Đà phục hồi của Bitcoin trong tháng 8 đã mất động lực ngay dưới mức 80.000 USD vào ngày 27/8, khiến thị trường bị kẹt giữa một bức tường nguồn cung gần đó từ các holder dài hạn và một vùng thấp hơn nhiều của các vị thế long sử dụng đòn bẩy, có thể khuếch đại bất kỳ đợt giảm sâu nào. Động thái này bắt đầu như một đợt siết lệnh short nhưng suy yếu khi lực bán mới xuất hiện, kéo Bitcoin trở lại vùng 76.000 USD.
Thị trường vẫn chưa kiểm tra một trong hai vùng thanh lý lớn nhất. Một lượng lớn vị thế short tập trung trong khoảng 83.000-86.000 USD, trong khi một cụm rủi ro thanh lý long riêng biệt vẫn nằm quanh 60.000-63.000 USD. Các mức này đặt Bitcoin trong một phạm vi rộng nhưng ngày càng rõ ràng, sau mùa hè được đánh dấu bởi sự tích lũy gần các mức đáy và phân phối gần các mức đỉnh.
Việc Bitcoin không thể kéo dài đợt siết lệnh short lên 83.000 USD cho thấy nhu cầu giao ngay vẫn chưa đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung từ những holder sẵn sàng bán khi giá phục hồi. Vùng 83.000-86.000 USD cũng trùng với nguồn cung tập trung từ các holder dài hạn, khiến ranh giới phía trên có sức nặng hơn một mức kháng cự thông thường do thị trường phái sinh tạo ra.
Lượng Bitcoin có lãi ở cùng một mức giá tăng lên
Khả năng sinh lời trên chuỗi đã tăng kể từ lần gần nhất Bitcoin giao dịch quanh các mức hiện tại. Khi tài sản này ở gần 78.000 USD vào tháng 5, khoảng 65% nguồn cung lưu hành đang có lãi. Đến cuối tháng 8, tỷ lệ này đã tăng lên 68% dù Bitcoin quay lại vùng giá tương tự.
Thay đổi đó cho thấy các đồng coin đã được tái phân phối trong đợt suy giảm và phục hồi mùa hè. Giá vốn của các holder ngắn hạn được thiết lập lại ở khoảng 71.000 USD, nghĩa là nhiều người mua tích lũy trong đợt điều chỉnh đang có lãi khi Bitcoin tiến gần 80.000 USD.
Nguồn cung có lãi lớn hơn có thể khiến các đợt tăng giá khó duy trì hơn gần những mức đỉnh trước đó. Những holder mua trong mùa hè có nhiều dư địa hơn để chốt lời, đặc biệt nếu Bitcoin quay lại các mức mà những đợt phục hồi trước đây từng chững lại. Mô hình này đặt vùng 83.000-86.000 USD vào trung tâm phép thử tiếp theo của thị trường: một đợt tăng dứt khoát vượt qua vùng này có thể buộc các vị thế short phải đóng, trong khi một lần bị từ chối nữa sẽ khiến những người mua gần đây đối mặt với nguy cơ giá quay về vùng đáy mùa hè.
Mức thấp của phạm vi được hỗ trợ bởi sự tập trung nguồn cung tích lũy trong khoảng 62.000-65.000 USD. Khu vực này nằm ngay trên vùng thanh lý lệnh long 60.000-63.000 USD, tạo ra một cấu trúc tiềm ẩn bất ổn nếu lực bán đẩy Bitcoin xuống dưới nền tích lũy mùa hè. Việc phá vỡ khu vực đó có thể kích hoạt các lệnh đóng bắt buộc đối với những vị thế sử dụng đòn bẩy trước khi các nhà đầu tư dài hạn có cơ hội phản ứng.
Nhu cầu ETF tăng, nhưng hoạt động giao dịch vẫn ảm đạm
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận mức trung bình dòng vốn ròng trong bảy ngày mạnh nhất trong đợt phục hồi, đạt 290 triệu USD mỗi ngày. Dòng vốn cho thấy các sản phẩm đầu tư được quản lý tiếp tục thu hút vốn trong khi Bitcoin phục hồi từ mức đáy mùa hè.
Hoạt động trên thị trường thứ cấp kém mạnh mẽ hơn. Theo dữ liệu thị trường được trích dẫn trong phân tích, khối lượng giao dịch hằng ngày vẫn ở gần mức 3 tỷ USD. Giao dịch thưa thớt có thể khiến biến động giá nhạy cảm hơn với hoạt động mua hoặc bán tập trung, đặc biệt gần các cụm thanh lý, nơi vị thế phái sinh có thể thúc đẩy các dao động ngắn hạn.
