ETP'ler nedir ve nasıl çalışırlar?

Eğer bir kayanın altında yaşamıyorsanız, artık piyasaların telefon görüşmeleri ve içgüdülerle değil, ekranlar, hız ve uyumayan sistemlerle çalıştığını bilirsiniz. Eğer "aracınızı arayın" hâlâ normal geliyorsa, zaten geç kaldınız demektir.

 

Muhtemelen finans sosyal medyasında veya piyasa haberlerinde ETP teriminin geçtiğini duymuşsunuzdur, ancak borsa yatırım ürünleri tam olarak nedir ve 2026'da neden umursamalısınız?

 

Eskiden yan bir araç olan şey, şimdi modern portföylerde ağır yükü taşıyor. Büyük oyuncular onları kullanıyor çünkü likit, şeffaf ve piyasalar değiştiğinde kolayca hareket ettirilebilirler.

 

BlackRock verileri, 2025 yılında küresel ETP'lerin rekor 2.3 trilyon dolar çektiğini gösteriyor, sadece bir yıl önce belirlenen 1.8 trilyon doları geride bırakarak. Düzenlenmiş dijital varlık ürünlerini ekleyin ve eski oyun kitabına hiç benzemeyen bir sistem elde edersiniz.

 

ETP nedir?

En basit haliyle, bir borsa yatırım ürünü (ETP), bir temel varlık veya ölçütün performansını veya değerini izleyen ve düzenli piyasa saatlerinde bir borsada işlem gören bir finansal araçtır. Sahip olmadan varlıklara maruz kalmanızı sağlayan bir kılıf olarak düşünebilirsiniz.

 

ETP'ler tek bir ürün türü değildir, bir kategoridir. İnsanlar genellikle “ETF” ve “ETP” terimlerini aynı anlama geliyormuş gibi kullanır, ancak bu kısayol pahalıya mal olabilir. ETP'ler aşağıdaki örnekleri içerir:

• Borsa yatırım fonları (ETF'ler), hisse senetleri, tahviller veya hatta kripto gibi bir varlık sepeti tutar ve bir endeks veya sektörün performansını yansıtmayı amaçlar.

• Borsa yatırım notları (ETN'ler), finansal firmalar tarafından ihraç edilen teminatsız borç araçlarıdır ve getiriyi bir endekse bağlar ancak temel varlıkları tutmazlar.

• Borsa yatırım emtiaları (ETC'ler), ticareti yapılabilir menkul kıymetler aracılığıyla emtialara veya para birimlerine maruz kalma sunar.

Her biri farklı riskler, vergi muamelesi ve yasal yapılarla gelir, ancak hepsi bir özelliği paylaşır: hisse senetleri gibi borsalarda işlem görürler, normal piyasa saatlerinde esneklik ve şeffaflık sunarlar.

 

Çekicilik oldukça doğrudandır: ETP'ler, temel parçaları sahiplenme veya yönetme zahmeti olmadan bir varlık, endeks veya stratejiye piyasa maruziyeti sağlar.

 

Araştırmamızdan elde edilen verilere göre, ABD ETF'leri 2025 yılında net girişlerde 1.48 trilyon dolardan fazla çekti, oysa yatırım fonları 551 milyar doları aşan çıkışlar gördü. Mesaj açık: eski modeller yok olmadı, ancak artık varsayılan değiller.

 

ETP'ler aslında nasıl çalışır?

İlk bakışta, ETP'ler hisse senetleri gibi görünür, ancak kaputun altında biraz daha fazlasını yapıyorlar.

Oluşturma ve itfa

ETP'ler yetkili katılımcılar (AP'ler) tarafından oluşturulur ve itfa edilir. AP, genellikle Goldman Sachs veya JPMorgan gibi devasa bir kurum olan, ETP'nin fiyatını varlıklarının gerçek değeriyle uyumlu tutan kurumsal motordur.

 

Bir ETP'ye olan talep arttığında, AP'ler ihraççıya yeni ETP hisseleri karşılığında temel varlıkları teslim eder.

 

Talep düştüğünde, bu varlıklar için hisseleri itfa ederler. Bu mekanizma, ETP'nin piyasa fiyatını izlediği varlıkların net varlık değeri (NAV) ile uyumlu tutmaya yardımcı olur.

Gün içi ticaret

Günlük bir kez fiyatlanan yatırım fonlarının aksine, ETP'ler bir borsada gün boyunca işlem görür. Bu, piyasa saatleri içinde herhangi bir zamanda onları alıp satabileceğiniz anlamına gelir, haber veya fiyat hareketlerine anında yanıt verebilirsiniz.

