Президент Дональд Трамп выразил поддержку интеграции децентрализованной платформы деривативов Hyperliquid в США через регулируемую структуру, потенциально используя биржу Bitnomial, регулируемую CFTC, в качестве внутренней точки доступа вместо того, чтобы напрямую открывать существующую площадку Hyperliquid для американских трейдеров.
В прошлом месяце Трамп заявил, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами будет работать над тем, чтобы внедрить Hyperliquid в стране в соответствии с требованиями законодательства. Обсуждаемое предложение предусматривает подключение американских рынков к технологиям Hyperliquid и ее блокчейну первого уровня при передаче торговли, регистрации клиентов и регуляторных обязанностей в рамках отдельной американской структуры.
Текущие условия Hyperliquid ограничивают доступ для пользователей из США, хотя базовый блокчейн технически остается доступным для любого пользователя, способного взаимодействовать с ним. Это различие выводит потенциальное соглашение с Bitnomial в центр дискуссии: оно может создать регулируемый продукт, связанный с Hyperliquid, не рассматривая саму платформу без разрешений как открытую для американской публики.
Bitnomial может предоставить регулируемый шлюз
Недавние раскрытия информации описывают возможный путь, при котором Bitnomial будет предлагать продукты, связанные с рынками или инфраструктурой Hyperliquid. Bitnomial работает под надзором CFTC, предоставляя потенциальному американскому продукту уже существующую регулируемую организацию, которая сможет заниматься защитой клиентов, мониторингом рынка и выполнением требований законодательства.
Николай Сондергаард, исследовательский аналитик Nansen, описал эту идею как отдельный американский продукт, созданный на основе части инфраструктуры Hyperliquid, а не как простое расширение существующей децентрализованной биржи.
Это различие может определить, насколько американское предложение будет похоже на площадку Hyperliquid, ориентированную на зарубежных пользователей. Регулируемой платформе, вероятно, потребуются проверка личности, проверка по санкционным спискам, мониторинг транзакций и формальные правила хранения клиентских активов. Она также может предлагать меньше бессрочных контрактов, устанавливать более низкие лимиты кредитного плеча и применять более строгие механизмы ликвидации, чем деривативный протокол без разрешений.
Бессрочные контракты — это похожие на фьючерсы продукты без фиксированной даты истечения. Они стали важной частью торговли криптовалютными деривативами, однако их кредитное плечо и модель непрерывной торговли затрудняют их соответствие правилам американского рынка, разработанным с учетом традиционных биржевых структур.
Таким образом, отечественная платформа, связанная с Hyperliquid, вероятно, конкурировала бы за счет регулируемого доступа и дизайна продуктов, а не за счет предложения всех рынков, доступных через базовый протокол. Это могло бы разделить ликвидность между глобальной платформой и более узкой площадкой в США, особенно если одобрение получит лишь ограниченный набор основных криптоактивов.
Регуляторная работа выйдет за рамки CFTC
Эшли Эберсол, бывший старший юрисконсульт Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а ныне соучредитель и директор по юридическим вопросам платформы реальных активов tx, заявила, что CFTC не будет единственным задействованным регулятором. SEC также может заняться толкованием вопросов, связанных с хранением активов, маршрутизацией сделок и механизмами продукта, соединяющего регулируемые организации с инфраструктурой на основе блокчейна.
Эберсол заявила, что связь Bitnomial с Hyperliquid может сократить время, необходимое для создания соответствующей требованиям рынка, по сравнению с созданием с нуля новой биржи, системы клиринга и программы соблюдения нормативных требований. Однако сама по себе эта связь не обеспечит автоматического допуска продуктов к листингу.
Каждый актив и структура контракта могут потребовать отдельного рассмотрения со стороны регуляторов. Эберсол заявила, что пересмотр правил или новые трактовки со стороны CFTC и SEC могут продвигаться медленно, причем даже ускоренные процессы потенциально могут занимать до года.
Перспектива согласованного надзора отражает нерешенный вопрос о разделении полномочий на крипторынках США. CFTC в целом осуществляет надзор за товарными деривативами, тогда как роль SEC может стать актуальной, если базовый актив, схема хранения или дизайн продукта вызывают вопросы с точки зрения законодательства о ценных бумагах.
