Phí trên Robinhood Chain tăng gấp 17 lần trong một tuần

Theo dữ liệu được cung cấp, Robinhood Chain ghi nhận khoảng 6 triệu USD phí vào thứ Sáu, ngày 4 tháng 9, khép lại một tuần mà phí mạng lưới tăng lên khoảng 25 triệu USD. Tổng số này đánh dấu mức tăng mạnh so với khoảng 1,4 triệu USD phí trong bảy ngày trước đó, tương đương tăng khoảng 17 lần chỉ trong một tuần.

Đà tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi Pons, một bệ phóng token nổi lên như nguồn tạo phí lớn nhất của chain. Riêng Pons đã tạo ra gần 6 triệu USD phí vào ngày 3 tháng 9, đưa giao thức này trở thành tâm điểm trong sự gia tăng đột ngột của hoạt động kinh tế onchain trên Robinhood Chain.

Các số liệu cho thấy đợt tăng doanh thu được tạo ra bởi hoạt động giao dịch và ra mắt token chuyên sâu hơn ở nhóm người dùng hiện tại, thay vì do cơ sở tài khoản hoạt động mở rộng. Sự khác biệt này có thể định hình cách các trader đánh giá tính bền vững của đà tăng: phí giao dịch tăng nhanh, trong khi hoạt động tài khoản suy yếu so với tuần trước.

Khối lượng giao dịch tăng hơn gấp đôi

Khối lượng trên các sàn giao dịch phi tập trung của Robinhood Chain đạt 12,4 tỷ USD trong tuần, cao hơn gấp đôi tổng khối lượng được ghi nhận trong giai đoạn bảy ngày trước đó. Khối lượng cao hơn thường tạo ra nhiều cơ hội hơn để các giao thức và mạng lưới nền tảng thu phí, đặc biệt khi các đợt ra mắt token tạo ra nhiều giao dịch hoán đổi, giao dịch thanh khoản và nhu cầu đầu cơ.

Số tài khoản hoạt động hằng ngày trên chain đạt trung bình khoảng 396.000 trong cùng giai đoạn. Con số này thấp hơn mức trung bình của tuần trước, ngay cả khi tổng phí và khối lượng trên các sàn giao dịch phi tập trung tăng tốc.

Phí trên mỗi tài khoản hoạt động tăng từ 0,13 USD vào giữa tháng 8 lên 15,90 USD vào đầu tháng 9. Mức tăng này cho thấy doanh thu của mạng lưới tập trung vào một nhóm người dùng nhỏ hơn hoặc tăng trưởng chậm hơn, nhưng thực hiện các giao dịch có giá trị cao hơn hoặc trả mức phí cao hơn đáng kể.

Mức phí trên mỗi người dùng tăng có thể mang lại giá trị cho hệ sinh thái blockchain vì cho thấy hoạt động đang chuyển hóa thành doanh thu thay vì chỉ làm phình to số lượng ví. Tuy nhiên, điều này cũng có thể khiến cơ cấu phí dễ bị ảnh hưởng hơn bởi một nhóm hẹp các ứng dụng có vòng quay giao dịch cao, cặp giao dịch hoặc đợt ra mắt token. Nếu hoạt động đầu cơ nền tảng hạ nhiệt, doanh thu có thể nhanh chóng sụt giảm ngay cả khi số tài khoản hoạt động vẫn tương đối ổn định.

Hoạt động mua lại của Pons gắn thu nhập giao thức với nguồn cung token

Token riêng của Pons đã trở thành tâm điểm chính của hoạt động này. PONS đạt mức định giá cao nhất mọi thời đại, trên 970 triệu USD vào ngày 5 tháng 9, sau khi tăng hơn 200% trong tuần trước đó, dựa trên dữ liệu thị trường được cung cấp.

Giao thức phân bổ khoảng 80% doanh thu cho việc mua lại token, tạo mối liên hệ trực tiếp giữa phí launchpad và nhu cầu đối với PONS trên thị trường. Hơn 28% nguồn cung PONS đã được đốt cho đến nay, làm giảm số lượng token sẵn có để giao dịch.

