Phí Solana tăng khi đề xuất giảm lạm phát được thông qua

Solana đã phê duyệt việc giảm nhanh hơn lượng SOL phát hành mới sau khi SGP-0002, đề xuất “Giảm phát hai lần”, vừa sít sao vượt qua ngưỡng quản trị với hơn 67% ủng hộ. Cuộc bỏ phiếu, được hoàn tất vào thứ Sáu, sẽ tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát hằng năm của mạng lưới lên 30% từ mức 15%, làm giảm lượng SOL phát hành dự kiến khoảng 18,9 triệu token trong sáu năm, theo đề xuất.

Kết quả được công bố trong bối cảnh hoạt động on-chain của Solana tăng mạnh. Mức phí trung bình trong bảy ngày đạt gần 9.200 SOL vào thứ Năm, ngày 27 tháng 8, cao hơn 80% so với mức ghi nhận ba tháng trước. Các giao dịch không bỏ phiếu, không bao gồm tin nhắn đồng thuận của trình xác thực và phản ánh rõ hơn hoạt động của người dùng cũng như ứng dụng, đạt kỷ lục bảy ngày là 191 triệu, so với 88 triệu cùng kỳ năm trước.

Cùng với nhau, mức phí cao hơn, số lượng giao dịch và quyết định quản trị này nhấn mạnh hơn vào việc liệu các ứng dụng của Solana có thể tạo ra đủ hoạt động kinh tế lặp lại để hỗ trợ các trình xác thực khi phần thưởng dựa trên token suy giảm hay không.

Cuộc bỏ phiếu quản trị vượt qua ngưỡng sít sao

SGP-0002 được thông qua với tỷ lệ tham gia 60,7% trên tổng số 1.326 trình xác thực, mức tham gia cao nhất từng được ghi nhận trong quy trình quản trị on-chain của Solana. Đề xuất cần nhận được sự ủng hộ từ hai phần ba lượng cổ phần tham gia, tương đương 66,67%, khiến kết quả cuối cùng chỉ cao hơn đôi chút so với ngưỡng yêu cầu.

Biện pháp này thay đổi tốc độ suy giảm của tỷ lệ lạm phát Solana theo thời gian. Theo lịch trình trước đó, mức giảm phát hằng năm được ấn định là 15%. Việc nâng tỷ lệ này lên 30% sẽ đẩy nhanh đà giảm của phần thưởng SOL được phân phối thông qua hoạt động staking.

Đề xuất dự báo phần thưởng staking sẽ giảm từ khoảng 5,25% xuống 2,25% vào năm thứ ba theo lịch trình sửa đổi. Trong lịch sử, các phần thưởng này chiếm một phần lớn thu nhập của trình xác thực, bên cạnh phí giao dịch và tiền boa do người dùng trả để giao dịch được đưa vào nhanh hơn hoặc đáng tin cậy hơn.

Lộ trình phát hành thấp hơn làm giảm dòng SOL mới được tạo ra và đưa vào thị trường thông qua phần thưởng staking. Các trình xác thực và đơn vị vận hành staking lớn thường cần bán ít nhất một phần phần thưởng để trang trải chi phí cơ sở hạ tầng, nhân sự và vận hành, vì vậy ít phần thưởng hơn sẽ làm giảm một nguồn áp lực bán tiềm tàng lặp lại.

Tác động đối với từng trình xác thực sẽ phụ thuộc nhiều vào quy mô cổ phần, chi phí vận hành và khả năng tạo ra phí của họ. Các đơn vị vận hành lớn có thể có khả năng hấp thụ phần thưởng token thấp hơn tốt hơn, trong khi các trình xác thực nhỏ phải chịu nhiều áp lực hơn để duy trì hoạt động hiệu quả hoặc thu hút cổ phần được ủy quyền.

Phí và khối lượng giao dịch tăng trước khi thay đổi

Các số liệu mạng lưới gần đây của Solana cho thấy người dùng đang phải trả nhiều hơn để giao dịch trên mạng ngay cả trước khi lịch phát hành mới có hiệu lực. Mức phí trung bình trong bảy ngày, gần 9.200 SOL, đã tăng mạnh so với mức của ba tháng trước, dù giá trị số phí này tính theo đô la sẽ tiếp tục biến động theo giá thị trường của SOL.

Sự gia tăng của các giao dịch không phải giao dịch bỏ phiếu cũng có ý nghĩa tương tự đối với kinh tế học của validator. Giao dịch bỏ phiếu được tạo ra bởi các validator tham gia cơ chế đồng thuận và có thể chiếm tỷ trọng lớn trong tổng số giao dịch thô của Solana. Hoạt động không bỏ phiếu cho thấy rõ hơn các giao dịch chuyển tiền, giao dịch tài chính phi tập trung, đợt ra mắt token, thanh toán và những hoạt động sử dụng khác do ứng dụng thúc đẩy.

