Bitcoin aralık tabanını kaybediyor ve güven zayıflıyor
28 Mayıs, bu hafta kriptonun artık sadece konsolide oluyormuş gibi görünmediği ilk seanstı. Bitcoin, önceki seanslarda 75.000 ortalarını savunmaya çalıştıktan sonra, büyük piyasa takipçileri arasında 73.000 ila 74.000 bölgesine geriledi. Bazı gün içi veriler BTC’nin kısa süreliğine 73.000’in altına indiğini gösterirken, daha geniş piyasa güncellemeleri varlığı 73.300 ila 74.200 civarında konumlandırdı. Her iki durumda da mesaj netti: Tüccarların hafta başında izlediği 75.700 destek bölgesi artık güvenilir görünmüyor.
Ethereum daha zayıftı. ETH 1.990 ila 2.020 civarında işlem gördü ve bazı raporlarda 2.000 psikolojik çizgisinin altına indiği belirtildi. Bu önemli çünkü ETH, ETF çıkış döngüsü boyunca zaten Bitcoin’in gerisinde kalmıştı. ETH 2.000’i kaybettiğinde, piyasa bunu yavaş bir konsolidasyon olarak görmeyi bırakır ve 1.900’ün yeniden gündeme gelip gelmeyeceğini sorgulamaya başlar.
Toplam kripto piyasa değeri, veri kaynağına ve zamana bağlı olarak yaklaşık 2,46 trilyon ila 2,57 trilyon dolar aralığına sıkıştı. İşlem hacmi artarken fiyatlar düştü, bu boğaların görmek istediği türden bir düşüş değil. Yüksek hacimde düşen fiyatlar genellikle dağıtım veya zorunlu risk azaltımı anlamına gelir, sessiz bir birikim değil.
Duyarlılık da bozuldu. Korku ve Açgözlülük Endeksi, 22 ile 32 arasında birkaç ölçümle Korku veya Aşırı Korku bölgesine geri döndü. Bu, haftanın başındaki temkinli istikrardan keskin bir değişimdir. Piyasa henüz tam bir panik içinde değil, ancak artık sakin bir şekilde bir kırılma beklemiyor. ETF’lerden, petrol manşetlerinden ve makro belirsizlikten gelen gerçek baskıya tepki veriyor.
ETF akışları endişeden ana soruna dönüştü
Bitcoin ETF’lerinde bir başka büyük çıkış görüldü
ETF verileri, 28 Mayıs’ta piyasanın daha ağır hissetmesinin en büyük nedeni oldu. Anma Günü raporlama boşluğunun ardından, doğrulanmış ve bildirilen akış verileri yeniden negatife döndü. SoSoValue verileri, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin 26 Mayıs için yaklaşık 333,7 milyon dolar net çıkış bildirdiğini gösterdi ve tatil sonrası negatif seriyi uzattı. BlackRock’un IBIT’i, yaklaşık 192,4 milyon dolarlık tek günlük çıkışla en büyük kaybı yaşarken, Fidelity’nin FBTC’si yaklaşık 57,7 milyon dolar kaybetti.
Sonra daha büyük bir şok geldi. 28 Mayıs’ta yayımlanan piyasa raporları, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin Çarşamba günü yaklaşık 733 milyon dolar kaybettiğini gösterdi; bunun yaklaşık 527,8 milyon doları BlackRock’un IBIT’inden çekildi. Fidelity’nin FBTC’si ve Grayscale’in GBTC’si de sırasıyla yaklaşık 60,3 milyon ve 104,8 milyon dolarlık anlamlı geri alımlar bildirdi. Bu, IBIT’in lansmandan bu yana ikinci en büyük günlük çıkışıydı ve tartışmayı yeniden kurumsal risk azaltımına yöneltti.
Önemli nokta sadece ETF akışlarının negatif olması değil. Piyasa kısa süreliğine çıkış baskısının azaldığını ummuştu, ardından çok daha büyük bir kırmızı veri aldı. Bitcoin bir kötü akış gününü tolere edebilir; bunu birçok kez yaptı. Ancak çıkışlar birkaç seans boyunca birikip hızlandığında, tüccarlar bir sonraki resmi veri açıklamasından önce riski azaltmaya başlar.
Toplam spot Bitcoin ETF varlıkları hâlâ büyük kaldı, yaklaşık 90 milyar dolar civarında ve lansmandan bu yana kümülatif girişler 56 milyar doların üzerinde. Bu, uzun vadeli ETF yapısının bozulmadığı anlamına geliyor. Ancak marjinal akış Mayıs ayında piyasaya karşı döndü. Kısa vadede, marjinal akış tarihsel başarıdan daha fazla önem taşır.
