Solana одобрила ускоренное сокращение выпуска новых SOL после того, как предложение SGP-0002, «Двойная дезинфляция», с небольшим перевесом преодолело порог одобрения в голосовании, получив чуть более 67% поддержки. Голосование, завершившееся в пятницу, вдвое увеличит годовой темп дезинфляции сети — с 15% до 30%, сократив прогнозируемый выпуск SOL примерно на 18,9 млн токенов за шесть лет, согласно предложению.
Результат был объявлен на фоне укрепления ончейн-активности Solana. Средняя за семь дней генерация комиссий в четверг, 27 августа, достигла почти 9 200 SOL — более чем на 80% выше уровня, зафиксированного тремя месяцами ранее. Число транзакций без голосований, исключающих сообщения консенсуса валидаторов и лучше отражающих активность пользователей и приложений, достигло семидневного рекорда в 191 млн против 88 млн годом ранее.
В совокупности рост комиссий, числа транзакций и решение по управлению усиливают внимание к тому, смогут ли приложения Solana генерировать достаточную регулярную экономическую активность для поддержки валидаторов по мере снижения вознаграждений в токенах.
Голосование по управлению едва преодолело необходимый порог
SGP-0002 получил одобрение при явке 60,7% среди 1 326 валидаторов — это самый высокий зафиксированный уровень участия в ончейн-процессе управления Solana. Предложению требовалась поддержка двух третей участвующего стейка, или 66,67%, поэтому итоговый результат лишь немного превысил необходимый порог.
Эта мера меняет темп снижения уровня инфляции Solana с течением времени. Согласно прежнему графику, годовой темп дезинфляции составлял 15%. Его повышение до 30% ускоряет сокращение вознаграждений в SOL, распределяемых через стейкинг.
Согласно прогнозу предложения, при пересмотренном графике вознаграждения за стейкинг снизятся примерно с 5,25% до 2,25% к третьему году. Исторически эти вознаграждения составляли значительную часть доходов валидаторов наряду с комиссиями за транзакции и чаевыми, которые платят пользователи, стремящиеся к более быстрому или надежному включению транзакций.
Более низкий график выпуска сокращает поток вновь созданных SOL, поступающих на рынок через вознаграждения за стейкинг. Валидаторам и крупным операторам стейкинга обычно приходится продавать как минимум часть вознаграждений, чтобы покрывать расходы на инфраструктуру, персонал и операционную деятельность, поэтому сокращение вознаграждений уменьшит один из постоянных источников потенциального давления со стороны продавцов.
Влияние на отдельных валидаторов будет в значительной степени зависеть от размера их стейка, операционных расходов и способности зарабатывать на комиссиях. Крупные операторы могут обладать большими возможностями для компенсации снижения токеновых вознаграждений, тогда как небольшие валидаторы столкнутся с более сильным давлением, вынуждающим их поддерживать эффективную работу или привлекать делегированный стейк.
Комиссии и объем транзакций растут перед изменением
Недавние сетевые показатели Solana говорят о том, что пользователи платят больше за проведение транзакций в сети еще до вступления в силу нового графика эмиссии. Среднее значение комиссий за семь дней, составившее почти 9 200 SOL, значительно выше уровня трехмесячной давности, хотя стоимость этих комиссий в долларах по-прежнему будет меняться вслед за рыночной ценой SOL.
Рост числа транзакций, не связанных с голосованием, также важен для экономики валидаторов. Транзакции голосования создаются валидаторами, участвующими в консенсусе, и могут составлять значительную долю общего числа транзакций Solana. Активность без голосования дает более четкое представление о переводах, сделках в децентрализованных финансах, запусках токенов, платежах и других вариантах использования, обусловленных работой приложений.
По данным ончейн-системы чаевых Jito, за прошлую неделю чаевые валидаторам Jito в среднем составляли 2 073 SOL в день, что на 26% выше показателя предыдущей недели. Чаевые Jito — это платежи, связанные с упорядочиванием транзакций и формированием блоков, часто обусловленные спросом на приоритетное исполнение или возможностями арбитража.
Эти чаевые могут заметно увеличивать доход валидаторов, особенно в периоды высокой торговой активности. Однако они также могут быть волатильными. Всплеск чаевых может отражать устойчивый спрос со стороны приложений, но также быть вызван краткосрочными торговыми событиями, ликвидациями или конкуренцией вокруг определенных токенов.
Экономика валидаторов смещается в сторону комиссий и чаевых
Одобренное сокращение эмиссии меняет соотношение между предсказуемыми вознаграждениями и доходом, зависящим от активности. Инфляционные вознаграждения за стейкинг распределяются в соответствии с правилами протокола, тогда как комиссии и чаевые зависят от того, продолжают ли пользователи совершать транзакции и конкурировать за место в блоках.
Эта разница станет заметнее по мере того, как пересмотренный график снизит доходность стейкинга. Валидатору с относительно небольшим объемом делегированных средств может потребоваться большая доля комиссий за транзакции, чаевых Jito или делегированных SOL, чтобы сохранять маржу, которую ранее поддерживала более высокая эмиссия.
Рост комиссий в сети свидетельствует о способности Solana генерировать существенный доход, связанный с активностью, однако устойчивость этого дохода остается главным испытанием. Ежедневные комиссии могут быстро расти в периоды торговли с большими объемами и снижаться при охлаждении спекулятивного спроса. Поэтому доход валидаторов в рамках новой модели будет в большей степени зависеть от стабильности ончейн-использования, а не от фиксированного графика эмиссии.
Для держателей SOL, которые размещают токены в стейкинге, прогнозируемое снижение вознаграждений также меняет профиль доходности. Более низкая номинальная доходность стейкинга может уменьшить размывание доли держателей, которые не участвуют в стейкинге, тогда как участники стейкинга со временем будут получать меньше вновь выпущенных токенов. Это предложение фактически смещает долгосрочную экономическую модель Solana в сторону комиссий, уплачиваемых активными пользователями сети.
Участие в сети становится более важным показателем для отслеживания
Рекордная явка на голосовании по управлению указывает на то, что валидаторы рассматривали это предложение как значимое изменение перспектив своей выручки. Небольшой перевес в голосовании также показывает, что поддержка была далеко не единодушной, отражая компромисс между более жёстким графиком выпуска токенов и операционными стимулами, необходимыми для поддержания географически распределённой сети валидаторов.
Участие валидаторов, комиссионная выручка и доход от чаевых Jito будут практическими показателями развития этого компромисса. Если сетевые комиссии и активность приложений останутся высокими по мере снижения вознаграждений за стейкинг, у операторов появится более ясный путь к замещению части утраченного дохода от эмиссии. Если эти источники выручки резко ослабнут, сильнее всего давление ощутят валидаторы с более низкой маржинальностью.
Решение Solana предусматривает более агрессивный график сокращения эмиссии как раз в тот момент, когда показатели транзакционной активности и комиссий улучшаются. Следующий этап покажет, смогут ли эти показатели активности стать достаточно стабильными, чтобы поддерживать инфраструктуру, ответственную за обработку растущего объёма транзакций в сети.
Подробнее изучите развивающуюся токеномику Solana и вознаграждения валидаторов в нашем руководстве: узнайте о преимуществах Solana как Layer-1.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
