Hyperliquid sẽ bắt đầu thu doanh thu thông qua khung Aligned Quote Assets v2 (AQAv2) vào ngày 26 tháng 8, mở ra một dòng thu nhập từ dự trữ stablecoin và toàn bộ số tiền này sẽ được chuyển vào quỹ mua lại token HYPE thông qua Quỹ Hỗ trợ của giao thức.
Cơ chế này sẽ tính toán doanh thu theo chu kỳ 30 ngày. Tám ngày sau khi mỗi chu kỳ kết thúc, số tiền tích lũy sẽ tự động chuyển vào Quỹ Hỗ trợ, nơi sử dụng số dư để mua HYPE. Theo lịch trình dự kiến, khoản chuyển tiền đầu tiên dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 10.
AQAv2 liên kết chương trình mua lại của Hyperliquid trực tiếp hơn với lượng stablecoin được triển khai trên mạng lưới và lợi suất kiếm được từ dự trữ của chúng. Nếu số dư USDC hoặc lợi nhuận từ dự trữ tăng lên, doanh thu dành cho Quỹ Hỗ trợ cũng sẽ tăng; ngược lại, nếu số dư giảm hoặc lợi suất thấp hơn thì doanh thu cũng sẽ giảm theo.
Tài liệu của Hyperliquid mô tả AQAv2 như một thỏa thuận chia sẻ doanh thu giữa các nhà phát hành stablecoin và các đối tác triển khai. Đổi lấy quyền truy cập vào thanh khoản, hoạt động giao dịch và hệ thống phân phối của giao thức, các bên tham gia sẽ chia sẻ thu nhập từ dự trữ với Hyperliquid.
Thu nhập từ dự trữ USDC có thể bổ sung khoảng 174 triệu USD mỗi năm
Hyper Screener, một nền tảng dữ liệu của Hyperliquid, cho thấy khoảng 6,57 tỷ USD stablecoin đang lưu thông trên mạng lưới, trong đó có khoảng 6,43 tỷ USD là USDC. Dựa trên số dư USDC này, mức lợi suất dự trữ hàng năm 3% và tỷ lệ chia sẻ doanh thu 90%, ước tính doanh thu hàng năm của giao thức đạt khoảng 173,6 triệu USD.
Phép tính đơn giản này tương đương khoảng 476.000 USD mỗi ngày:
6,43 tỷ USD × 3% × 90% ÷ 365 = khoảng 476.000 USD.
Con số này chỉ mang tính ước lượng chứ không phải cam kết cố định. Nó phụ thuộc vào số dư USDC thực tế nắm giữ trên Hyperliquid, lợi nhuận tạo ra từ tài sản đảm bảo cho USDC, chi phí vận hành được bao gồm trong thỏa thuận và phần doanh thu chính xác cuối cùng được chia sẻ với giao thức.
Các dự báo thị trường được đưa ra cùng thời điểm triển khai AQAv2 ước tính năng lực mua lại bổ sung hàng năm của cơ chế này nằm trong khoảng từ 150 triệu đến 200 triệu USD. Con số ước tính 174 triệu USD nằm trong phạm vi đó và cho thấy chương trình có thể trở thành nguồn bổ sung đáng kể cho doanh thu mà Hyperliquid hiện đã thu được từ hoạt động giao dịch.
Hyper Screener báo cáo doanh thu của Hyperliquid đạt 50,27 triệu USD trong 26 ngày đầu tiên của tháng 8, tương đương khoảng 1,93 triệu USD mỗi ngày. Trên cùng cơ sở đó, khoản đóng góp 476.000 USD mỗi ngày từ AQAv2 sẽ chiếm khoảng 24,6% mức doanh thu hàng ngày này.
So sánh đó cũng cho thấy những giới hạn của việc coi cơ chế này như một lệnh mua cố định hàng ngày được đảm bảo. Các quỹ được tích lũy trong vòng 30 ngày và sau đó được chuyển đi sau độ trễ tám ngày, thay vì được chi tiêu đều đặn theo từng ngày. Số tiền mua lại cuối cùng sẽ phản ánh điều kiện trong suốt giai đoạn thanh toán đã hoàn tất.
AQAv2 mở rộng mô hình stablecoin của Hyperliquid
Chương trình Aligned Quote Asset ban đầu cho phép các stablecoin được chọn hoạt động như tài sản định giá trên thị trường giao ngay và phái sinh vĩnh viễn của Hyperliquid. Tài sản định giá là loại tiền tệ dùng để niêm yết và thanh toán giao dịch, ví dụ như USDC trong cặp BTC/USDC.
Các stablecoin được chấp nhận theo khuôn khổ trước đây có thể nhận phí giảm và các ưu đãi khác, nhưng phải cam kết độc quyền với Hyperliquid. Điều kiện này làm thu hẹp nhóm đối tác tiềm năng, bởi các nhà phát hành stablecoin lớn thường muốn phân phối rộng rãi trên nhiều chuỗi và sàn giao dịch khác nhau.