Ethereum ETF’leri hâlâ fon piyasasının zayıf kısmı
Ethereum’un fon hikayesi Bitcoin’inkinden daha kötü olmaya devam ediyor. Son raporlar, ETH ETF’lerinin uzun bir çıkış serisini uzattığını gösterdi; bir piyasa güncellemesi 11 ardışık geri alım seansını tanımladı. Son geniş ETF satış dalgası, bazı takiplerde yaklaşık 67 milyon dolarlık Ethereum ETF çıkışlarını da içerdi.
Bu nedenle ETH, bu hafta başında altcoin anlatıları kısa süreliğine iyileştiğinde bile liderlik edemedi. Ürün hâlâ ETH’nin yerel stake ekonomisini tam olarak yansıtmıyor ve yatırımcılar düzenlenmiş yapı aracılığıyla pozisyon eklemekte acele etmiyor. BTC daha güçlü bir kurumsal markaya sahip ve yine de ağır çıkışlar yaşıyor. ETH’nin hem akışları hem grafiği daha zayıf.
ETH için 2.000 seviyesi artık herkesin görebileceği çizgi. Hızlı bir geri kazanım piyasayı sakinleştirir ve 2.080 ila 2.120’yi yeniden haritaya koyar. 2.000’i geri kazanamamak, ETF satışları devam ederse önce 1.900’e, ardından 1.800’e giden yolu açık tutar.
Makro rahatlama, petrol riski geri dönünce soldu
Makro hikaye yeniden ton değiştirdi. Haftanın başında, piyasalar ABD-İran çerçevesinin petrol üzerindeki savaş primini azaltabileceği, Hürmüz Boğazı’nı kademeli olarak yeniden açabileceği ve enflasyon sorununu hafifletebileceği fikrine yönelmişti. Bu, ham petrolün 100 doların altına düşmesine yardımcı oldu ve riskli varlıklara biraz nefes alanı sağladı.
28 Mayıs itibarıyla bu rahatlama kırılgan görünüyordu. Raporlar, Körfez’de yenilenen risklere, İran askeri pozisyonları yakınında savunma amaçlı ABD hava saldırılarına ve müzakerelerin gerçekten tamamlanmaya yakın olup olmadığı konusundaki kamu anlaşmazlıklarına işaret etti. Trump görüşmelerden memnun olmadığını söylerken, İran’la ilgili manşetler iyimserlik ve uyarı arasında gidip gelmeye devam etti. Sonuç basitti: Tüccarlar petrol düşüşünü artık temiz bir makro yeşil ışık olarak görmeyi bıraktı.
Bu önemlidir çünkü petrol, jeopolitikten Bitcoin’e en hızlı geçiş kanalıdır. Brent 100’ün altında kalır ve Hürmüz üzerinden nakliye iyileşirse, enflasyon beklentileri soğuyabilir ve Fed sıkılaştırmadan kaçınmak için daha fazla alan bulabilir. Petrol, yenilenen çatışmalarla yeniden yükselirse, piyasa enflasyonu, Hazine getirilerini ve Fed’in daha uzun süre şahin kalma olasılığını yeniden fiyatlamak zorunda kalır.
Fed arka planı bu riski görmezden gelecek kadar dostane değil. Kevin Warsh merkez bankasının başına yeni geçti ve devraldığı komite bölünmüş durumda. Fed Valisi Lisa Cook, enflasyon devam ederse faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu söyledi. Piyasalar Nisan PCE enflasyonu, GSYİH revizyonları, işsizlik başvuruları, dayanıklı mal verileri ve Hazine arzını bekliyordu. Bu, zaten ETF çıkışlarıyla uğraşan bir kripto piyasası için ağır bir makro takvim.
Yani kurulum sadece kriptoya özgü bir zayıflık değil. Baskı altındaki bir likidite işlemi. ETF’ler satıyor, petrol riski artık net bir şekilde iyileşmiyor ve Fed iletişimi tüccarlara net bir güvercin sinyali vermiyor.
Altcoin rotasyonu çok daha kırılgan hale geldi
Hafta başında işe yarayan seçici rotasyon 28 Mayıs’ta zayıfladı. Birkaç küçük sektör hâlâ güç cepleri gösterdi ve bazı piyasa güncellemelerinde DeFi aktivitesi genel tabloya göre daha iyi dayandı. Ancak daha büyük mesaj risk azaltımıydı.
HYPE en önemli yapısal altcoin hikayesi olmaya devam ediyor, ancak artık HYPE bile piyasadan izole şekilde işlem görmüyor. Hyperliquid, büyük altcoinler arasında hâlâ en güçlü anlatıya sahip çünkü protokol gerçek türev hacmine, USDC likiditesine, halka arz öncesi piyasa ilgisine ve agresif ücretle finanse edilen geri alım modeline sahip. Son yorumlar, Yardım Fonu’nun protokol işlem ücretlerinin çoğunu açık piyasa HYPE alımlarına yönlendirdiğini vurguladı; bu, çoğu DeFi tokeninin sahip olmadığı yapısal bir talep hikayesi yaratıyor.