Theo dữ liệu từ hệ thống tiền boa onchain của Jito, tiền boa cho validator Jito đạt trung bình 2.073 SOL mỗi ngày trong tuần qua, tăng 26% so với tuần trước đó. Tiền boa Jito là các khoản thanh toán liên quan đến việc sắp xếp giao dịch và xây dựng block, thường gắn với nhu cầu thực thi ưu tiên hoặc các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Những khoản tiền boa này có thể bổ sung đáng kể cho doanh thu của validator, đặc biệt trong các giai đoạn hoạt động giao dịch sôi động. Tuy nhiên, chúng cũng có thể biến động mạnh. Mức tăng đột biến của tiền boa có thể phản ánh nhu cầu ứng dụng bền vững, nhưng cũng có thể xuất phát từ các sự kiện giao dịch ngắn hạn, hoạt động thanh lý hoặc sự cạnh tranh quanh những thị trường token cụ thể.

Kinh tế học của validator chuyển hướng sang phí và tiền boa

Việc giảm lượng phát hành được phê duyệt làm thay đổi cân bằng giữa phần thưởng có thể dự đoán và thu nhập gắn với hoạt động. Phần thưởng staking do lạm phát được phân phối theo các quy tắc của giao thức, trong khi phí và tiền boa phụ thuộc vào việc người dùng tiếp tục giao dịch và cạnh tranh để sử dụng không gian block.

Sự khác biệt đó sẽ trở nên rõ ràng hơn khi lịch sửa đổi làm giảm lợi suất staking. Một validator hoạt động với lượng SOL stake khiêm tốn có thể cần một tỷ trọng lớn hơn từ phí giao dịch, tiền boa Jito hoặc SOL được ủy quyền để duy trì biên lợi nhuận vốn trước đây được hỗ trợ bởi mức phát hành cao hơn.

Mức tăng trưởng phí của mạng lưới cho thấy Solana có thể tạo ra nguồn doanh thu đáng kể gắn với hoạt động, nhưng độ bền của nguồn doanh thu đó vẫn là phép thử trọng tâm. Phí hằng ngày có thể tăng nhanh trong các giai đoạn giao dịch khối lượng lớn và giảm xuống khi nhu cầu đầu cơ hạ nhiệt. Do đó, thu nhập của validator dưới khuôn khổ mới sẽ gắn chặt hơn với tính ổn định của việc sử dụng onchain thay vì một lịch phát hành cố định.

Đối với những người nắm giữ SOL có staking, mức giảm phần thưởng dự kiến cũng làm thay đổi hồ sơ lợi nhuận. Lợi suất staking danh nghĩa thấp hơn có thể làm giảm mức pha loãng đối với những người không staking, trong khi những người staking sẽ nhận được ít token mới phát hành hơn theo thời gian. Đề xuất này về cơ bản chuyển mô hình kinh tế dài hạn của Solana theo hướng phụ thuộc nhiều hơn vào phí do người dùng mạng lưới tích cực chi trả.

Mức độ tham gia mạng lưới trở thành chỉ số cần theo dõi sát sao hơn

Tỷ lệ tham gia quản trị cao kỷ lục cho thấy các validator coi đề xuất này là một thay đổi có ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng doanh thu của họ. Kết quả bỏ phiếu sít sao cũng cho thấy sự ủng hộ chưa bao giờ đạt mức đồng thuận tuyệt đối, phản ánh sự đánh đổi giữa lịch trình thắt chặt nguồn cung token và các động lực vận hành cần thiết để duy trì một mạng lưới validator phân bổ trên nhiều khu vực địa lý.

Mức độ tham gia của validator, doanh thu từ phí và thu nhập từ tiền tip Jito sẽ là những thước đo thực tế cho thấy sự đánh đổi này diễn biến ra sao. Nếu phí mạng lưới và hoạt động ứng dụng vẫn duy trì ở mức cao khi phần thưởng staking giảm, các đơn vị vận hành sẽ có hướng đi rõ ràng hơn để bù đắp một phần thu nhập phát hành bị mất. Nếu các nguồn doanh thu đó suy yếu mạnh, áp lực sẽ đè nặng nhất lên những validator có biên lợi nhuận mỏng hơn.

Quyết định của Solana mang đến cho mạng lưới một lịch trình giảm phát hành mạnh mẽ hơn, đúng lúc dữ liệu về giao dịch và phí đang cải thiện. Giai đoạn tiếp theo sẽ cho thấy liệu mức tăng hoạt động đó có thể trở nên đủ ổn định để hỗ trợ cơ sở hạ tầng chịu trách nhiệm xử lý khối lượng ngày càng tăng của blockchain hay không.