SEC отправляет правило о хранении криптовалют в Белый дом

Комиссия по ценным бумагам и биржам США направила в Белый дом предложение о том, как инвестиционные консультанты должны защищать криптоактивы, для рассмотрения, продвигая усилия по разработке правил, которые могут изменить обязательства по хранению, с которыми сталкиваются фирмы, управляющие цифровыми активами для клиентов.

Управление информации и регуляторных дел, подразделение Управления по управлению и бюджету Белого дома, рассматривает эту меру, прежде чем SEC сможет продвинуть её через федеральный процесс разработки правил. Обзор не делает предложение эффективным, и агентство ещё не опубликовало окончательные требования к хранению.

SEC заявила, что инициатива направлена на «уточнение структуры хранения криптоактивов для инвестиционных консультантов и инвестиционных компаний». Она также будет включать неуказанные модернизации, предназначенные для снижения бремени, связанного с положениями, которые агентство считает устаревшими.

Для зарегистрированных консультантов правила хранения определяют условия, при которых имущество клиента может быть удержано, контролируемо, проверено и защищено. Применение этих принципов к криптовалюте остаётся сложным, поскольку цифровые активы могут передаваться через приватные ключи, храниться через сторонние платформы или быть встроенными в смарт-контракты, которые не соответствуют традиционным моделям хранения ценных бумаг.

Вопросы хранения приближаются к официальному предложению SEC

SEC заявила, что получила вопросы от инвестиционных консультантов о том, как выполнять существующие обязательства по хранению, удерживая криптоактивы от имени клиентов. Эти вопросы стали более актуальными, поскольку управляющие активами, брокерские компании, банки и специализированные хранители стремятся предложить регулируемый доступ к цифровым активам без принятия на себя неясных рисков соблюдения.

Официальная структура SEC может дать консультантам более чёткие параметры для выбора хранителей, поддержания контроля над активами клиентов и документирования мер защиты от потерь или несанкционированных переводов. Практический эффект будет зависеть от окончательной формулировки предложения, особенно от того, признает ли SEC определённые формы контроля кошелька, блокчейн-основанные расчётные соглашения или квалифицированных сторонних хранителей.

Обзор Белого дома помещает предложение на межведомственную стадию, используемую для значительных федеральных регуляций. OIRA обычно проверяет правила на соответствие политике администрации и их предполагаемые эффекты, прежде чем агентство публикует их для общественного обсуждения или принимает окончательную версию. Обзор может привести к изменениям, задержкам или разрешению для SEC продолжить.

Это означает, что компании не должны рассматривать подачу как новый стандарт оперативного хранения. Существующие юридические обязательства остаются в силе до тех пор, пока SEC не завершит свой процесс и не опубликует окончательное правило с датой вступления в силу.

SEC эпохи Аткинса преследует более адаптированные крипто-политики

Инициатива по хранению появляется в период, когда SEC, возглавляемая председателем Полом Аткинсом, стремится установить более четкие позиции по нескольким областям регулирования криптовалют.

За последний год агентство выпустило руководство, в котором говорится, что мемекоины не автоматически подпадают под определение ценных бумаг. Оно также описало соглашения по стекингу, которые, по мнению SEC, находятся вне федеральных законов о ценных бумагах. Эти заявления стремились различать транзакции, которые могут включать инвестиционные контракты, и действия, связанные с цифровыми активами, которые не соответствуют этому порогу.

На прошлой неделе SEC выпустила предложение под названием «Регулирование криптоактивов», которое она описала как адаптированный режим предложения, предназначенный для помощи компаниям в привлечении капитала при сохранении защиты трейдеров. Агентство заявило, что эта структура основывается на мартовских рекомендациях SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами, касающихся применения федеральных законов о ценных бумагах к цифровым активам и связанным с ними транзакциям.

В совокупности эти инициативы указывают на более сегментированный подход, чем предыдущая позиция SEC, ориентированная на принудительное исполнение. Вместо того чтобы рассматривать хранение, предложения токенов, стекинг и классификацию токенов как один вопрос регулирования, агентство разрабатывает отдельные пути для различных видов деятельности. Такой подход может облегчить оценку соблюдения для компаний, хотя он также создает несколько пересекающихся процессов с разными сроками.

Аткинс отдельно обсуждал инновационное исключение, которое могло бы обеспечить более быстрое рассмотрение и регуляторное освобождение для компаний, выпускающих токенизированные ценные бумаги через децентрализованные или другие новые платформы. SEC официально не представила это исключение, оставляя его объем, требования к правомочности и юридическую основу нерешенными.

Банки и консультанты все еще сталкиваются с неотвеченными операционными вопросами

Правило о хранении может иметь особенно важные последствия для традиционных финансовых учреждений, которые хотят управлять крипто-распределениями для консультативных клиентов. Многие уже предоставляют сопутствующие услуги, такие как исследования, доступ к торговле или фондовая экспозиция, но прямое хранение активов на основе блокчейна вызывает операционные вопросы, выходящие за рамки тех, которые связаны с удержанием традиционных ценных бумаг.

Управление приватными ключами является центральным. Потерянный или скомпрометированный ключ может привести к необратимым переводам, в то время как кошельки с мультиподписью, распределенные системы ключей и сторонние кастодиальные соглашения могут разделить полномочия между несколькими сторонами. Будущее правило SEC может потребовать решения вопроса о том, как консультанты демонстрируют контроль, как они проводят аудиты и какие защиты получают клиенты, если поставщик услуг терпит неудачу.

Ссылка агентства на инвестиционные компании также расширяет потенциальный охват за пределы индивидуальных консультационных счетов. Зарегистрированные фонды и другие регулируемые инструменты все чаще исследуют возможность воздействия на криптоактивы, будь то через прямые владения, биржевые продукты или токенизированные финансовые инструменты. Более четкие стандарты хранения могут повлиять на то, какие структуры считаются жизнеспособными для продуктов, стремящихся к регистрации в SEC.

Предложение также поступает в то время, когда Конгресс продолжает обсуждать более широкое законодательство о рыночной структуре. Сенатор Синтия Луммис поддержала отдельное законодательство, направленное на создание более всеобъемлющей федеральной структуры для цифровых активов, но эта работа остается зависимой от законодательного календаря и переговоров в Конгрессе.

Правила SEC не могут заменить законодательство, определяющее долгосрочное разделение полномочий между SEC и CFTC. Однако они могут установить стандарты поведения для организаций, уже находящихся в юрисдикции SEC. Предложение о хранении, таким образом, ставит более узкий, но коммерчески значимый вопрос на путь, который не требует от Конгресса сначала принять полный законопроект о структуре крипторынка.

Следующим публичным этапом будет публикация SEC после обзора Белого дома. Любое предлагаемое правило обычно открывает период комментариев, позволяя консультантам, кастодианам, банкам, управляющим фондами и защитникам прав потребителей оспаривать определения, затраты на соблюдение и технические предположения, прежде чем агентство решит, принимать ли окончательные требования.