Торговля в Robinhood Chain вышла за рамки обычных спекуляций мем-токенами и превратилась в рынок, где пулы с низкой ликвидностью, объединяющие вирусные токены с токенизированными акциями, могут резко искажать кажущуюся цену ончейн-акций, особенно когда рынки США закрыты. Недавние торги парами, связанными с Hims & Hers и SpaceX, показывают, как концентрированный пул автоматизированного маркетмейкера может поглотить значительную долю обращающегося предложения токенизированной акции и сформировать цены, сильно отличающиеся от стоимости базовых акций.
Наиболее наглядный пример связан с BONER — токеном, запущенным на Long.xyz и объединённым в пару с HIMS, представленным в Robinhood Chain токеном акций Hims & Hers. Данные GMGN показывают, что рыночная капитализация BONER выросла с менее чем 4 млн долларов 31 августа почти до 90 млн долларов, после чего снизилась примерно до 53 млн долларов. В ходе этого движения, согласно сообщениям, в пуле BONER/HIMS находилось более половины обращающегося ончейн-предложения HIMS.
Поскольку торги на Нью-Йоркской фондовой бирже были закрыты на выходные, ограниченное предложение помогло поднять ончейн-цену HIMS примерно с 28,84 доллара на момент закрытия торгов в США в пятницу до 132,64 доллара. После открытия рынков США премия быстро исчезла, а маркетмейкеры увеличили предложение токенов, восстановив ликвидность рынка. Этот эпизод вывел условия торговли в выходные на первый план среди рисков для пулов, созданных на основе токенизированных акций: автоматизированный маркетмейкер может непрерывно переоценивать дефицитный актив, даже когда у базовой акции нет активной рыночной цены.
В Robinhood Chain также сформировалась похожая структура вокруг SPACEHOOD — токена, объединённого в пару с SPCX, который описывается как токенизированная версия акций SpaceX. Данные GMGN показывают, что рыночная капитализация SPACEHOOD превысила 30 млн долларов, прежде чем упасть до 10 млн долларов, а затем восстановиться примерно до 16 млн долларов. Согласно описанию токена, ни SPACEHOOD, ни SPCX не представляют официальный проект SpaceX или Илона Маска, а SPACEHOOD не предоставляет права собственности на долю в SpaceX.
Пары с токенизированными акциями доминируют в активности
Согласно представленным данным, на пары, объединяющие мем-токены и токенизированные акции, теперь приходится около 68% объёма торгов на платформе. Общая заблокированная стоимость в сети превысила 727 млн долларов, а дневной объём торгов на децентрализованных биржах 1 сентября поднялся выше 900 млн долларов.
Эта активность сформировала иную динамику торговли по сравнению с обычным циклом запуска мемкоинов. Токен, начинающийся как культурный или связанный с социальными сетями актив, может оказаться тесно связанным с условиями ликвидности своего котируемого актива. Если котируемый актив представляет собой токенизированную акцию с ограниченным ончейн-флоатом, давление покупателей на мем-токен может вытянуть токен акции в пул и сделать его более труднодоступным в других местах.
В результате формируется рынок, где отображаемая цена токенизированной акции может в большей степени отражать баланс небольшого числа пулов ликвидности, чем цену базовой биржевой ценной бумаги. Обычно маркетмейкеры могут реагировать, выпуская или поставляя больше токенизированного инвентаря, когда традиционные рынки открыты, но во время торговли по выходным этот механизм может работать медленнее или быть недоступным.
Эта структура не означает автоматически, что каждый ценовой разрыв является результатом намеренной манипуляции. Автоматизированные маркетмейкеры механически оценивают активы на основе резервов в своих пулах, поэтому значительный дисбаланс может привести к экстремальной котировке без необходимости централизованной стороны устанавливать цену. Однако пул, в котором хранится большая доля доступного ончейн-предложения актива, по своей природе сильнее подвержен резким разворотам после поступления на рынок дополнительных запасов.
Платформы запуска получают основную выгоду от бума комиссий
Pons и Long.xyz стали двумя главными площадками запуска, стоящими за наиболее обсуждаемыми токенами Robinhood Chain. Их привлекательность выходит за рамки быстрого выпуска токенов: обе платформы используют модели распределения комиссий, связывающие торговый объём с обратными выкупами, сжиганием или механизмами ликвидности для собственных экосистемных токенов.
По данным GMGN, рыночная капитализация платформенного токена Pons, PONS, выросла примерно с $35 млн до приблизительно $500 млн примерно за полторы недели, после чего снизилась примерно до $440 млн. PONS является платформенным токеном, а не мем-активом, поэтому его держатели получают доступ к активности, создаваемой запусками на Pons.
