Giao dịch trên Robinhood Chain đã vượt ra ngoài hoạt động đầu cơ meme-token thông thường, tiến vào một thị trường nơi các pool thanh khoản thấp ghép token lan truyền với cổ phiếu được token hóa có thể làm sai lệch đáng kể mức giá biểu kiến của cổ phiếu trên chuỗi, đặc biệt khi thị trường Mỹ đóng cửa. Hoạt động giao dịch gần đây ở các cặp liên quan đến Hims & Hers và SpaceX cho thấy một pool nhà tạo lập thị trường tự động tập trung có thể hấp thụ phần lớn nguồn cung lưu hành của một cổ phiếu token hóa và tạo ra mức giá cách xa cổ phiếu cơ sở.
Ví dụ rõ ràng nhất đến từ BONER, một token được ra mắt trên Long.xyz và ghép cặp với HIMS, đại diện của cổ phiếu Hims & Hers trên Robinhood Chain. Dữ liệu GMGN cho thấy vốn hóa thị trường BONER tăng từ dưới 4 triệu USD vào ngày 31/8 lên gần 90 triệu USD trước khi giảm xuống khoảng 53 triệu USD. Trong đợt biến động đó, pool BONER/HIMS được cho là nắm giữ hơn một nửa nguồn cung HIMS lưu hành trên chuỗi.
Khi sàn giao dịch chứng khoán New York đóng cửa vào cuối tuần, nguồn cung hạn chế đã đẩy giá HIMS trên chuỗi từ khoảng 28,84 USD lúc thị trường Mỹ đóng cửa ngày thứ Sáu lên 132,64 USD. Mức chênh lệch nhanh chóng biến mất sau khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại và các nhà tạo lập thị trường tăng nguồn cung token, khôi phục thanh khoản cho thị trường. Sự việc đưa điều kiện giao dịch cuối tuần lên vị trí trung tâm trong rủi ro của các pool được xây dựng quanh cổ phiếu token hóa: một nhà tạo lập thị trường tự động có thể liên tục định giá lại một tài sản khan hiếm ngay cả khi cổ phiếu cơ sở không có mức giá thị trường công khai đang hoạt động.
Robinhood Chain cũng chứng kiến một cấu trúc tương tự hình thành quanh SPACEHOOD, một token ghép cặp với SPCX, được mô tả là phiên bản token hóa của cổ phiếu SpaceX. Dữ liệu GMGN cho thấy vốn hóa thị trường SPACEHOOD vượt 30 triệu USD trước khi giảm xuống mức thấp nhất 10 triệu USD và sau đó giao dịch quanh 16 triệu USD. Theo phần mô tả token, cả SPACEHOOD lẫn SPCX đều không đại diện cho dự án chính thức nào của SpaceX hoặc Elon Musk, và SPACEHOOD không trao quyền sở hữu cổ phần trong SpaceX.
Các cặp cổ phiếu token hóa chiếm ưu thế trong hoạt động giao dịch
Theo các số liệu được cung cấp, các cặp kết hợp meme-token và cổ phiếu token hóa hiện chiếm khoảng 68% khối lượng giao dịch trên nền tảng. Tổng giá trị bị khóa trên mạng lưới vượt 727 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung hằng ngày tăng lên trên 900 triệu USD vào ngày 1/9.
Hoạt động đó đã tạo ra một động lực giao dịch khác với chu kỳ ra mắt memecoin thông thường. Một token bắt đầu như một giao dịch mang tính văn hóa hoặc trên mạng xã hội có thể gắn chặt với điều kiện thanh khoản của tài sản định giá. Nếu tài sản định giá là một cổ phiếu token hóa có lượng lưu hành trên chuỗi hạn chế, áp lực mua token meme có thể kéo token cổ phiếu vào một pool và khiến việc mua nó ở nơi khác trở nên khó khăn hơn.
