Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ đã cáo buộc Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ né tránh Quốc hội sau khi cơ quan quản lý ngân hàng này loại bỏ ngôn ngữ có thể hạn chế các chương trình thưởng stablecoin được cung cấp thông qua các nền tảng tiền điện tử bên thứ ba.
Tranh chấp xoay quanh quy định cuối cùng của OCC nhằm triển khai Đạo luật GENIUS, đạo luật về stablecoin được ban hành vào năm ngoái. Đạo luật cấm các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ, nhưng không quy định rõ liệu các nền tảng không liên kết với tổ chức phát hành có được cung cấp phần thưởng gắn với số dư stablecoin hay không.
Trong đề xuất ban đầu, OCC đã áp dụng lệnh cấm trả lãi do tổ chức phát hành chi trả theo luật định, đồng thời bổ sung giả định rằng một số thỏa thuận kinh doanh giữa tổ chức phát hành và bên thứ ba có thể vi phạm hạn chế này. Quy định cuối cùng, được công bố hôm thứ Tư, đã loại bỏ giả định đó. Thay vào đó, cơ quan này sẽ đánh giá từng thỏa thuận thưởng riêng lẻ.
Rob Nichols, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, cho biết thay đổi này tạo dư địa để các nền tảng tiền điện tử tiếp tục cung cấp lợi suất và đi chệch khỏi các giới hạn mà Quốc hội dự định áp dụng đối với phần thưởng stablecoin.
Các ngân hàng cho rằng phần thưởng stablecoin có thể giống như lãi tiền gửi nhưng lại hoạt động bên ngoài khuôn khổ điều chỉnh các tài khoản ngân hàng được bảo hiểm. Mối lo của họ không nằm nhiều ở tên gọi gắn với khoản thanh toán, mà ở khả năng số dư của khách hàng chuyển khỏi tiền gửi ngân hàng, nguồn vốn giúp hỗ trợ hoạt động cho vay tiêu dùng và doanh nghiệp.
Các ngân hàng cảnh báo áp lực lên nguồn vốn tiền gửi
Đạo luật GENIUS đã thiết lập khuôn khổ liên bang cho stablecoin thanh toán, yêu cầu các tổ chức phát hành chịu sự giám sát liên bang đáp ứng các tiêu chuẩn về dự trữ, hoàn trả và quản lý rủi ro. Stablecoin thanh toán được thiết kế để duy trì giá trị cố định, thường là một đô la, và nhìn chung được bảo chứng bằng các tài sản có tính thanh khoản như tiền mặt, nợ chính phủ ngắn hạn hoặc tiền gửi ngân hàng.
Quốc hội đã phân định những token này với các sản phẩm tiền gửi sinh lãi bằng cách cấm tổ chức phát hành trả lãi hoặc lợi suất. Vấn đề chưa được giải quyết là liệu một nền tảng riêng biệt có thể nhận stablecoin do khách hàng gửi và phân phối phần thưởng mà không biến tổ chức phát hành thành bên trực tiếp chi trả hay không.
Nichols cho biết cách diễn đạt sửa đổi của OCC có thể làm mờ ranh giới đó. Các ngân hàng cho rằng nếu chương trình thưởng trở thành một tính năng phổ biến của các tài khoản stablecoin, người tiêu dùng có thể xem chúng là lựa chọn thay thế cho tiền gửi, dù có sự khác biệt về cơ chế bảo vệ pháp lý, cấu trúc hoàn trả và quy định giám sát.
Ngành ngân hàng đã nhấn mạnh lập luận đó trong cuộc tranh luận về Đạo luật Clarity, một dự luật riêng nhằm thiết lập khuôn khổ rộng hơn cho cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số. Đạo luật này vẫn chưa được Thượng viện thúc đẩy, khiến vấn đề phần thưởng bị mắc kẹt giữa nội dung hạn hẹp của Đạo luật GENIUS và cuộc tranh luận lớn hơn chưa được giải quyết về cách quản lý các bên trung gian tiền mã hóa.
Quyết định của OCC không chính thức cho phép mọi sản phẩm phần thưởng. Một quan chức quản lý cho biết hôm thứ Ba rằng các thỏa thuận sẽ được đánh giá theo từng trường hợp, cho thấy cơ quan này dự định xem xét các mối quan hệ hợp đồng, nguồn vốn và mức độ tham gia của đơn vị phát hành thay vì đưa ra một phán quyết chung.
Cách tiếp cận này có thể mang lại sự linh hoạt cho các nền tảng, nhưng cũng khiến ngân hàng, đơn vị phát hành stablecoin và doanh nghiệp tiền mã hóa không có một phép thử đơn giản để xác định liệu một chương trình cụ thể có tuân thủ pháp luật hay không.
