeFi Development 表示，Fundstrat 共同創辦人 Tom Lee 參與了此次發行。Lee 已成為支持上市公司運用資本市場工具建立加密貨幣金庫的知名倡議者之一，尤其是透過參與採取加密貨幣導向資產負債表策略的公司。
成本更高的 SOL 累積方式
這項交易讓 DeFi Development 能夠在不再出售普通股的情況下取得 SOL，但也建立了一項持續性義務。13% 的初始股息率，對許多成熟公司而言，明顯高於傳統公司借款的成本，反映出永續型、與加密貨幣掛鉤的優先證券所附帶的風險。
若要讓這項策略長期奏效，公司將需要管理三個持續變動因素之間的關係：SOL 儲備的市值、質押或驗證者活動所產生的收益，以及應支付給 CHAD 持有人的現金或股票股息。
如果 SOL 升值或質押收益維持強勁，公司在繼續累積 SOL 的同時，可能有更大的靈活性來支付優先股股息。SOL 持續下跌、網路獎勵減少或資金需求增加，都將對資產負債表造成更大壓力。
這種優先股結構也帶來了不同於傳統現貨購買的一套誘因。DeFi Development 不再只是決定要將多少現金配置至 SOL；它正利用一種帶有收益支付義務的證券，來擴大其已經相當龐大的代幣持倉。這可以加速財庫增長，但也使公司的融資成本與其加密貨幣策略的持久性更加緊密地連結。
上市公司測試新的財庫融資工具
DeFi Development 的發行方案又提供了一個例子，顯示加密貨幣財庫公司正借鑑傳統資本市場的做法，而非單純依賴普通股出售、可轉換債務或留存現金。
優先股介於債務與普通股權益之間。它們通常在股息和清算請求權方面享有優先於普通股的地位，但通常不具備與普通股相同的投票權。對發行人而言，優先股可以在籌集資金的同時保留普通股的所有權。對買方而言，優先股提供明定收益率，但也伴隨股息可能遭遞延或發行人的資產基礎下降的風險。
就 DeFi Development 而言，該資產基礎正日益由 Solana 主導。這筆 1,100 萬美元的募資相較於其現有 SOL 持倉的估計價值而言規模不大，但它顯示公司打算繼續利用資本市場產品來建立財庫，而不是將目前持有的 233 萬枚 SOL 視為固定配置。
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