Hyperliquid Policy Center, аналитическая группа, связанная с этой экосистемой, в прошлом месяце призвала два ведомства создать согласованную нормативную базу для бессрочных контрактов. Этот запрос последовал за усилиями крупных операторов рынка сделать круглосуточную торговлю деривативами совместимой с правилами США.
Бессрочные контракты приближаются к рынкам США
В мае CFTC одобрила листинг бессрочных фьючерсов на биткоин на KalshiEX и Coinbase, открыв путь для торговли такими продуктами под надзором США. Эти одобрения стали для отрасли регуляторным ориентиром, хотя дизайн продуктов и клиринговые механизмы каждой биржи по-прежнему имеют ключевое значение для оценки рисков регуляторами.
В четверг Coinbase сообщила, что подала в SEC уведомление о регистрации, запрашивая разрешение на листинг бессрочных контрактов на акции. Эта подача расширяет дискуссию о бессрочных контрактах за пределы криптовалют, поскольку биржи ищут способы предлагать рынки, торгующие вне традиционного восточного времени — с 9:30 до 16:00.
CME Group уже обеспечивает почти непрерывную ликвидность пять дней в неделю на многих фьючерсных рынках. Между тем криптонативные операторы создали продукты, рассчитанные на круглосуточную торговлю, быстрые переводы залогового обеспечения и автоматические ликвидации. Перенос этой модели в США потребует от внутренних бирж согласовать непрерывные рынки с устоявшимися требованиями к марже, клирингу, надзору и защите клиентов.
Марк Хейс, заместитель директора Americans for Financial Reform и Demand Progress, заявил, что политика, ускоряющая доступ платформ к криптодеривативам, может создавать риски для финансовой стабильности. Председатель совета директоров и генеральный директор CME Group Терренс Даффи также предупреждал о рисках, связанных с криптовалютными бессрочными контрактами, тогда как CME оспорила в суде одобрение CFTC бессрочных фьючерсов.
Эти споры указывают на то, что американский продукт, связанный с Hyperliquid, может столкнуться с сопротивлением не только со стороны регуляторов, но и со стороны участников традиционного фьючерсного рынка, обеспокоенных тем, как будут контролироваться бессрочные контракты в периоды резкой волатильности.
Требования комплаенса могут изменить продукт
Американский уровень доступа, вероятно, будет тщательнее проверять активность кошельков и личности клиентов, чем децентрализованная площадка. Это позволит регулируемому оператору выполнять требования по противодействию отмыванию денег и соблюдению санкций, но также структурно отличит сервис от системы, на основе которой Hyperliquid построила свою глобальную торговую деятельность.
Результатом может стать отфильтрованный внутренний рынок с более строгими правилами допуска, более прозрачными требованиями к отчетности и меньшей гибкостью в отношении кредитного плеча и залогового обеспечения. Трейдеры, привыкшие к международным платформам для торговли криптодеривативами, могут столкнуться с другими контрактами, более низкими лимитами заимствования и ограничениями для счетов, связанными с проверками на соответствие требованиям.
Эберсол также указал на нерешенные политические споры в Конгрессе, включая разногласия между банками и криптокомпаниями по поводу вознаграждений в стейблкоинах, в то время как законодатели работают над более широким законодательством о цифровых активах. Эти переговоры могут повлиять на политическую среду для новых деривативных продуктов, даже если непосредственный регуляторный путь будет проходить через CFTC.
Для Hyperliquid структура, связанная с Bitnomial, могла бы стать возможным путем выхода на рынок США без необходимости отказываться от существующей глобальной архитектуры децентрализованной платформы. Для американских регуляторов это стало бы проверкой того, можно ли адаптировать платформу, построенную на инфраструктуре рынка на базе блокчейна, к требованиям контроля, предъявляемым к отечественной бирже деривативов.
Для более глубокого понимания политики и надзора изучите, как может развиваться регулирование криптовалют в США для деривативных платформ, таких как Hyperliquid.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает позицию или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы связано с риском; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