Kết quả là một thị trường mà mức giá hiển thị của một cổ phiếu token hóa có thể phản ánh sự cân bằng của một số ít pool thanh khoản nhiều hơn là giá của chứng khoán niêm yết cơ sở. Các nhà tạo lập thị trường thường có thể ứng phó bằng cách phát hành hoặc cung cấp thêm lượng token tồn kho khi các thị trường truyền thống mở cửa, nhưng cơ chế đó có thể chậm hơn hoặc không khả dụng trong giao dịch cuối tuần.
Cấu trúc này không tự động đồng nghĩa với việc mọi khoảng cách giá đều là hành vi thao túng có chủ đích. Các nhà tạo lập thị trường tự động định giá tài sản một cách máy móc dựa trên lượng dự trữ trong pool, vì vậy sự mất cân bằng lớn có thể tạo ra mức giá cực đoan mà không cần một bên tập trung thiết lập giá. Tuy nhiên, một pool nắm giữ phần lớn nguồn cung khả dụng trên chuỗi của một tài sản vốn dễ bị đảo chiều đột ngột hơn khi lượng cung bổ sung xuất hiện trên thị trường.
Các nền tảng ra mắt hưởng lợi từ cơn sốt phí
Pons và Long.xyz đã nổi lên như hai nền tảng ra mắt chủ chốt đứng sau những token được thảo luận nhiều nhất trên Robinhood Chain. Sức hút của họ không chỉ nằm ở khả năng phát hành token nhanh chóng: cả hai nền tảng đều sử dụng các cơ chế phí gắn khối lượng giao dịch với hoạt động mua lại, đốt token hoặc các cơ chế thanh khoản cho token hệ sinh thái của chính họ.
Theo dữ liệu GMGN, token nền tảng PONS của Pons đã tăng từ vốn hóa thị trường khoảng $35 triệu lên gần $500 triệu trong khoảng một tuần rưỡi, trước khi giảm nhẹ xuống xấp xỉ $440 triệu. PONS là token nền tảng thay vì tài sản meme, giúp người nắm giữ hưởng lợi từ hoạt động được tạo ra bởi các đợt ra mắt trên Pons.
Theo mô hình hợp đồng mới hơn của Pons, 70% phí giao dịch được chuyển cho người tạo token và 30% thuộc về giao thức. Phiên bản trước phân bổ 90% cho người tạo và 10% cho giao thức. Trong phần của giao thức theo hệ thống mới, 80% được dùng để mua PONS nhằm đốt, trong khi 20% tài trợ cho cơ sở hạ tầng và hoạt động của đội ngũ. Pons cho biết 29% nguồn cung PONS đã được đốt.
Dữ liệu DefiLlama cho thấy Pons tạo ra khoảng 950.000 USD doanh thu trong 24 giờ, vượt Uniswap với 580.000 USD và Flap với 350.000 USD trong cùng phép so sánh. DefiLlama xếp Pons thứ bảy trong số các giao thức xét về doanh thu trong khoảng thời gian đó. Mức phí này khiến cơ chế mua lại của nền tảng nhạy đáng kể với những đợt giao dịch đầu cơ bùng nổ, dù doanh thu có thể giảm nhanh không kém khi hoạt động ra mắt chậm lại.
HMM, một token chủ đề mèo ban đầu được mô tả là bản phát hành thử nghiệm của Pons, đã cho thấy sự biến động của mô hình này. Dữ liệu GMGN cho thấy vốn hóa thị trường HMM giảm xuống 7 triệu USD vào ngày 18 tháng 8, phục hồi lên trên 39 triệu USD, rồi lùi về khoảng 21 triệu USD.
Dữ liệu GMGN cho thấy DELTA, một token khác do Pons phát hành, tăng từ khoảng 2 triệu USD vào ngày 24 tháng 8 lên hơn 38 triệu USD trước khi hạ xuống khoảng 18 triệu USD. Không giống HMM, DELTA được giới thiệu là một giao thức quản lý thanh khoản. Tính năng Pools cho phép người dùng thiết lập các phạm vi giá cho vị thế thanh khoản on-chain, trong khi Stakes chấp nhận token LP hoặc tài sản riêng lẻ cho các chiến lược gộp. Phần thưởng được thiết kế để trả bằng WETH từ phí giao dịch thay vì token DELTA mới phát hành, còn Router nhằm chuyển một phần phí thành thanh khoản theo lịch định sẵn.
