Токенизированные активы реального мира стали редким растущим сегментом в сложном первом полугодии для криптовалют: по данным rwa.xyz, стоимость RWA в блокчейне без учета стейблкоинов к середине 2026 года выросла на 53%, до $33 млрд. Рост произошел на фоне снижения общей заблокированной стоимости DeFi со $115 млрд в начале года до $70 млрд, тогда как Bitcoin и Ether резко подешевели под давлением более высокой инфляции, ужесточения ожиданий относительно денежно-кредитной политики США и мощного перетока капитала в акции, связанные с ИИ.
Этот контраст указывает на более избирательное использование блокчейн-инфраструктуры. Спрос все больше сосредотачивался на токенизированных казначейских продуктах, акциях, частном кредитовании и торговых контрактах, связанных с традиционными рынками, а не на широком доступе к волатильным сетевым токенам. Данные rwa.xyz показали, что объем токенизированных акций вырос с $291 млн в 2025 году до $1,816 млрд к середине года, а недельный объем переводов токенизированных акций увеличился с $408 млн в начале 2026 года до $3,982 млрд к середине июня.
Эта активность развивалась в то время, когда крупнейшие криптоактивы испытывали трудности с привлечением капитала. Bitcoin завершил июнь на уровне $60,760, снизившись примерно на 20,5% за месяц и более чем на 50% от максимума за 52 недели в $125,500. Ether завершил июнь на уровне $1,606 после падения на 60% за 250 дней. Индекс страха и жадности крипторынка опустился до 15 — уровня, соответствующего крайнему страху.
Инфляционный шок изменил ожидания относительно процентных ставок
Денежно-кредитные условия в США стали заметно менее благоприятными после того, как в мае Кевин Уорш сменил Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 3,50% до 3,75% на заседании 16–17 июня, приняв четвертое подряд решение оставить ставки без изменений.
В июньском «Резюме экономических прогнозов» ФРС указала рост реального ВВП в 2026 году на уровне 2,2% и безработицу на уровне 4,3%. Половина представителей руководства склонялась к повышению ставок в своих прогнозах — это стало существенным изменением по сравнению с прежними рыночными ожиданиями двух или трех снижений ставок в течение 2026 года.
Данные по инфляции усилили этот пересмотр ожиданий. Бюро статистики труда сообщило, что потребительские цены в мае выросли на 4,2% в годовом выражении и на 0,5% по сравнению с апрелем. Цены производителей для конечного спроса выросли на 6,5% в годовом выражении и на 1,1% за месяц, включая месячный рост цен на товары для конечного спроса на 2,8%. Базовый индекс потребительских цен вырос на 2,9% в годовом выражении и на 0,2% за месяц.
Рост цен был частично связан с шоком предложения энергоносителей после перебоев в работе через Ормузский пролив на фоне начавшихся 28 февраля военных действий США и Израиля против Ирана. Задержки в судоходстве, ограничения по страхованию и сокращение добычи нефти в регионе привели к росту затрат на энергию по всей цепочке поставок. Сообщалось, что добыча на юге Ирака сократилась с 4,3 млн баррелей в день до 1,3 млн баррелей в день, включая снижение добычи на месторождении Румайла на 700 000 баррелей в день.
Международное энергетическое агентство сообщило, что 32 страны-участницы договорились высвободить 400 млн баррелей из стратегических запасов, причем к 8 мая было высвобождено 164 млн баррелей. OPEC+ также объявил об увеличении добычи четыре месяца подряд, включая дополнительное увеличение на 188 000 баррелей в день в июле. Несмотря на эти меры, МЭА пересмотрело прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году: вместо увеличения на 1,2 млн баррелей в день, ожидавшегося до конфликта, теперь прогнозируется снижение на 420 000 баррелей в день.
Вероятности изменения процентных ставок, рассчитываемые CME, показали, что вероятность повышения ставки в октябре после июньского заседания достигла 60,7%. Позднее денежные рынки полностью заложили в цены повышение на 25 базисных пунктов к декабрю, прежде чем эти ожидания ослабли. Прогнозы оставались необычно разными: Bank of America прогнозировал три повышения на четверть процентного пункта, тогда как CICC и CITIC не ожидали изменения ставок в 2026 году.
У биткоин-ETF началась рекордная серия оттоков
Ужесточение прогнозов совпало с устойчивым оттоком средств из американских спотовых биткоин-ETF. По данным, приведенным в исходных материалах, с 15 мая по 3 июня фонды фиксировали чистый отток в течение 13 торговых дней подряд, составивший в общей сложности 4,4 млрд долларов. Чистый отток в июне достиг 4,51 млрд долларов — это был худший месячный результат с момента запуска этих продуктов.
Распродажа, по-видимому, была в большей степени связана с макроэкономическим пересмотром оценок, чем с внутренним кредитным кризисом в криптоиндустрии или серьезным сбоем протокола. По мере роста стоимости финансирования и усиления инфляционного давления трейдеры сокращали вложения в активы, оценка которых в значительной степени зависит от будущих условий ликвидности.