Согласно новой модели контрактов Pons, 70% торговых комиссий получают создатели токенов, а 30% направляется протоколу. В предыдущей версии 90% распределялось создателям, а 10% — протоколу. В рамках новой системы 80% доли протокола направляется на покупку PONS для последующего сжигания, а 20% используется для финансирования инфраструктуры и операционной деятельности команды. Pons сообщила, что 29% предложения PONS было сожжено.
Данные DefiLlama показывают, что Pons сгенерировал около $950 000 дохода за 24 часа, опередив Uniswap с $580 000 и Flap с $350 000 за тот же период. DefiLlama поставила Pons на седьмое место среди протоколов по доходу за этот период. Такая генерация комиссий делает механизм обратного выкупа платформы весьма чувствительным к всплескам спекулятивной торговли, хотя доход может так же быстро снизиться по мере замедления активности вокруг запуска.
Токен HMM, посвящённый кошкам и изначально описанный как тестовый релиз Pons, продемонстрировал волатильность этой модели. Данные GMGN показывают, что 18 августа рыночная капитализация HMM упала до $7 млн, затем восстановилась выше $39 млн, а после снова снизилась примерно до $21 млн.
Другой выпущенный Pons токен, DELTA, вырос примерно с $2 млн 24 августа до более чем $38 млн, а затем снизился приблизительно до $18 млн, свидетельствуют данные GMGN. В отличие от HMM, DELTA позиционируется как протокол управления ликвидностью. Функция Pools позволяет пользователям задавать ценовые диапазоны для ончейн-позиций ликвидности, тогда как Stakes принимает LP-токены или отдельные активы для стратегий с объединением средств. Предполагается, что вознаграждения будут выплачиваться в WETH из торговых комиссий, а не в виде вновь выпущенных токенов DELTA, а Router должен регулярно конвертировать часть комиссий в ликвидность.
Long.xyz связывает спрос на мем-токены с котируемыми активами
Long.xyz обеспечил одни из крупнейших движений токенов в сети, включая AI, или Artificial Inu. Данные GMGN показывают, что 24 августа рыночная капитализация AI выросла с $20 млн до более чем $320 млн, а затем откатилась примерно до $250 млн.
Структура рынка AI отличается от многих стандартных запусков мем-токенов, поскольку он напрямую связан с NVDA, токенизированной акцией NVIDIA, а не с ETH или стейблкоином. Long.xyz заявляет, что часть комиссий платформы, механики пары AI и комиссии, полученные от некоторых продуктов LongX с кредитным плечом, используются для обратного выкупа, блокировки или сжигания AI.
Дизайн токена не предоставляет права требования на акции NVIDIA. Long.xyz также заявляет, что NVDA, хранящиеся в казначействе, не подлежат пропорциональному выкупу держателями AI. Это означает, что цена AI зависит от ликвидности пула и спроса на токен, хотя его торговая пара может создавать связь с рыночным нарративом вокруг акций NVIDIA.
Microduck пошел по схожему пути. По данным GMGN, за неделю его рыночная капитализация составляла от $10 млн до $25 млн, а недавно оценивалась примерно в $20 млн. Токен отсылает к MicroDuck — открытому двуногому роботу, выпущенному Pollen Robotics 27 августа по цене около $399. Робот размером примерно 25 сантиметров рекламируется как способный ходить, кататься на роликах и подниматься после падения.
Согласно описанию токена, Microduck не имеет официальных связей с Hugging Face, Pollen Robotics или NVIDIA. Изначально он торговался в паре с NVDA, а позже был добавлен пул microduck/USDG, что показывает, как токенизированные акции могут использоваться в качестве привлекающих внимание котируемых активов, даже если связанный с ними проект не имеет корпоративного отношения к токену.
YOLO — еще один запуск Pons, отсылающий к торговому мему «You Only Live Once», — вырос с рыночной капитализации в $4 млн 24 августа до более чем $21 млн, а затем упал примерно до $12 млн, свидетельствуют данные GMGN.
Для участников практический риск все чаще связан скорее со структурой пула, чем только с мем-нарративом. Доля находящегося в обращении ончейн-предложения токенизированной акции, заблокированная в автоматизированном маркетмейкере, может указывать на то, насколько сильно может измениться пул при изменении спроса или поступлении новых запасов. Разрывы, возникающие на выходных на традиционных рынках, добавляют еще один фактор: цены могут непрерывно меняться ончейн, тогда как механизмы, используемые для привязки токенизированных акций к базовым ценным бумагам, могут полностью отреагировать только после возобновления традиционных торгов.
Хотите глубже разобраться в мемкоинах и ликвидности? Ознакомьтесь с нашими последними материалами в разделе Лучшие мемкоины 2025 года сегодня.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает позицию или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за любые ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и раскрытием информации о рисках.
