Mức phục hồi 26% của Bitcoin từ đáy giữa tháng 8 đã đưa thị trường vào vùng $81,000 đến $86,000, nơi nhiều chỉ báo cho thấy áp lực bán tập trung, dù các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào mạnh nhất năm với 2,23 tỷ USD.
Đợt tăng ban đầu được thúc đẩy bởi việc tháo gỡ mạnh bất thường các vị thế futures giảm giá. Thanh lý vị thế short chiếm 85% tổng số thanh lý trong đợt squeeze, trong khi open interest hợp đồng futures Bitcoin tính theo BTC giảm 11%. Sự kết hợp đó cho thấy phần lớn đợt tăng đến từ việc các trader đóng các vị thế short bị ép hoặc thua lỗ, thay vì sự gia tăng nhanh của các vị thế long đòn bẩy mới.
Bitcoin đạt khoảng $80,735 sau đợt squeeze, đưa giá ngay dưới các mức kháng cự được xác định bởi dữ liệu cost-basis on-chain, vị thế của nhà tạo lập thị trường quyền chọn, các cụm thanh lý và nguồn cung hiển thị trên sổ lệnh. Cụm chỉ báo này khiến vùng $81,000 đến $86,000 trở thành phép thử xem liệu nhu cầu giao ngay có thể hấp thụ lượng coin được bán ra bởi những holder mua ở giá cao hơn hoặc đã chờ điểm thoát hàng hay không.
Short squeeze làm giảm đòn bẩy thay vì gia tăng nó
Khoảng 86% các cụm thanh lý được mô hình hóa dọc theo đà tăng của Bitcoin đã được kích hoạt và hấp thụ trong đợt tăng, khiến các vùng còn lại lớn nhất phía trên thị trường nằm trong khoảng $82,000 đến $86,000. Một vùng tập trung phía giảm khác nằm giữa $60,500 và $62,400.
Funding rate của hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn vẫn gần mức trung tính trong đợt phục hồi và đôi lúc chuyển sang âm, mô hình phù hợp hơn với các trader phái sinh còn dè dặt thay vì sự hưng phấn đầu cơ trên diện rộng. Giá trị danh nghĩa bằng USD của open interest tăng chủ yếu do chính Bitcoin tăng giá, trong khi open interest tính theo BTC lại giảm.
Sự khác biệt đó quan trọng đối với độ bền của đợt tăng giá. Một đợt tăng mạnh đi kèm open interest tăng nhanh và funding dương có thể báo hiệu giao dịch long đòn bẩy đang quá đông. Trong trường hợp này, thị trường futures dường như đã giảm rủi ro khi giá tăng. Điều đó làm giảm nguy cơ trước mắt của một đợt thanh lý long dây chuyền, nhưng cũng đồng nghĩa nhịp tăng tiếp theo có thể sẽ cần lực mua giao ngay bền vững thay vì thêm một làn sóng ép đóng short quy mô lớn.
Dòng vốn ETF tạo đối trọng cho thị trường giao ngay
Theo số liệu được cung cấp trong phân tích thị trường, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào hàng tuần đạt 2,23 tỷ USD mà không có một ngày nào bị rút ròng. Mức tiếp nhận hàng tuần này được mô tả là mạnh nhất trong năm.
Khối lượng giao dịch ETF trung bình hằng ngày đạt khoảng 2,4 tỷ USD trong tuần siết vị thế. Con số này xấp xỉ một nửa mức trung bình ghi nhận ở đỉnh của giai đoạn một đến hai tháng trước đó và thấp hơn khoảng một phần ba so với mức ghi nhận vào tháng 8 năm ngoái. Các số liệu cho thấy dòng vốn vào quỹ là đáng kể, dù hoạt động giao dịch ETF trên toàn thị trường không đạt mức sôi động như trong các giai đoạn khối lượng cao trước đây.
Các mô hình nắm giữ on-chain cũng cho thấy dòng chuyển vào các thực thể lưu ký liên kết quy mô rất lớn. Các ví nắm giữ từ 1.000 đến 10.000 BTC đã giảm tổng số dư khoảng 50.500 BTC kể từ mức đáy ngày 30 tháng 6, trong khi nhóm nắm giữ hơn 100.000 BTC đã tăng thêm khoảng 59.100 BTC.
Nhóm liên kết lưu ký đã bổ sung khoảng 31.500 BTC trong tuần short squeeze, gần tương đương quy mô tạo ròng ETF trong cùng giai đoạn. Các số liệu không xác lập mối liên hệ từng đồng coin giữa việc cá voi bán ra và ETF mua vào, nhưng xu hướng cùng chiều và quy mô tương tự cho thấy các kênh lưu ký tổ chức đã hấp thụ một phần đáng kể nguồn cung rời khỏi các ví cá nhân lớn.
