比特幣週四攀升至11週高點72,505美元，在當日早些時候重新測試71,000美元後上漲逾4%，因油價、美國國債殖利率和地緣政治風險均大幅波動。此輪漲勢使比特幣在四天內累計上漲近10,000美元，市場關注焦點轉向現貨買盤能否持續推動漲勢，而非僅依賴衍生品驅動的清算活動。
此舉發生在美國股市開盤走低之際，國債殖利率在政府債市劇烈波動後反轉向上。比特幣與走強的油市及動盪的債券交易同步上揚，呈現出與地緣政治衝擊期間常見的避險反應不同的格局，但由於時間跨度較短，目前尚難以區分穩健需求與積極的空頭回補。
美伊緊張關係推升油價
宏觀背景迅速升溫，美國總統唐納·川普表示，美國將對伊朗實施「針對任何國家所採取過最沉重的經濟行動」。川普在Truth Social貼文中稱這些擬議措施為「經濟D日」，而與霍爾木茲海峽石油運輸路線相關的談判仍陷僵局。
西德州中質原油（WTI）漲至每桶87.69美元，為7月24日以來最高水準。霍爾木茲海峽是波斯灣海上石油出口的關鍵通道，因此任何威脅該通道或航運路線的舉動都可能迅速推高能源價格並影響通膨預期。
油價上漲為金融市場創造了艱難環境。這可能提高燃料與運輸成本，壓縮消費者支出，並使降息前景變得更加複雜。這種背景在國債市場顯而易見：殖利率在前一日大幅下跌後再度回升。
國債殖利率在回購公告後反轉
30年期美國國債殖利率一度跌至5.179%，隨後反彈至5.266%，上升9個基點，幾乎完全抹去前一日的跌幅。10年期殖利率也同步回升，因交易員重新評估利率預期以及油價上漲可能帶來的通膨影響。
美國財政部表示，將從9月起至少將其債券市場流動性操作規模擴大一倍，並於11月4日重新評估債務回購的規模。財政部的回購操作允許政府贖回已發行的證券，通常針對流動性較差的債券，以改善市場運作。這些操作與美聯儲的貨幣寬鬆政策運作方式不同，儘管更大規模的回購可能影響交易環境和特定債券的供應情況。
這一區別對比特幣的宏觀敘事至關重要。波動劇烈的債券市場可能促使交易員轉向被視為政府債務和貨幣替代品的資產，但長期收益率上升也可能意味著金融條件趨緊，以及持有無收益資產的機會成本提高。因此，比特幣週四的漲勢是在混雜信號而非明確流動性激增的背景下出現的。
現貨需求成為檢驗漲勢的關鍵
比特幣的價格走勢引發了市場重新討論：在經歷一段現貨需求疲弱時期後，市場是否正在形成更持久的反轉。Rekt Capital表示，比特幣需要進一步上漲，才能挑戰支撐不斷削弱的格局，同時指出60,000美元是長期支撐區域。
該分析師還指出，根據歷史上的四年比特幣週期模式，到2026年底之前仍有空間出現新的宏觀低點。這種觀點將當前的反彈置於更廣泛的技術背景中：即使短期動能因強勁反彈而改善，也不一定意味著已解決關於本週期最終低點的疑問。
區塊鏈分析公司CryptoQuant執行長Ki Young Ju表示，現貨和衍生品市場的需求均已轉為正面，他指出這種組合自2025年10月以來未曾出現過，當時比特幣剛好達到126,200美元的歷史高點。
Ju形容這種改善相對溫和，並表示接下來一個月將有助於觀察這種態勢能否持續。區分現貨與衍生品需求對於評估此次漲勢至關重要。現貨購買要求買方直接取得比特幣，而期貨和永續合約則允許交易員以較少資金（有時還加上槓桿）建立風險敞口。
由衍生品主導的漲勢，當空頭部位被迫平倉時可能迅速加速；但若槓桿多頭部位開始解除，也可能急劇反轉。相比之下，持續的現貨買盤則表明買方正在吸收現貨市場中的可用供給，而非僅僅對期貨市場的持倉狀況作出反應。
波動性讓人難以掉以輕心
最新行情期間，市場數據顯示一個小時內超過10億美元的空頭部位遭到清算。此類清算可能放大漲勢，因為原本押注價格下跌的交易員必須買入比特幣來平倉，從而在快速上漲過程中增加機械性買盤。
據報導，比特幣的市場主導率達58.29%，顯示其仍佔加密貨幣市場總市值的很大一部分。在宏觀不確定性升高的時期，資金通常會先集中於流動性最高的數位資產，之後才流向較小的代幣；然而，單憑主導率本身並不能說明需求的來源或持續性。
在急劇攀升後，日交易量已突破600億美元，未來幾週這一水準將與現貨市場活動一同受到關注。突破期間的高成交量可能反映更廣泛的參與，但高換手率也可能源自強制清算和快速調倉，而非新增的長期持倉。
比特幣在最近一波上漲後目前仍維持在71,000美元上方，但油價、美國國債殖利率與地緣政治發展之間的互動，使市場容易受到風險偏好突變的影響。下一階段的考驗在於：當由清算驅動的漲勢消退後，現貨需求是否仍能保持正面。
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