Vàng đã giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce vào thứ Sáu, bất chấp đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm, phá vỡ một loạt mối quan hệ thị trường vốn thường hỗ trợ vàng thỏi và làm dấy lên khả năng hoạt động bán tháo bắt buộc trên các thị trường đang thúc đẩy đà giảm này.
Vàng giao ngay giảm 0,6% trong ngày, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 và xóa sạch mức tăng đạt được từ tháng 8, theo Jesse Colombo, nhà phân tích kim loại quý độc lập và người sáng lập BubbleBubble Report. Đợt bán tháo diễn ra khi chỉ số USD giảm 15 điểm cơ bản còn giá trái phiếu Kho bạc tăng, đẩy lợi suất xuống thấp hơn.
Vàng thường hưởng lợi khi lợi suất giảm vì lợi nhuận thấp hơn từ nợ chính phủ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất. Đồng USD yếu hơn cũng có thể khiến vàng định giá bằng USD rẻ hơn đối với người mua sử dụng các loại tiền tệ khác. Do đó, đà giảm hôm thứ Sáu không thể được giải thích đầy đủ bằng các yếu tố kinh tế vĩ mô thông thường.
Colombo cho biết vàng đang kiểm tra vùng hỗ trợ kỹ thuật từ 3.900 đến 4.000 USD/ounce, nơi giá đã tìm được lực mua trong mùa hè trước khi phục hồi. Sau đợt giảm mạnh, câu hỏi cấp thiết trên biểu đồ hiện là liệu vàng thỏi có thể duy trì trên vùng này hay không.
Hoạt động bán cổ phiếu có thể đang lan sang các loại tài sản khác
Giải thích chính của Colombo tập trung vào áp lực thanh lý bắt nguồn từ các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Khi các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy chịu thua lỗ ở một phần danh mục, họ có thể bán các tài sản có tính thanh khoản cao ở nơi khác để đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc khôi phục số dư tiền mặt. Bất chấp danh tiếng là tài sản phòng thủ, vàng có thể trở thành nguồn vốn trong quá trình đó.
Mô hình này không chỉ giới hạn ở cổ phiếu Mỹ. Colombo dẫn chứng mức giảm mạnh của chỉ số Nikkei Nhật Bản và KOSPI Hàn Quốc như bằng chứng về quá trình giảm đòn bẩy rộng hơn trên các thị trường cổ phiếu. Hoạt động bán như vậy có thể tạm thời đẩy những tài sản vốn thường phản ứng với các yếu tố cơ bản khác nhau theo cùng một hướng.
Dầu thô Brent tăng vượt 110 USD/thùng lần đầu tiên kể từ ngày 5 tháng 5, tăng 0,84% trong ngày, trong khi dầu thô West Texas Intermediate giao dịch trên 100 USD, tăng 1,35%. Diễn biến của dầu cho thấy áp lực trên các thị trường năng lượng nhưng tự nó không đưa ra lý do rõ ràng cho đà giảm của vàng.
Diễn biến liên thị trường cũng làm dấy lên thảo luận về việc liệu tài sản kỹ thuật số có trở nên dễ bị ảnh hưởng hơn bởi cùng những sự kiện thanh khoản hay không. Colombo cho biết thước đo tương quan trong 30 ngày giữa vàng và các token kỹ thuật số lớn đã đạt mức dương 0,68, gần bách phân vị thứ 99 trong các quan sát lịch sử. Tương quan dương có nghĩa là các tài sản gần đây đã biến động theo những hướng tương tự, dù một mức đo ngắn hạn không chứng minh rằng chúng tạo thành một nhóm giao dịch đơn nhất lâu dài.
Tương quan có thể tăng nhanh trong giai đoạn thị trường căng thẳng khi các quỹ đồng thời bán nhiều vị thế có tính thanh khoản cao. Tương quan cũng có thể đảo chiều khi áp lực tài chính tức thời giảm bớt. Những biến động thị trường hiện có cho thấy trực tiếp hơn về một sự kiện thanh khoản ngắn hạn, thay vì một thay đổi đã được xác lập trong mối quan hệ lâu dài giữa vàng và tiền mã hóa.
Đồng yên biến động làm câu chuyện đồng đô la thêm phức tạp
Đà tăng giá mạnh của đồng yên Nhật đã bổ sung một lớp diễn biến khác cho phiên giao dịch. Colombo cho biết biến động này tương tự hành vi thị trường từng xuất hiện quanh những hoạt động bị nghi ngờ là hỗ trợ đồng yên kể từ tháng 2, thời điểm các biện pháp nhằm củng cố đồng tiền Nhật Bản có thể gây sức ép lên đồng đô la.
Không có sự can thiệp mới nào được xác nhận trong các tài liệu được cung cấp. Khả năng này vẫn chỉ là một suy luận dựa trên hành vi giá, chứ không phải một hành động chính sách được công bố.