Ngành nhìn nhận sự phù hợp chặt chẽ hơn với đạo luật
Hiệp hội Blockchain đưa ra quan điểm ngược lại, cho rằng quy định cuối cùng phản ánh sát hơn câu chữ thực tế của Đạo luật GENIUS. Giám đốc chính sách của tổ chức này cho biết OCC đã phù hợp khi loại bỏ giả định mở rộng vốn không được ghi trong đạo luật.
Quan điểm đó dựa trên cách diễn giải hẹp về luật: các đơn vị phát hành không được trả lãi trên stablecoin thanh toán, trong khi các công ty độc lập vẫn phải được phân tích dựa trên cấu trúc dịch vụ của chính họ. Theo cách diễn giải này, vai trò của OCC là giám sát các đơn vị phát hành chịu sự quản lý liên bang, thay vì tự động mở rộng lệnh cấm trả lãi cho mọi công ty xử lý stablecoin.
Sự phân biệt này có thể có ý nghĩa thương mại quan trọng đối với các nền tảng sử dụng phần thưởng để thu hút số dư của khách hàng. Một bên thứ ba có thể tài trợ cho các chương trình như vậy bằng doanh thu riêng, hoạt động cho vay, các thỏa thuận staking, ngân sách khuyến mại hoặc những nguồn khác, tùy thuộc vào tài sản và dịch vụ liên quan. Việc các cấu trúc đó có tuân thủ Đạo luật GENIUS hay không có thể phụ thuộc vào mức độ tham gia của đơn vị phát hành và liệu thỏa thuận có thực sự chuyển lợi suất do đơn vị phát hành tài trợ thông qua một công ty khác hay không.
Do đó, quy định cuối cùng đặt trọng tâm lớn hơn vào các quyết định thực thi riêng lẻ và những thách thức pháp lý tiềm ẩn. Jaret Seiberg, giám đốc điều hành kiêm trưởng bộ phận Nghiên cứu Washington tại TD Cowen, cho biết trong một lưu ý hôm thứ Tư rằng cách tiếp cận theo từng trường hợp tạo ra sự bất định cho các ngân hàng. Ông nói thêm rằng sự mơ hồ có thể vẫn tồn tại cho đến khi các tòa án giải quyết vấn đề này, đồng thời chính sách quản lý có thể thay đổi dưới thời một kiểm soát viên tiền tệ tương lai được bổ nhiệm sau cuộc bầu cử tổng thống năm 2028.
Quy định tập trung vào các tổ chức phát hành, không phải mọi sản phẩm tiền mã hóa
Quy định của OCC chủ yếu thiết lập các tiêu chuẩn dành cho các tổ chức phát hành stablecoin chịu sự giám sát liên bang, bao gồm các yêu cầu liên quan đến tài sản dự trữ, nghĩa vụ mua lại và biện pháp kiểm soát rủi ro. Những quy định này giải quyết vấn đề liệu một token có thể được mua lại ổn định theo mệnh giá hay không, một mối quan tâm cốt lõi đối với công cụ thanh toán được quảng bá là có giá trị ổn định.
Các quy định này không tạo ra sự phê duyệt chung cho những sản phẩm lợi suất cao được xây dựng xoay quanh stablecoin. Một nền tảng quảng cáo phần thưởng vẫn sẽ phải đối mặt với các câu hỏi theo luật chứng khoán, hàng hóa, bảo vệ người tiêu dùng, ngân hàng và luật tiểu bang hiện hành, tùy thuộc vào cấu trúc sản phẩm. Việc loại bỏ giả định của OCC làm thay đổi cách quy định ngân hàng liên bang xử lý các mối quan hệ với tổ chức phát hành; điều đó không xóa bỏ những ràng buộc pháp lý riêng biệt này.
Đối với các ngân hàng, kết quả này duy trì cuộc tranh luận chính sách mà họ từng hy vọng OCC sẽ giải quyết dứt khoát hơn. Đối với các nền tảng tiền mã hóa, kết quả này tránh được một hạn chế tự động có thể đã giới hạn các chương trình phần thưởng gắn với việc nắm giữ stablecoin. Giai đoạn tiếp theo có thể sẽ diễn ra thông qua các quyết định giám sát, cách diễn giải của cơ quan quản lý và, có khả năng, các vụ kiện xoay quanh phạm vi mà Quốc hội dự định áp dụng lệnh cấm lãi suất stablecoin.
Để có thêm góc nhìn chuyên sâu về chính sách đối với GENIUS và stablecoin, hãy đọc bài phân tích stablecoin theo Đạo luật GENIUS này ngay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