Long.xyz gắn nhu cầu token meme với các tài sản báo giá
Long.xyz đã tạo ra một số biến động token lớn nhất của mạng lưới, trong đó có AI, hay Artificial Inu. Dữ liệu GMGN cho thấy AI tăng từ mức vốn hóa thị trường 20 triệu USD vào ngày 24 tháng 8 lên hơn 320 triệu USD trước khi giảm về khoảng 250 triệu USD.
Cấu trúc thị trường của AI khác với nhiều đợt ra mắt token meme tiêu chuẩn vì token này được ghép trực tiếp với NVDA, một cổ phiếu NVIDIA được token hóa, thay vì ETH hoặc stablecoin. Long.xyz cho biết một phần phí nền tảng, cơ chế cặp AI và phí tạo ra từ một số sản phẩm đòn bẩy LongX được dùng để mua lại, khóa hoặc đốt AI.
Thiết kế của token này không trao quyền yêu cầu đối với cổ phần NVIDIA. Long.xyz cũng nêu rằng NVDA được nắm giữ trong kho bạc không thể được những người sở hữu AI quy đổi theo tỷ lệ tương ứng. Sự khác biệt đó khiến giá AI phụ thuộc vào thanh khoản của pool và nhu cầu token, dù cặp giao dịch của nó có thể tạo ra mối liên hệ với câu chuyện thị trường chứng khoán NVIDIA.
Microduck đi theo một hướng tương tự. Dữ liệu GMGN cho thấy vốn hóa thị trường của token này dao động từ 10 triệu USD đến 25 triệu USD trong một tuần, với giá trị được ghi nhận gần đây khoảng 20 triệu USD. Token này đề cập đến MicroDuck, một robot hai chân mã nguồn mở được Pollen Robotics ra mắt vào ngày 27 tháng 8 với giá khoảng 399 USD. Robot cao khoảng 25 cm này được quảng bá với các khả năng như đi bộ, trượt patin và tự đứng dậy sau khi ngã.
Theo phần mô tả của token, Microduck không có mối quan hệ chính thức nào với Hugging Face, Pollen Robotics hay NVIDIA. Token này ban đầu được giao dịch với NVDA, sau đó bổ sung pool microduck/USDG, cho thấy cổ phiếu được token hóa có thể đóng vai trò là tài sản định giá thu hút sự chú ý, ngay cả khi dự án liên quan không có mối liên hệ doanh nghiệp nào với token.
YOLO, một đợt phát hành khác của Pons lấy cảm hứng từ meme giao dịch “You Only Live Once”, đã tăng từ mức vốn hóa thị trường 4 triệu USD vào ngày 24 tháng 8 lên hơn 21 triệu USD trước khi giảm xuống khoảng 12 triệu USD, theo dữ liệu GMGN.
Đối với người tham gia, rủi ro thực tế ngày càng nằm ở thành phần của pool thay vì chỉ ở câu chuyện meme. Tỷ lệ nguồn cung lưu hành trên chuỗi của một cổ phiếu được token hóa đang bị khóa trong một nhà tạo lập thị trường tự động có thể cho thấy pool sẽ biến động nghiêm trọng đến mức nào nếu nhu cầu thay đổi hoặc nguồn cung mới xuất hiện. Khoảng trống vào cuối tuần trên các thị trường truyền thống tạo thêm một lớp rủi ro: giá có thể liên tục biến động trên chuỗi, trong khi các cơ chế dùng để điều chỉnh cổ phiếu được token hóa theo cổ phiếu cơ sở có thể chỉ phản ứng đầy đủ khi hoạt động giao dịch thông thường mở cửa trở lại.
Bạn muốn tìm hiểu sâu hơn về meme coin và thanh khoản? Hãy khám phá những phân tích mới nhất của chúng tôi trong Những Memecoin Hàng đầu năm 2025 ngày hôm nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không thể hiện quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số luôn tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và những rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