Криптовалюты также столкнулись с конкуренцией со стороны концентрированного ралли азиатских акций полупроводниковых и аппаратных компаний. По приведенным данным, южнокорейский KOSPI вырос на 101,1% в первой половине года, тайваньский TAIEX — на 59,3%, а японский Nikkei 225 — на 39,2%. Доля Samsung Electronics и SK Hynix в рыночной капитализации KOSPI выросла с 39% в начале года до 61%, тогда как на TSMC приходилось 42,87% рыночной капитализации Тайваня.
Наиболее сильный рост акций, связанных с ИИ, пришёлся не на программное обеспечение, а на компании из цепочек поставок дефицитного оборудования. Акции производителей печатных плат и полупроводниковых подложек выросли на 282,8% в первой половине года, а бумаги компаний, связанных с памятью, прибавили 243,9%. Компании оптических сетей, облачной инфраструктуры, контрактные производители чипов и поставщики электроэнергии для центров обработки данных также резко подорожали. Акции компаний, связанных с программным обеспечением и прикладным уровнем, снизились на 33,2%, что указывает на предпочтение инвесторами бизнесов с дефицитными физическими мощностями и возможностью повышать цены в ближайшей перспективе.
Крупные планы технологических компаний по привлечению капитала создали дополнительную нагрузку на глобальную ликвидность. По сообщениям, SpaceX, OpenAI и Anthropic рассчитывали в совокупности привлечь более $200 млрд, тогда как весь рынок IPO в США в 2025 году привлёк $45 млрд. Совокупная целевая оценка этих компаний была определена в диапазоне от $3,6 трлн до $3,8 трлн.
Токенизированные рынки привлекают торговый спрос
Расширение RWA всё чаще обусловлено доступом к традиционным активам через торговую инфраструктуру, связанную с криптовалютами. За этот спрос конкурируют четыре основные структуры: токенизированные акции, обеспеченные ценными бумагами на брокерских счетах, прямой брокерский доступ, ончейн-синтетические бессрочные контракты с использованием цен оракулов и централизованные бессрочные продукты с расчётами в стейблкоинах.
Это различие имеет практические последствия. Полностью обеспеченные токенизированные инструменты призваны предоставить держателям экономическую экспозицию к базовому активу, хранящемуся у кастодиана, тогда как бессрочные контракты дают возможность использовать кредитное плечо для получения ценовой экспозиции без владения базовой акцией, товаром или валютой. Некоторые централизованные платформы предлагают по этим продуктам кредитное плечо до 20-кратного, что повышает как их привлекательность с точки зрения ликвидности, так и связанный с ними риск.
В исходном материале приводились данные о росте объёма бессрочных контрактов RWA в стиле CEX с $12,37 млрд в четвёртом квартале 2025 года до $203 млрд во втором квартале 2026 года. Сообщалось, что один бессрочный продукт на традиционный актив, запущенный 28 января, за два месяца превысил $153 млрд совокупного объёма, а позднее достиг недельного максимума в $60,3 млрд. К июню недельный объём централизованных деривативов на акции достиг рекордных $11,6 млрд.
Этот рост произошел на фоне снижения активности в традиционной торговле криптовалютами. Согласно представленным данным, спотовый объем в мае был на 40% ниже январского, а объем бессрочных контрактов с маржой в USDT за тот же период снизился на 18%. Как сообщается, активность RWA на одной из площадок осуществлялась через 90 пар по сравнению с 588 парами на ее рынке бессрочных контрактов с маржой в USDT, что указывает на концентрацию торгового интереса вокруг относительно узкого набора знакомых активов.
Регуляторный прогресс способствовал переходу к более структурированным токенизированным продуктам. FINRA выдала Securitize лицензию на хранение активов, а работа по реализации закона США GENIUS Act, постановления Гонконга о стейблкоинах и нормативной базы Европейского союза MiCA продолжилась. Объем предложения стейблкоинов в мае и июне сократился примерно на 10 млрд долларов, или на 3%, что значительно меньше падения более чем на 26%, зафиксированного во время спада 2022 года.
Рынки RWA не защитили криптовалюту от макроэкономического давления, однако обеспечили блокчейн-платформам более четкий источник активности на фоне ослабления спекулятивного спроса на токены. При сохраняющихся высоких ставках и продолжающемся притоке капитала в инфраструктуру ИИ продукты, связанные с государственным долгом, частным кредитованием, акциями и сырьевыми товарами, демонстрируют наиболее убедительные свидетельства устойчивого спроса ончейн.
Чтобы узнать, как токенизированные акции и RWA могут изменить рынки в 2026 году, прочитайте этот подробный анализ далее.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает мнение или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями использования и раскрытием информации о рисках.
