Theo các thông tin công bố của công ty, BitMine Immersion Technologies đang tiến gần đến mục tiêu tự đặt ra là sở hữu 5% nguồn cung Ethereum sau khi tích lũy được khoảng 5,82 triệu ETH trong vòng khoảng 14 tháng. Dựa trên tổng nguồn cung Ethereum ước tính là 120,7 triệu ETH, lượng nắm giữ này tương đương gần 4,9% tổng nguồn cung của mạng lưới và đưa BitMine vào nhóm những tổ chức doanh nghiệp nắm giữ Ethereum lớn nhất được biết đến.
Công ty báo cáo nắm giữ khoảng 5,8476 triệu ETH trong bản cập nhật ngày 23 tháng 8, tương đương khoảng 4,8% tổng nguồn cung. Chủ tịch BitMine Tom Lee cho biết khoảng cách còn lại để đạt mục tiêu 5% vào khoảng 200.000 ETH, dù con số nắm giữ được báo cáo cho thấy khoảng cách này có thể chỉ còn khoảng 187.000 ETH nếu tổng nguồn cung Ethereum vẫn ở mức gần 120,7 triệu.
BitMine đã đặt ra mục tiêu này vào ngày 30 tháng 6 năm 2025 và đã tích lũy ETH thông qua việc mua hàng tuần liên tục hơn 60 tuần, theo ông Lee. Cách tiếp cận này khác biệt so với các công ty sử dụng nợ chuyển đổi để xây dựng kho bạc tiền mã hóa. Ông Lee cho biết BitMine tài trợ cho các giao dịch mua ETH thông qua phát hành cổ phiếu và không sử dụng trái phiếu chuyển đổi.
Lựa chọn hình thức tài trợ này khiến cơ cấu vốn của BitMine gắn chặt hơn với việc phát hành cổ phiếu, cổ phiếu ưu đãi và hiệu suất thị trường ETH hơn là các khoản trả nợ cố định. Điều này cũng đồng nghĩa các cổ đông hiện tại có thể đối mặt với tình trạng pha loãng cổ phần khi công ty huy động vốn, ngay cả khi chiến lược này nhằm tăng dần lượng ETH hỗ trợ cho mỗi cổ phiếu theo thời gian.
Thu nhập từ staking thu hẹp con đường tiến tới 5%
Theo ông Lee, hơn 5 triệu ETH trong lượng nắm giữ của BitMine đã được triển khai vào hoạt động staking thông qua nền tảng Maven của công ty và các đối tác bên ngoài. Với mức lợi suất staking hàng năm khoảng 2,6% đến 2,7%, số ETH này sẽ tạo ra khoảng 120.000 ETH mỗi năm.
Ông Lee mô tả sản lượng staking là một yếu tố đóng góp đáng kể vào mục tiêu sở hữu của BitMine. Nếu phần thưởng hàng năm tạo ra khoảng 120.000 ETH và khoảng cách còn lại vào khoảng 200.000 ETH, công ty sẽ cần mua thêm khoảng 80.000 ETH thông qua giao dịch thị trường hoặc các thỏa thuận có cấu trúc để đạt ngưỡng mục tiêu đã công bố.
Ước tính này định giá thu nhập staking hàng năm của BitMine vào khoảng 300 triệu USD, dựa trên thông tin do công ty chia sẻ. Phần thưởng staking được trả bằng ETH, do đó giá trị bằng đô la Mỹ của khoản thu nhập này sẽ biến động theo giá thị trường của token. Việc giá ETH giảm sẽ làm giảm giá trị đô la Mỹ của phần thưởng, trong khi mức tăng bền vững sẽ làm tăng giá trị tương đương tiền mặt của số dư token mà công ty đang tích lũy.
Quy mô hoạt động staking của BitMine cũng liên quan đến một ràng buộc rộng hơn đối với nguồn cung ETH có thể giao dịch trên Ethereum. Các số liệu được cung cấp cho thấy khoảng 39,7 triệu ETH đang nằm trong các hợp đồng gửi tiền đang hoạt động, chiếm gần 32% tổng nguồn cung. Những đồng coin này vẫn bị khóa trong hệ thống proof-of-stake của Ethereum thay vì sẵn sàng để giao dịch ngay lập tức, mặc dù các validator cuối cùng có thể rút ETH đã stake theo quy định rút tiền của mạng lưới.
Riêng lượng ETH hơn 5 triệu mà BitMine đã stake chiếm một phần đáng kể trong tổng lượng ETH bị khóa đó. Công ty thực chất đang kết hợp chiến lược kho bạc với hoạt động thu nhập từ validator: ETH được nắm giữ để kỳ vọng tăng giá đồng thời tạo ra phần thưởng từ giao thức. Cấu trúc này mang lại cho BitMine một nguồn ETH bổ sung nội bộ mà không cần phải mua mọi token trên thị trường mở.
Cổ phiếu ưu đãi bổ sung thêm một nguồn vốn thứ hai
Bên cạnh việc phát hành cổ phần phổ thông, BitMine đã sử dụng một loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có tên BMNP như một kênh huy động vốn khác. Chứng khoán này có mức cổ tức 9,5%, được định giá ở mức 80 USD trong đợt chào bán và giao dịch gần mức 91 USD trong giai đoạn mà Lee đề cập. Nhu cầu được mô tả là gấp năm lần quy mô thương vụ.