Ancak güçlü yapı döngü riskini ortadan kaldırmaz. Bitcoin düşmeye devam eder ve ETF’ler kanamayı sürdürürse, yüksek beta tokenleri nakit toplamak için yine satılabilir. HYPE için kilit test, alıcıların Mayıs sonu kırılmasında oluşturulan alanı savunup savunmadığıdır. BTC zayıfken bu alan korunursa, göreceli güç hikayesi devam eder. Kırılırsa, piyasa son tüm zamanların en yüksek hareketini nihayet makro baskıyla karşılaşan kalabalık bir işlem olarak görecektir.
NEAR ve WLD de ivme kaybetti. NEAR, hafta başında AI ve altyapı rotasyonundan faydalanmıştı, WLD ise AI kimlik ilgisiyle yükselmişti. 28 Mayıs’ta bazı piyasa güncellemelerinde WLD’nin yaklaşık %10 düştüğü, NEAR’ın ise daha geniş satış listelerine dahil edildiği görüldü. Bu AI anlatısını silmez, ancak Bitcoin düşerken tüccarların artık bunun için her fiyatı ödemeye istekli olmadığını gösterir.
ZEC kâr realizasyonu modunda kalıyor. Gizlilik coin işlemi, düşen açık pozisyonlarla kaldıraç çıkışı gösteriyordu ve son piyasa zayıflığı bu süreci kolaylaştırdı. ZEC hâlâ anlatı varlığı olarak önemli olabilir, ancak keskin bir ralliden sonra yeniden inşa etmek için zamana ihtiyacı var. Son destek bandının üzerinde temiz bir tutunma yapıyı canlı tutar. Bir başka ağır tasfiye dalgası gizlilik işlemini dünkü kalabalık uzun pozisyona dönüştürür.
Olumlu tek okuma, stablecoin’lerin ve DeFi aktivitelerinin kaybolmamış olmasıdır. Stablecoin piyasa değeri 317 milyar doların üzerinde bildirildi ve bazı DeFi ölçümleri, büyükler satılırken bile mütevazı bir şekilde yükseldi. Bu bize kripto sisteminin hâlâ likit olduğunu söylüyor. Sorun altyapı değil. Sorun risk iştahı.
Politika yapıcı kalıyor, ancak bugün akış baskısını telafi edemiyor
ABD kripto politikası hâlâ önceki döngülere göre daha iyi görünüyor. CLARITY Yasası, ana piyasa yapısı hikayesi olmaya devam ediyor. Son analizler, tasarıyı daha net SEC ve CFTC sorumluluklarına doğru bir kayma olarak çerçeveliyor; olgun dijital emtia ağları CFTC denetimine daha yakın hareket ederken, birçok DeFi yazılımı, cüzdan ve doğrulayıcı işlevi belirli koşullar altında daha net muafiyetler alıyor.
Stablecoin tartışması, bu çerçeve içindeki en önemli siyasi mücadele olmaya devam ediyor. Bankalar, stablecoin getiri boşluğu olarak adlandırdıkları şeyi sınırlamak istiyor. Coinbase’in politika ve hukuk yöneticilerinin öncülük ettiği kripto firmaları, tamamen rezervli ödeme stablecoin’lerinin banka mevduatlarıyla aynı olmadığını ve fraksiyonel rezervli kredi ürünleriymiş gibi düzenlenmemesi gerektiğini savunuyor.
Mevcut uzlaşma farkı bölmeye çalışıyor. İhraççılar doğrudan pasif getiri ödeyemez, ancak basit mevduat faizi yerine gerçek platform kullanımıyla bağlantılıysa, faaliyet temelli ödüller devam edebilir. Bu ayrım, borsalar, cüzdanlar, USDC dağıtımı ve ödeme stablecoin benimsemesi için önemlidir.
Piyasalar için politika arka planı hâlâ orta vadede olumlu. Açık kurallar kurumların ürün oluşturmasına, yaptırım riskini azaltmasına ve düzenlenmiş zincir üstü finansı desteklemesine yardımcı olur. Ancak politika, ETF’lerin büyük geri alımlar yaptığı ve BTC’nin teknik desteği kaybettiği bir günde piyasayı kurtaramaz. Düzenleme uzun vadeli yolu iyileştirir. Kısa vadeli satışı ortadan kaldırmaz.
Teknikler: BTC şimdi 75,7K’yı geri kazanmalı
Bitcoin’in teknik haritası değişti çünkü piyasa tutması gereken seviyeyi kaybetti. Hafta başında aşağı yönlü çizgi 75.700’dü. 28 Mayıs’ta BTC bu bölgenin altında işlem gördü ve kısa süreliğine 73.000’lerin altına hareket etti. Bu, eski desteği ilk dirence dönüştürüyor.