Fiyat keşfi ve likidite

Piyasa yapıcılar ve tüccarlar, büyük fiyat dalgalanmaları olmadan pozisyonlara girip çıkabilmeniz için likidite sağlar. Bu gün içi likidite, ETP'lerin hem perakende hem de kurumsal katılımcılar arasında popüler olmasının bir nedenidir.

 

ETP'ler neden önemlidir

Karmaşık varlıklara daha basit maruz kalma

Bir büyük fayda erişimdir. Herkes bir kripto cüzdanı kurmak, özel anahtarları yönetmek veya vadeli işlemler piyasalarında gezinmek istemez. ETP'ler, Bitcoin veya altın gibi varlıklara tanıdık aracı hesapları aracılığıyla maruz kalmanızı sağlar.

Şeffaflık ve düzenleme

ABD'de, ETP'ler Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile düzenli olarak bilgi kaydetmeli ve açıklamalıdır, bu da tüccarları zorunlu raporlama ve denetim yoluyla korumaya yardımcı olur. Bu riski ortadan kaldırmaz, ancak varlıkları doğrudan tutmaya kıyasla yapı sağlar.

Likidite ve esneklik

Hisse senetleri gibi işlem gördükleri için, ETP'ler çoğu büyük ticaret aracından faydalanır: limit emirleri, stop emirleri, açığa satış ve marj ticareti. Bu, geleneksel yatırım fonlarının sunmadığı bir esneklik seviyesidir.

 

Spot vs. sentetik: ETP'ler değeri nasıl izler

ETP'lerin izledikleri fiyatı takip etmesinin 2 ana yolu vardır:

• Fiziksel (spot) replikasyon: ETP, gerçek varlığı satın alır ve tutar (örneğin, Bitcoin), ve ETP'nin fiyatı o varlıkla birlikte hareket eder. Bu, modern spot Bitcoin ETP'lerinde yaygındır.

• Sentetik replikasyon: ETP, varlığı doğrudan tutmadan fiyat hareketini taklit etmek için türev araçlar kullanır. Bu yaklaşım, bazı emtia veya kaldıraçlı ETP'lerde daha yaygındır.

Fiziksel replikasyon, temel varlığın daha yakın takibini sunma eğilimindedir, oysa sentetik yapılar ihraççı veya kredi riski gibi ek riskler taşır.

 

ETP'lerin riskleri var mı?

Elbette. ETP'ler sihirli değildir. Sadece maruz kalma ticareti yapmanın bir yolunu sunarlar:

• Piyasa riski: Temel varlık değer kaybederse, ETP de değer kaybeder.

• Takip hatası: Bazen ETP, özellikle türevlerle, varlığın fiyat hareketini mükemmel şekilde eşleştirmez.

• İhraççı riski: ETN'ler ve bazı kaldıraçlı ürünler için, ihraççının ödeme yapabilme yeteneğine güveniyorsunuz.

Bunlar engelleyici faktörler değildir, ancak dalmadan önce bilmeye değer.

 

ETP'ler neden şimdi kriptoda büyük

Muhtemelen Bitcoin ve Ether ETP'lerinin piyasaya çıktığına dair haberler görmüşsünüzdür. Geçen Mart ayında Avrupa'da, BlackRock, Xetra ve Euronext platformlarında işlem gören ilk Bitcoin ETP'sini başlattı ve cüzdan veya saklama zorlukları olmadan geniş bir maruz kalma sundu.

 

Düzenleyiciler de dikkat ediyor. SEC'in Yatırımcı Bülteni, kripto ETP'lerinin vadeli işlemler veya spot varlıklar aracılığıyla maruz kalma sağladığını vurguluyor, ancak volatilite ve açıklama gerekliliği konusunda uyarıyorlar.

 

Bu ürünleri destekleyen ana akım firmalarla, kripto ETP'leri geleneksel finans ve dijital varlıkların en hızlı büyüyen kesişimlerinden biridir. Doğrudan piyasa maruziyeti yerine düzenlenmiş kılıfları tercih eden para için bir köprü sunarlar.

 

Yani… Büyük fikir nedir?

Temelde, ETP'ler ulaşılması zor olabilecek piyasalara erişimi demokratikleştirir. İlgilendiğiniz varlıklar, endeksler veya stratejilere maruz kalmayı paketler ve onları bir hisse senedi gibi ticaret yapmanıza olanak tanır. Temel varlığa doğrudan sahip olmanız gerekmez. Sadece performansını takip edersiniz.

 

Piyasaların hızlı hareket ettiği ve erişimin önemli olduğu bir dünyada, ETP'ler kurumlar ve sıradan tüccarlar için sıfırdan başlamadan bir yol sunar.