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn thường không có ngày đáo hạn cố định, cho phép tổ chức phát hành huy động vốn mà không phải chịu nghĩa vụ hoàn trả vào một thời điểm cụ thể. Đổi lại, công ty phải gánh nghĩa vụ chi trả cổ tức định kỳ, ưu tiên trước các khoản phân phối cho cổ đông phổ thông. BitMine ước tính khoản chi trả cổ tức hàng năm liên quan đến cổ phiếu ưu đãi này vào khoảng 30–35 triệu USD.
Công ty chưa tiết lộ kế hoạch bán ETH để đáp ứng các nghĩa vụ đó. Thay vào đó, Lee mô tả việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, phần thưởng staking, việc bán cổ phần phổ thông và các quyết định phân bổ vốn như những thành phần trong một chiến lược nhằm duy trì mức độ tiếp xúc với Ethereum đồng thời tài trợ cho kho bạc.
Chiến lược này phụ thuộc vào mối quan hệ giữa thu nhập từ staking, chi phí cổ tức và giá ETH. Dựa trên các con số mà BitMine công bố, thu nhập staking hàng năm dự kiến lớn hơn đáng kể so với gánh nặng cổ tức ưu đãi tính theo đô la Mỹ. So sánh này nhạy cảm với giá ETH và bất kỳ thay đổi nào về lợi suất staking, trong khi cổ tức ưu đãi vẫn là nghĩa vụ tiền mặt mang tính hợp đồng.
Mua ETH và mua lại cổ phiếu theo cấu trúc
BitMine cũng đã chuyển hướng tiền mặt trong năm tuần qua vào cả việc mua ETH và mua lại cổ phiếu. Lee cho biết công ty đã sử dụng các giao dịch có cấu trúc để mua ETH với mức chiết khấu so với giá thị trường hiện tại, nhưng không tiết lộ các bên đối tác hoặc cơ chế cụ thể của những thỏa thuận này.
Việc mua ETH thấp hơn giá thị trường hiện hành có thể cải thiện chi phí bình quân trong kho bạc của BitMine nếu các giao dịch được thực hiện như mô tả. Trong khi đó, việc mua lại cổ phiếu có thể làm giảm số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành, từ đó có khả năng thay đổi lượng ETH phân bổ cho mỗi cổ phiếu còn lại. Việc đồng thời triển khai cả hai chương trình tạo ra một sự đánh đổi trong phân bổ vốn: tiền mặt dùng để mua lại cổ phiếu sẽ không còn sẵn sàng cho việc tích lũy ETH trực tiếp, trong khi tiền mặt dùng để mua ETH sẽ mở rộng kho bạc nhưng có thể giữ nguyên số lượng cổ phiếu.
Lee đã sử dụng các kịch bản giá Ethereum để minh họa tiềm năng tăng trưởng của chiến lược này, đề cập đến mức giá ETH là 5.000 USD và 10.000 USD trong khoảng thời gian từ một đến hai năm. Ông cũng nhắc đến một mốc tham chiếu riêng biệt ở mức 15.000 USD, liên quan đến kịch bản “flippening” ETH so với Bitcoin—trong đó vốn hóa thị trường của Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin.
Những kịch bản đó là dự báo chứ không phải là định hướng chính thức của công ty. Lee cũng thảo luận về một ví dụ minh họa trong đó cổ phiếu BitMine có thể tăng khoảng mười lần, lên mức khoảng 180 USD, nếu giá ETH diễn biến thuận lợi. Các tài liệu công bố của công ty cũng thừa nhận vai trò của Lee tại Fundstrat Global Advisors và Fundstrat Capital, bao gồm sự tham gia vào quỹ ETF GRNY, cũng như mức độ rủi ro tài chính của ông đối với ETH và các công cụ liên quan.
Các dự án liên kết với Quỹ Ethereum nhận được hỗ trợ
Ngoài hoạt động kho bạc và staking, BitMine đã cung cấp vốn hạt giống với tư cách là nhà đầu tư chính cho ba thực thể tách ra từ Quỹ Ethereum: EthLabs, EthSystems và EthInstitutional. Công ty cũng cho biết Maven đã thu hút hơn 2 tỷ USD tài sản từ khách hàng bên ngoài, song song với hoạt động staking của chính mình.
Sự kết hợp giữa kho bạc ETH lớn, hoạt động validator và mối liên hệ tài trợ với các thực thể tập trung vào Ethereum giúp BitMine có vị thế vượt ra ngoài việc chỉ nắm giữ token một cách thụ động. Khả năng tiếp tục tích lũy ETH của công ty sẽ phụ thuộc vào khả năng tiếp cận vốn, hiệu suất của hình thức huy động vốn qua cổ phiếu ưu đãi, độ tin cậy của lợi suất staking và giá trị thị trường của token mà công ty đang tìm cách sở hữu ở quy mô lớn.
Bạn tò mò cách các “cá voi” ETH vận hành? Hãy tìm hiểu sâu hơn với hướng dẫn của Học viện Toobit về Nâng cấp Ethereum Pectra 2025 và kinh tế học mạng lưới trong tương lai.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp nhằm mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đưa ra bất kỳ đảm bảo nào về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và sẽ không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin đó. Việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan một cách độc lập. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản Dịch vụ và Thông báo Rủi ro.