Anlık yukarı yönlü test artık 75.700. Hızlı bir geri kazanım, kırılmanın bir sarsıntı olduğunu gösterir ve 78.000’i yeniden gündeme getirebilir. 78.000’in üzerinde, piyasa toparlanmanın onaylandığını söylemeden önce hâlâ 83.000’e ihtiyaç duyacak. Bu daha büyük onay çizgisi değişmedi.
Aşağı yön daha acil. BTC 75.700’ü geri kazanamazsa, tüccarlar önce 72.800 ila 72.000’i izleyecek. Bunun altında, bir sonraki gerçek tartışma 70.500 ila 71.000. 70.000’in kırılması farklı bir konuşma olur, çünkü bu ETF çözülmesinin baskıdan daha geniş bir güven şokuna dönüştüğünü ima eder.
Ethereum’un çizgisi daha basit. 2.000’i hızla geri kazan, yoksa 1.900’e hareket riski var. Solana düşük 80’leri korumalı. XRP, 1.25 ila 1.28’in direnç haline gelmesini önlemeli. HYPE, göreceli güç bölgesini savunmalı. Piyasa, kırılma arayışından hasar kontrolüne geçti.
Önümüzdeki on seans için üç senaryo
Boğa senaryosu
BTC hızla 75.700’ü geri kazanır, ETF çıkışları büyük Çarşamba verisinden sonra küçülür, petrol 100’ün altında kalır ve PCE enflasyonu beklenenden yüksek gelmez. Bu durumda Bitcoin önce 78.000’e dönebilir ve ardından 83.000’e doğru başka bir hamle deneyebilir. HYPE en güçlü yüksek beta lideri olmaya devam ederken, NEAR ve WLD yalnızca AI rotasyonu hacimle geri dönerse toparlanır.
Nötr temel senaryo
BTC, Mayıs aylık kapanışına kadar 72.000 ila 78.000 arasında işlem görür. ETF akışları negatif kalır ancak 700 milyon dolarlık çıkış gününü tekrarlamaz. Petrol manşetleri karışık kalır, müzakereler sürer ancak güvenilmez. ETH 1.950 ila 2.080 arasında dalgalanır. Altcoinler kısa patlamalarla döner, ancak piyasa geniş risk alma moduna dönmez. ETF akışları hızla iyileşmedikçe bu hâlâ en gerçekçi yoldur.
Ayı senaryosu
BTC 75.700’ü geri kazanamaz, 72.000’i kaybeder ve ETF çıkışları IBIT, FBTC ve GBTC genelinde devam eder. Brent, Körfez’deki yeni gerilimle 100’ün üzerine çıkar, Hazine getirileri yükselir ve PCE enflasyonu Fed’i şahin tutar. Bu durumda Bitcoin 70.500 ila 71.000’i test eder, ETH 1.900’e yönelir ve yüksek beta altcoinler Mayıs sonundaki kazançlarının daha fazlasını geri verir.
Sonuç
28 Mayıs, sadece başka bir sessiz aralık seansı değil, riskten kaçış günüydü. Bitcoin 75.000 ortası destek bölgesini kaybetti, Ethereum 2.000 çizgisi civarında geriledi, ETF çıkışları yeniden hızlandı ve petrol riski yanlış zamanda geri döndü. Piyasa hâlâ likit, ancak likidite güvenle aynı şey değil.
Artık en önemli sinyal ETF verisi. Büyük Çarşamba çıkışı bir günlük kurumsal yeniden dengeleme olarak kanıtlanırsa, BTC hızla toparlanabilir. Ancak bu, başka bir ağır geri alım dalgasının başlangıcı olursa, piyasa 75.700 ve 78.000’e kadar olan yükselişleri satmaya devam eder.
HYPE hâlâ en iyi yapısal altcoin hikayesine sahip, ancak güçlü anlatılar bile Bitcoin istikrarına ihtiyaç duyar. NEAR, WLD ve ZEC, rotasyonun artık tüm piyasayı taşıyacak kadar geniş olmadığını gösteriyor. Politika yapıcı kalmaya devam ediyor, özellikle CLARITY ve stablecoin’ler etrafında, ancak bugün belirleyici unsur değil.
Şimdilik işlem basit. BTC, piyasayı sakinleştirmek için 75.700’ü geri kazanmalı. Momentum oluşturmak için 78.000’e, toparlanmayı kanıtlamak için 83.000’e ihtiyacı var. O zamana kadar, tahminden çok risk yönetimi önemlidir. Toobit, ETF akışlarının, petrol manşetlerinin ve altcoin rotasyonunun aynı anda hareket ettiği bir piyasada spot, vadeli ve risk araçlarına ihtiyaç duyan tüccarlar için faydalı olmaya devam ediyor.