Tích lũy diện rộng trái ngược với hiệu suất token hạn chế
Điểm xu hướng tích lũy 30 ngày cho thấy cả sáu nhóm ví theo quy mô được theo dõi đều ở mức hoặc cao hơn ngưỡng trung lập 0,5 trong 20 ngày liên tiếp kể từ ngày 5 tháng 8. Phân tích mô tả đây là giai đoạn tích lũy đồng loạt giữa các nhóm dài nhất kể từ chuỗi 22 ngày vào cuối năm 2024.
Một chỉ số tổng hợp chu kỳ dựa trên trung vị của 45 chỉ báo on-chain cũng tăng lên ngưỡng trung lập 40 sau bảy tháng ở trạng thái “lạnh” hoặc “hạ nhiệt”. Các giai đoạn hạ nhiệt kéo dài tương tự đã được ghi nhận trong các năm 2014–2015, 2018–2019, 2020 và 2022–2023.
Sự cải thiện không diễn ra đồng đều trên toàn thị trường tài sản số. Các token vốn hóa lớn mang lại mức lợi nhuận trung bình khoảng 20,6% trong tháng trước, gần tương đương hiệu suất của Bitcoin, trong khi các token vốn hóa nhỏ chỉ tăng khoảng 6,0%. Khoảng cách này cho thấy thanh khoản vẫn tập trung vào Bitcoin và các tài sản lớn nhất của thị trường thay vì lan sang các token mang tính đầu cơ cao hơn.
Bitcoin cũng tăng khoảng 25% trong giai đoạn squeeze trong khi S&P 500 giảm 1,7%, khiến tương quan lợi nhuận luân phiên một tháng giảm gần về 0. Mối quan hệ nghịch với đồng USD vẫn duy trì, dù các giai đoạn tách rời tương tự trong năm 2025 trước đây thường biến mất chỉ sau vài tuần.
Bức tường nguồn cung đối mặt với lực mua suy yếu
Rào cản phía trên bắt đầu gần mức $80,800, nơi một nền tảng phân tích chi phí cơ sở tự lưu ký on-chain xác định được một cụm nguồn cung nắm giữ dày đặc. Một điểm đảo chiều gamma của nhà tạo lập được ước tính gần $82,300, nghĩa là hoạt động phòng hộ của các nhà giao dịch quyền chọn có thể trở nên nhạy cảm hơn với đà tăng giá vượt quá mức đó.
Các lệnh thanh lý kéo dài tới $86,000, trong khi một bức tường cung được xác định từ $83,000 đến $86,000. Các lệnh bán tĩnh đặt cao hơn giá trung bình từ 100 đến 1.000 điểm cơ bản đã tăng khoảng 41% trong năm ngày cuối của đợt tăng giá. Đồng thời, độ sâu giá mua hiển thị trên toàn bộ sổ lệnh đã giảm 32% trong bảy ngày cuối.
Những điều kiện đó khiến dòng tiền giao ngay trở nên quan trọng hơn. Bitcoin có thể tiếp tục tăng qua vùng nhiều lệnh bán nếu nhu cầu mua vẫn duy trì mạnh, nhưng lượng giá mua mỏng hơn khiến thị trường dễ chịu tác động từ các đợt điều chỉnh mạnh nếu bên bán giành quyền kiểm soát.
Bên dưới thị trường, các bản đồ chi phí cơ sở xác định một khu vực thiên về người mua trong khoảng từ $62,000 đến $65,000, với gần hai phần ba nguồn cung đó thuộc về những người nắm giữ ngắn hạn. Chi phí cơ sở của người nắm giữ ngắn hạn được ước tính gần $70,000, tạo ra một mức gần hơn có thể ảnh hưởng đến tâm lý nếu Bitcoin thoái lui.
Vị thế quyền chọn dự báo một biên độ rộng nhưng tương đối được kiểm soát cho đến cuối tháng 9. Kỳ hạn đáo hạn gần nhất vào thứ Sáu có khoảng $10.4 tỷ giá trị danh nghĩa open interest, trong khi kỳ đáo hạn quý tháng 9 nắm giữ khoảng $13.7 tỷ. Khoảng 70% kết quả ngụ ý đến ngày 25 tháng 9 nằm trong khoảng từ $69,000 đến $89,700, với mức trung vị chỉ nhỉnh hơn giá giao ngay đôi chút. Các mức maximum-pain được ước tính ở $69,000 và $70,000, đặt mức độ tiếp xúc quyền chọn lớn nhất bên dưới các đỉnh gần đây của đợt tăng giá.
Để có thêm bối cảnh chuyên sâu về các vùng kháng cự chính và tín hiệu chu kỳ, hãy khám phá phân tích mới nhất của chúng tôi tại Các mức kháng cự của Bitcoin.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp nhằm mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có liên quan đến rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản Dịch vụ và Công bố Rủi ro.