Khoảng cách giữa dòng vốn vào ETF và doanh thu giao dịch thứ cấp yếu hơn khiến bức tranh trở nên phức tạp. Nhu cầu ETF có thể dần loại nguồn cung sẵn có khỏi thị trường, nhưng điều kiện giao dịch mỏng không nhất thiết cung cấp đủ độ sâu tức thời để đưa Bitcoin vượt qua các lệnh bán lớn gần vùng kháng cự. Điều đó giúp giải thích vì sao đợt ép giá tháng 8 có thể nhanh chóng đẩy giá lên nhưng lại gặp khó khăn trong việc duy trì mức tăng trên 79.000 USD.
Lợi suất trái phiếu kho bạc gây thêm áp lực lên các tài sản rủi ro
Đà phục hồi của Bitcoin cũng diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng từ khoảng 4,6% lên 4,8% trong tám ngày giao dịch, đạt 4,79% và thiết lập mức cao mới của chu kỳ hiện tại theo phân tích.
Lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn làm tăng mức lợi nhuận có thể nhận được từ các tài sản ít rủi ro hơn và có thể thắt chặt các điều kiện tài chính trên toàn thị trường. Động thái này đảo ngược đà giảm trước đó liên quan đến các thông tin về việc Kho bạc Mỹ mua lại trái phiếu, làm suy giảm một nguồn hỗ trợ đối với các tài sản nhạy cảm với rủi ro.
Tương quan luân phiên trong 30 ngày của Bitcoin với S&P 500 giảm về gần 0 trong đợt phục hồi, trong khi chứng khoán phần lớn đi ngang. Mối tương quan yếu hơn cho thấy Bitcoin không đơn giản đi theo đà tăng hoặc giảm của thị trường cổ phiếu trong giai đoạn đó. Điều này cũng khiến tài sản này phụ thuộc nhiều hơn vào động lực nguồn cung riêng, dòng vốn ETF, vị thế phái sinh và thanh khoản đặc thù của thị trường crypto.
Kỳ vọng về lạm phát và chính sách tiền tệ vẫn là một phần của bối cảnh đó. Phân tích được cung cấp dẫn số liệu lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng tháng 7 ở mức 3,4% và cho biết thị trường hợp đồng tương lai định giá xác suất 66% Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 9. Chủ tịch Fed Kevin Warsh và Chủ tịch Fed New York John Williams được mô tả là vẫn duy trì giọng điệu chính sách cứng rắn, trong đó Williams đặt câu hỏi liệu biên độ lãi suất chính sách 3,50%-3,75% có đủ để làm giảm hoạt động kinh tế hay không.
Đáo hạn quyền chọn tháng 9 tập trung sự chú ý lên trên $80.000
Thị trường quyền chọn hướng đến ngày 25 tháng 9 như sự kiện lịch lớn tiếp theo. Tổng lãi suất mở tại kỳ đáo hạn cuối quý ở gần mức $14 tỷ, với lượng vị thế lớn tập trung tại các mức giá thực hiện trên $80.000.
Cấu trúc này tạo ra một điểm tập trung gần ranh giới trên của vùng dao động Bitcoin thay vì một tín hiệu định hướng rõ ràng. Chỉ riêng lãi suất mở của quyền chọn không đảm bảo giá sẽ di chuyển về các mức giá thực hiện phổ biến nhất, nhưng hoạt động phòng hộ có thể làm tăng độ nhạy khi kỳ đáo hạn đến gần, đặc biệt nếu giá giao ngay quay lại vùng $80.000-$86.000.
Định vị quyền chọn ngắn hạn đã hạ nhiệt sau đợt siết vị thế tháng 8. Độ lệch 25-delta trong bảy ngày, thước đo so sánh nhu cầu đối với quyền chọn mua chiều tăng và quyền chọn bán chiều giảm, đã tăng vọt trong đợt phục hồi trước khi nhanh chóng trở về gần mức trung lập. Độ lệch 180 ngày vẫn nhìn chung ổn định, cho thấy sự bùng nổ đột ngột của các vị thế tăng giá ngắn hạn không làm thay đổi đáng kể kỳ vọng dài hạn hơn.
Bitcoin hiện đối mặt với một cấu trúc thị trường trong đó động lực tăng giá phải vượt qua nguồn cung đáng kể từ những người nắm giữ trước khi có thể tiến đến vùng thanh lý vị thế bán khống trên $83.000. Bên dưới giá giao ngay, nền tích lũy mùa hè tạo ra vùng hỗ trợ, nhưng nếu bị phá vỡ, các vị thế mua sử dụng đòn bẩy cao sẽ tiến gần hơn đến thanh lý bắt buộc. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao và kỳ đáo hạn quyền chọn ngày 25 tháng 9 đang đến gần, thanh khoản quanh các ranh giới đó có thể quan trọng hơn những câu chuyện định hướng rộng trên thị trường.
Lo lắng về BTC gần $80K? Tìm hiểu cách chọn thời điểm thông minh tại Khi nào là thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm về bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