AQAv2 thay đổi thỏa thuận này bằng cách cho phép các stablecoin không độc quyền vẫn đạt được trạng thái “aligned” nếu bên triển khai chia sẻ khoảng 90% thu nhập từ dự trữ (sau khi điều chỉnh chi phí) với Hyperliquid. Khuôn khổ này giúp giao thức kiếm doanh thu từ số dư stablecoin mà không yêu cầu các nhà phát hành ngừng hoạt động ở nơi khác.
Cơ cấu này đặt doanh thu từ dự trữ stablecoin ngang hàng với phí giao dịch như một nguồn thu nhập cho giao thức. Đối với Hyperliquid—nơi hoạt động chủ yếu tập trung vào giao dịch phái sinh vĩnh viễn—mô hình này có thể giảm sự phụ thuộc đơn thuần vào khối lượng giao dịch. Một lượng stablecoin lớn vẫn có thể tạo ra thu nhập từ dự trữ ngay cả khi điều kiện giao dịch trầm lắng, dù lợi nhuận vẫn nhạy cảm với mức lãi suất.
Circle và Coinbase đồng ý hỗ trợ USDC aligned
Vào tháng Năm, Circle và Coinbase đã đạt được thỏa thuận hỗ trợ USDC trở thành stablecoin aligned của Hyperliquid theo khuôn khổ mới. Circle chịu trách nhiệm triển khai kỹ thuật USDC, bao gồm đúc, chuộc lại và chuyển tiền xuyên chuỗi, trong khi Coinbase quản lý kho bạc và phân phối phần lợi nhuận được chia sẻ.
Thỏa thuận này bao gồm các biện pháp bảo vệ nhằm đảm bảo cam kết doanh thu có thể thực thi. Circle và Coinbase mỗi bên phải stake 500.000 HYPE, cung cấp thông báo trước sáu tháng nếu muốn rút khỏi thỏa thuận và duy trì đủ tiền trong các địa chỉ kho bạc được chỉ định.
Nếu thiếu hụt ngân khố khiến không thể thực hiện khoản thanh toán doanh thu bắt buộc, phần stake có thể bị tịch thu với tỷ lệ 2% mỗi ngày, theo các điều khoản của AQAv2. Thiết kế này cho phép Hyperliquid có biện pháp khắc phục nếu đối tác không cung cấp đúng phần doanh thu từ dự trữ đã thỏa thuận.
Quy mô số dư USDC khiến thỏa thuận này trở nên đặc biệt quan trọng. Do USDC chiếm gần như toàn bộ stablecoin hiện được báo cáo trên Hyperliquid, hiệu suất ban đầu của AQAv2 sẽ gắn chặt với token được hỗ trợ bằng đô la Mỹ của Circle hơn là một rổ stablecoin đa dạng từ nhiều đối tác.
Lần thanh toán đầu tiên sẽ kiểm chứng các tuyên bố về dòng tiền của mô hình
Giao dịch chuyển tiền vào ngày 3 tháng 10 sẽ cung cấp thước đo cụ thể đầu tiên về hiệu suất thực tế của AQAv2. Giao dịch này sẽ phản ánh số dư USDC và điều kiện doanh thu từ dự trữ trong kỳ tích lũy 30 ngày đầu tiên bắt đầu từ ngày 26 tháng 8, thay vì một phép tính lý thuyết theo năm.
Khoản chuyển tiền cũng sẽ cho thấy phần lợi suất dự trữ còn lại sau khi trừ đi thành phần “đã điều chỉnh chi phí” theo thỏa thuận. Chi tiết này rất quan trọng để đánh giá xem các ước tính dựa trên lãi suất trái phiếu chính phủ công bố có thực sự chuyển hóa chính xác thành doanh thu dành cho việc mua lại HYPE hay không.
Hyperliquid đã sử dụng Quỹ Hỗ trợ của mình làm bên mua thường trực HYPE, nhưng AQAv2 sẽ bổ sung thêm một kênh tài trợ riêng biệt gắn với các stablecoin được sử dụng trên các thị trường của nền tảng. Tính bền vững của chương trình sẽ phụ thuộc ít hơn vào một ngày thanh toán cụ thể mà nhiều hơn vào khả năng Hyperliquid duy trì số dư USDC đáng kể đồng thời giữ được các điều khoản hấp dẫn đối với các đối tác stablecoin của mình.
Khám phá cách stablecoin thúc đẩy hệ sinh thái và lợi suất vào năm 2026 qua bài phân tích chuyên sâu của Toobit về stablecoin toàn cầu và tài chính on-chain.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tổng quan và không đại diện cho quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về độ chính xác hoặc tính đầy đủ của thông tin này và sẽ không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản Dịch vụ và Công bố Rủi ro.
