Резкое отступление мировых технологических акций и растущая обеспокоенность по поводу долгового финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта создали более хрупкий фон для рискованных активов, включая основные криптовалюты. Goldman Sachs оценивает, что за последние две недели на акции технологического, медийного и телекоммуникационного секторов пришлось около $20 млрд чистых продаж — темп, приближающийся к оттоку $23 млрд из сектора во время июльского снижения рынка.
Продажи пока не привели к решительному выходу Nasdaq 100 ниже установившегося диапазона, однако техническая поддержка приближается. Фьючерсы на Nasdaq 100 удерживались около отметки 29 000, тогда как 200-дневная скользящая средняя индекса находилась примерно на уровне 28 500, согласно уровням рынка, приведённым в анализе Goldman. Устойчивый пробой ниже этой зоны привлечёт больше внимания к вопросу о том, превращается ли коррекция технологического сектора в более широкое снижение интереса к быстрорастущим активам и активам с высоким уровнем кредитного плеча.
Goldman сообщил, что интенсивность недавних продаж достигла минус 3,3 стандартного отклонения — необычно резкого значения. Индикатор склонности к риску также продемонстрировал одно из крупнейших однодневных падений за всю историю и опустился до самого низкого уровня с апреля 2025 года. Чистая фундаментальная нетто-экспозиция TMT снизилась до минимума с начала года, тогда как общая экспозиция оставалась на 63-м процентиле, что указывает: часть позиций была сокращена, но не ликвидирована в широком масштабе.
Рост стоимости финансирования ИИ усиливает давление на оценки технологических компаний
JPMorgan связал беспокойство рынка с быстро растущими потребностями инфраструктуры ИИ в финансировании. Банк сообщил, что объём долгового финансирования, привлечённого проектами инфраструктуры ИИ в этом году, превысил $500 млрд, тогда как стоимость финансирования для поставщиков гипермасштабных облачных услуг выросла примерно на 120 базисных пунктов.
Такое сочетание оказывает давление на сегмент рынка, оценки которого зачастую зависели от ожиданий устойчивых расходов на центры обработки данных, чипы, сетевое оборудование и энергетические мощности. Более высокие процентные расходы могут снизить финансовую гибкость облачных компаний и их клиентов, особенно если доходы, связанные с ИИ, начнут поступать позже, чем осуществляются капитальные затраты.
JPMorgan также указал на риск передачи кредитных проблем по цепочке поставок ИИ. Финансовые связи между Nvidia и некоторыми клиентами, приобретающими графические процессоры, могут создавать петли обратной связи: если операторы столкнутся с ужесточением условий финансирования, их закупки оборудования могут замедлиться, что окажет дополнительное воздействие на поставщиков полупроводников на более ранних этапах цепочки.
Индекс полупроводников Филадельфии, или SOX, тестировал свою 200-дневную скользящую среднюю, согласно предоставленным рыночным данным. Это делает предстоящие отчёты крупных облачных провайдеров и производителей микросхем более значимыми, чем обычный сезон квартальной отчётности. Рынки будут следить за тем, превращается ли заявленный спрос в признанную выручку, сохраняют ли клиенты бюджеты капитальных расходов и как эти бюджеты будут финансироваться.
Google, Microsoft и Amazon были названы ближайшими катализаторами отчётности. Их планы расходов важны не только для их собственных акций, поскольку эти компании входят в число крупнейших покупателей вычислительных мощностей для ИИ, серверов и сетевого оборудования.
Волатильность указывает на переоценку рисков, специфичных для технологического сектора
Goldman установил, что рынки опционов начали закладывать более высокую премию за риск для Nasdaq 100, чем для более широкого S&P 500. Банк оценил, что разница между подразумеваемой волатильностью Nasdaq 100 и S&P 500 выросла до 98-го процентиля своего пятилетнего диапазона. Однодневное расширение спреда в прошлый четверг стало вторым по величине движением за этот период.
Это расхождение указывает на то, что трейдеры всё больше обеспокоены высокой концентрацией технологических активов, а не всем рынком акций США. S&P 500 снизился примерно на 2,4% в ходе текущего движения по сравнению с падением на 3,4% в июле, тогда как отток средств из TMT уже приближался к масштабу того предыдущего эпизода.
Кредитные рынки усилили осторожность. JPMorgan сообщил, что спреды кредитно-дефолтных свопов, связанных с компаниями, имеющими отношение к ИИ, расширились, одновременно с увеличением разрыва между ценами CDS и наличными облигациями. Контракты CDS служат страховкой от дефолта заёмщика; более высокие спреды обычно сигнализируют о том, что участники рынка требуют большей защиты от кредитного риска.
Криптовалюты сталкиваются с более сложной риск-средой, а не с прямой механической связью
Рынки криптовалют часто быстро реагируют, когда условия ликвидности ужесточаются, а трейдеры сокращают позиции в волатильных активах. Поэтому более глубокая распродажа технологических акций, особенно вызванная ростом стоимости финансирования и обеспокоенностью по поводу капитальных расходов на ИИ, может оказать давление на цифровые активы через те же каналы ухода от риска, которые влияют на другие спекулятивные рынки.
Эта связь более косвенная, чем простая взаимосвязь один к одному. Bitcoin, Ether и более мелкие токены торгуются круглосуточно и могут реагировать на специфические для крипторынка события, такие как решения регуляторов, потоки стейблкоинов, активность протоколов и крупные ликвидации. Однако спад, вызванный технологическим сектором, может ослабить настроения, сократить доступное кредитное плечо и повысить спрос на наличные или краткосрочные государственные ценные бумаги на финансовых рынках.
Утверждения о том, что замедление расходов на технологии автоматически приведёт к снижению цен на токены из-за конкуренции за электроэнергию, требуют большего подтверждения, чем могут предоставить имеющиеся данные. Спрос на электроэнергию важен для майнинга Bitcoin и развития дата-центров, особенно в регионах с ограниченными возможностями энергосетей, однако капитальные расходы на ИИ, экономика майнинга и цены криптовалют формируются под влиянием разных моделей дохода и операционных условий.
Для криптотрейдеров более насущной проблемой является финансирование. Рост стоимости заимствований, как правило, делает удержание позиций с кредитным плечом более дорогим и может ускорить ликвидации при падении цен. Мелкие цифровые активы с менее высокой ликвидностью обычно сильнее подвержены резким движениям при сворачивании позиций с использованием кредитного плеча.
Позиционирование и отчётность могут определить следующий шаг
JPMorgan заявил, что в начале ноября может возникнуть возможность для покупок, если совпадут несколько условий: дальнейшая ликвидация переполненных позиций, подтверждение направления капитальных расходов гиперскейлеров, устойчивые результаты производителей полупроводников и сужение кредитных спредов. Эти условия укажут на то, что рынок частично учёл опасения по поводу финансирования, а не просто отложил их решение.
До тех пор технологический сектор остаётся зажатым между высокими ожиданиями относительно доходов от ИИ и менее благоприятной кредитной средой. Для криптовалютных рынков это означает, что в ближайшей перспективе внимание будет сосредоточено на тех же факторах, которые определяют технологические риски: стоимости заимствований, волатильности, уровнях поддержки фондового рынка и способности крупнейших компаний, инвестирующих в ИИ, обосновать растущие расходы на инфраструктуру.
Беспокоят хрупкие рискованные активы? Изучите копитрейдинг с ИИ для автоматизации и диверсификации вашей криптовалютной стратегии.
Отказ от ответственности: Содержание этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