Các cơ chế mua lại và đốt được thiết kế để chuyển doanh thu của giao thức vào việc giảm nguồn cung token. Trên thực tế, hiệu quả phụ thuộc vào hai yếu tố biến động: liệu nền tảng có thể duy trì việc tạo phí hay không, và liệu nhu cầu mua lại có tiếp tục lớn so với lượng token được đưa vào lưu thông thông qua người nắm giữ, ưu đãi, các đợt mở khóa hoặc hoạt động bán mới trên thị trường hay không.

Diễn biến gần đây của Pons cho thấy cơ chế này có thể nhanh chóng khuếch đại đà tăng trong những giai đoạn launchpad được sử dụng nhiều. Hoạt động phát hành token cao hơn tạo ra nhiều phí giao thức hơn; một phần lớn các khoản phí đó được phân bổ cho việc mua lại; và việc giảm nguồn cung lưu hành sau đó có thể củng cố nhu cầu đối với token. Cấu trúc tương tự cũng khiến PONS phụ thuộc chặt chẽ vào doanh thu liên tục từ hoạt động phát hành và giao dịch.

Mạng lưới phụ thuộc vào thanh khoản bên ngoài

Robinhood Chain hoạt động như một layer Arbitrum Orbit, được mở công khai vào ngày 1 tháng 7. Arbitrum Orbit là một framework được sử dụng để tạo ra các chain có thể tùy chỉnh và thanh toán trong hệ sinh thái mở rộng Ethereum rộng lớn hơn.

Cấu trúc giao dịch của chain dựa vào các pool thanh khoản bên ngoài để hoàn tất giao dịch. Kiến trúc này có thể cho phép các ứng dụng tiếp cận thanh khoản vượt ra ngoài môi trường trực tiếp của riêng chúng, nhưng cũng có nghĩa là chất lượng khớp lệnh và độ sâu giao dịch có thể phụ thuộc vào điều kiện trong các pool được kết nối.

Đối với người dùng các launchpad token, thanh khoản đặc biệt quan trọng sau khi một token mới bắt đầu được giao dịch. Một đợt ra mắt có thể thu hút khối lượng giao dịch lớn trong thời gian đầu, nhưng khả năng trader mở và đóng vị thế mà không chịu tác động giá nghiêm trọng phụ thuộc vào quy mô và chất lượng thanh khoản sẵn có. Do đó, khối lượng tăng đột biến có thể thúc đẩy doanh thu phí, đồng thời làm gia tăng các rủi ro liên quan đến trượt giá và biến động giá mạnh.

Tập trung doanh thu trở thành bài kiểm tra tiếp theo

Tuần gần đây nhất đưa Pons trở thành tâm điểm trong nền kinh tế phí của Robinhood Chain. Gần 6 triệu USD phí do launchpad tạo ra vào ngày 3 tháng 9 gần bằng mức kỷ lục phí trong một ngày là 6 triệu USD của mạng lưới, được báo cáo vào ngày 4 tháng 9, nhấn mạnh quy mô đóng góp của launchpad.

Sự tập trung đó mang lại cho mạng lưới một động lực tạo doanh thu mạnh mẽ trong ngắn hạn, nhưng cũng khiến đợt tăng phí phụ thuộc chặt chẽ vào một nhóm ứng dụng duy nhất. Các nền tảng phát hành token có thể tạo ra những đợt hoạt động sôi nổi khi khẩu vị thị trường mạnh, đặc biệt khi các tài sản mới phát hành trở thành công cụ đầu cơ ngắn hạn. Doanh thu của chúng thường mang tính chu kỳ hơn so với phí đến từ sự kết hợp đa dạng giữa thanh toán, cho vay, chuyển stablecoin và hoạt động tài chính phi tập trung đã được thiết lập.

Câu hỏi trước mắt là liệu Pons có thể duy trì đủ hoạt động giao dịch và phát hành để giữ phí mạng lưới hằng tuần gần mức gần đây hay không. Sự sụt giảm được báo cáo về số tài khoản hoạt động trung bình hằng ngày cho thấy đà tăng hiện tại được thúc đẩy bởi một nhóm giao dịch có giá trị cao hơn, thay vì một lượng người dùng lớn hơn. Nếu khối lượng vẫn duy trì ở mức cao, hoạt động mua lại và đốt token có thể tiếp tục hỗ trợ mô hình token PONS. Nếu hoạt động phát hành suy giảm, cấu trúc gắn với doanh thu tương tự sẽ làm giảm dòng tiền sẵn có cho việc mua lại.