Japon Merkez Bankası, yen baskı altında kalırken derin negatif reel faiz oranlarına dikkat çekiyor
Ana noktalar
- Japon Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazuo Ueda, Perşembe günü Japonya'nın reel faiz oranlarının "kesinlikle sıfırın altında" kaldığını ve finansal koşulları oldukça destekleyici tuttuğunu söyledi.
- 2024'ten bu yana yapılan birçok faiz artışına rağmen, yaklaşık %0.35 olan politika faizi, iki yılı aşkın süredir %2'nin üzerinde seyreden yurtiçi enflasyonun oldukça altında kalıyor.
- Amerika Birleşik Devletleri ile olan geniş faiz farkı, yen üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor ve para biriminin yurtdışında daha yüksek getirili varlıklar için fonlama amacıyla kullanılmasını destekliyor.
Ueda, negatif reel faiz oranlarını ve kolay koşulları vurguluyor
BOJ'un son politika ayarlamalarının ardından yapılan Ueda'nın açıklamaları, kısa ve orta vadeli reel faiz oranlarının hala negatif olduğunu doğruladı. Bu düşük borçlanma maliyetlerinin sermaye harcamalarında ılımlı bir büyümeyi desteklediğini ve Japon ekonomisinin büyük bir kısmında genel finansal koşulları rahat tuttuğunu belirtti.
Açıklamalar, Japonya'nın ultra gevşek politikadan uzaklaşmaya başlamış olmasına rağmen, duruşun reel anlamda destekleyici kaldığı mesajını pekiştiriyor.
Piyasa tepkisi ve döviz hareketleri
Ueda'nın açıklamalarının ardından dolar, yen karşısında yükseldi ve USD/JPY son olarak 158.73 civarında, gün içinde %0.10 artışla işlem gördü.
Daha geniş anlamda, Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki getiri farkı, doları 162.50 yen seviyesine, çok yıllık zirvelere yaklaştırdı. Hala düşük olan Japon faiz oranları, piyasa katılımcılarının daha yüksek getirili yabancı varlıkları satın almak için yen ile borçlandığı taşıma işlemlerini desteklemeye devam ediyor.
Enflasyon hedefin üzerinde kalıyor
Bu hafta açıklanan yeni hükümet verileri, Japonya'nın taze gıda hariç çekirdek tüketici fiyat endeksinin, Japonya İstatistik Bürosu'na göre Mart 2026'da yıllık bazda %2.8 arttığını gösterdi.
Bu, enflasyonun BOJ'un %2 hedefinin üzerinde seyrettiği iki yılı aşkın bir dönemi işaret ediyor ve on yıllardır süren deflasyon eğilimlerinin ardından fiyat baskılarının ne kadar kalıcı hale geldiğini vurguluyor.
Ücret artışları normalleşme için güçlü bir zemin oluşturuyor
Son enflasyon rakamları, büyük firmalarda ortalama %4.1'lik bir maaş artışı sağlayan yıllık "shunto" ücret görüşmelerinin tamamlanmasının ardından geldi ve bu, neredeyse 30 yılın en büyük anlaşması oldu.
Sürekli ücret artışları, BOJ'un acil durum dönemi teşvik çerçevesinden uzaklaşmayı düşünmesi için önemli bir ön koşul olmuştur. Hedefin üzerindeki enflasyonla birlikte, merkez bankasına politikayı dikkatli bir şekilde normalleştirmeye başlamak için bir zemin sağlamıştır.
Kademeli sıkılaşma, ancak reel faiz oranları hala derin negatif
Mart 2024'te, BOJ on yıldan fazla bir süredir ilk kez faiz oranlarını artırdı, negatif faiz oranı rejimini sonlandırdı ve ultra gevşek politikadan kademeli bir uzaklaşma sinyali verdi. O zamandan beri, iki ek mütevazı faiz hareketi uygulayarak gecelik çağrı oranı hedefini yaklaşık %0.35'e çıkardı.
Bununla birlikte, enflasyon %2.8 seviyesinde seyrederken, reel politika faizi hala derin negatif durumda. Bu fark, Ueda'nın, manşet faiz artışlarına rağmen koşulların hala destekleyici olduğu değerlendirmesinin merkezinde yer alıyor.
Arka plan: yıllarca süren agresif gevşeme
BOJ'un mevcut duruşu, olağanüstü bir gevşeme dönemine dayanıyor.
- 2013'ten bu yana, banka, likidite enjekte etmek ve getirileri düşürmek için büyük miktarlarda devlet ve şirket tahvili satın alarak niceliksel ve niteliksel gevşeme politikası izledi.
- 2016'da, borçlanmayı teşvik etmek ve yıllarca süren düşük fiyat artışlarının ardından enflasyon beklentilerini yükseltmek amacıyla negatif faiz oranları ve 10 yıllık devlet tahvilleri üzerinde getiri eğrisi kontrolü uygulamaya koydu.
Bu uzun süreli teşvik, diğer büyük merkez bankalarının artan enflasyonla mücadele etmek için politikalarını daha agresif bir şekilde sıkılaştırmasıyla birlikte 2022 ve 2023'te yenin keskin bir şekilde değer kaybetmesine katkıda bulundu.
Küresel etki ve sonraki adımlar
Japonya'nın düşük faiz ortamı, son artışlara rağmen, daha yüksek getiri sunan piyasalara sermaye çıkışlarını teşvik etmeye devam ediyor. Yen, küresel piyasalarda önemli bir fonlama para birimi olarak kalıyor ve daha riskli varlık sınıflarına olan akışları şekillendiriyor.
Piyasa katılımcıları şimdi BOJ'un:
- faiz artışlarının hızını artırıp artırmayacağı,
- getiri eğrisini yönetme yaklaşımını daha da ayarlayıp ayarlamayacağı veya
- yeniye destek sağlamak için sözlü veya doğrudan önlemleri artırıp artırmayacağına odaklanmış durumda.
Sıkılaştırmada beklenmedik bir hızlanma veya döviz desteği konusunda daha güçlü sinyaller, küresel fonlama koşulları için potansiyel bir dönüm noktası oluşturabilir ve yenin düşük maliyetli bir sermaye kaynağı olarak uzun süredir devam eden kullanımını sınırlayabilir.
Küresel faiz oranları değişirken, Toobit’in TradFi ve DeFi rehberi ile geleneksel finansın kripto ile nasıl buluştuğunu öğrenin.