Đồng yên mạnh hơn có thể gây sức ép lên các vị thế được xây dựng thông qua giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên, trong đó những người tham gia thị trường vay vốn với lãi suất tương đối thấp của Nhật Bản rồi phân bổ số tiền thu được vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Nếu đồng yên tăng nhanh, việc hoàn trả khoản vay bằng yên trở nên đắt đỏ hơn khi quy đổi theo ngoại tệ, có khả năng khuyến khích các nhà giao dịch giảm rủi ro.
Tổng quy mô của giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên khó đo lường vì các khoản vay và vị thế phái sinh được phân bổ giữa các ngân hàng, quỹ và thị trường toàn cầu. Colombo dẫn các ước tính về mức độ phơi nhiễm đang mở khoảng $1 nghìn tỷ. Con số này nên được xem là một mức xấp xỉ thay vì thước đo chính xác các vị thế còn tồn đọng.
Tuy vậy, cơ chế này giúp giải thích tại sao một đợt tăng giá đồng yên đột ngột có thể đồng thời ảnh hưởng đến cổ phiếu công nghệ, hàng hóa và tài sản kỹ thuật số. Các vị thế được tài trợ bằng đồng yên chi phí thấp có thể bị thu hẹp khi khoản lỗ tiền tệ bắt đầu bù trừ lợi nhuận ở nơi khác. Những đợt tất toán như vậy không nhất thiết phản ánh sự đánh giá lại triển vọng lạm phát của vàng, hoạt động mạng lưới của Bitcoin hay các điều kiện nguồn cung dầu; chúng có thể phản ánh nhu cầu nhanh chóng giảm rủi ro tài chính.
Lợi suất thấp hơn có thể đã giúp hạn chế đà giảm của vàng
Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm trong đợt bán tháo vàng có thể đã hạn chế mức độ sụt giảm. Colombo cho rằng vàng thỏi có thể đã giảm sâu hơn nếu lợi suất tăng cùng với sự suy yếu của cổ phiếu, bởi đồng đô la mạnh hơn và lợi suất thực cao hơn sẽ tạo thêm áp lực kinh tế vĩ mô thông thường lên bất kỳ đợt thanh lý nào.
Thay vào đó, thị trường trái phiếu báo hiệu nhu cầu đối với nợ chính phủ trong khi đồng đô la suy yếu. Sự kết hợp này làm suy yếu cách giải thích đơn giản rằng thị trường đang né tránh rủi ro, vì những giai đoạn căng thẳng diện rộng thường khiến cả lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và đồng đô la mạnh lên.
Sự không đồng nhất này khiến các nhà giao dịch theo dõi xem những mối tương quan thông thường có được thiết lập lại hay không. Đồng đô la phục hồi cùng với việc cổ phiếu tiếp tục suy yếu có thể gây thêm áp lực lên vàng, trong khi lợi suất tiếp tục giảm có thể hỗ trợ nếu hoạt động bán tháo bắt buộc lắng xuống. Phản ứng của vàng quanh mức $3,900 đến $4,000 sẽ cho thấy rõ hơn liệu đà giảm đang tìm được người mua hay chuyển thành một đợt phá vỡ kỹ thuật sâu hơn.
Các nhà giao dịch tài sản kỹ thuật số cũng đối mặt với thách thức liên quan nếu tương quan giữa các loại tài sản vẫn ở mức cao. Việc vay mượn lớn có thể khuếch đại thua lỗ trong những biến động đột ngột, đặc biệt trên các thị trường phái sinh, nơi các ngưỡng thanh lý được thực hiện tự động. Giảm đòn bẩy sẽ làm giảm khả năng một biến động giá ngắn hạn buộc vị thế phải đóng ở thời điểm tồi tệ nhất của một đợt bán tháo.
Nắm giữ tài sản theo hình thức tự lưu ký có thể giảm mức độ tiếp xúc với các rủi ro vận hành hoặc rút tiền của nền tảng, dù điều này khiến người dùng phải chịu trách nhiệm bảo mật khóa riêng tư và thông tin khôi phục. Mua giao ngay tránh được cơ chế thanh lý liên quan đến các vị thế phái sinh vay mượn, trong khi dự trữ tiền mặt giúp các nhà giao dịch linh hoạt hơn khi biến động đột ngột xảy ra.
Hiện tại, những tín hiệu rõ ràng nhất của thị trường là khả năng vàng bảo vệ vùng hỗ trợ mùa hè, diễn biến của đồng yên và việc hoạt động bán tháo cổ phiếu công nghệ có tiếp tục lan sang các tài sản thanh khoản khác hay không.
Bạn tò mò vàng so sánh với tiền mã hóa như một công cụ phòng hộ thế nào? Hãy khám phá hướng dẫn của chúng tôi về cách đầu tư vào vàng ngày nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không thể hiện quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm về bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
