Согласно ончейн-данным, собранным Dune, за первые два месяца работы Robinhood Chain обработала 463 миллиона транзакций, однако стремительная активность с мемкоинами в сети также привела к значительной нагрузке комиссиями на трейдеров, которые часто открывают и закрывают позиции.
Данные Dune показали 12,08 миллиона активных кошельков, совокупный объем децентрализованных биржевых торгов в размере $52 миллиардов и почти 594 000 торговых активов-мемкоинов в сети на базе Arbitrum. За этот период потребление газа достигло 4 274 ETH, а ежедневные комиссии за газ выросли примерно с $56 000 23 августа до около $3,75 миллиона 1 сентября.
Такой рост комиссий оказывает давление на краткосрочные стратегии торговли мемкоинами, где до учета изменения цены сделка может включать несколько уровней затрат. В их число входят сетевой газ, специфические для токена сборы, взимаемые платформами запуска, а также неудачные транзакции, которые могут происходить, когда трейдеры конкурируют за быстрый вход в пулы с высокой волатильностью или выход из них.
Модель комиссий связывает затраты с активностью в Ethereum
Robinhood Chain использует архитектуру второго уровня в стиле Arbitrum. Пользователи платят комиссию за выполнение транзакции в сети и комиссию L1 за публикацию информации о транзакции в Ethereum.
В документации Arbitrum говорится, что компонент L1 отражает загруженность Ethereum и объем calldata, необходимый для записи транзакции. Calldata — это данные, прикрепленные к транзакции Ethereum. Для обычного перевода, как правило, требуется меньше данных, чем для многошагового обмена, развертывания токена или взаимодействия с платформой запуска.
В результате торговая операция с мемкоином может оказаться дороже, чем изначально показывает интерфейс кошелька. Обмен, проведенный через несколько пулов, может вызвать множество обращений к смарт-контрактам, а запуск токена может добавить затраты на создание контракта и дополнительные требования к объему данных.
Платформы запуска токенов создают еще один уровень комиссий. В одном из тарифов, приведенных в ончейн-анализе, указана комиссия 0,0005 ETH за создание токена и комиссия 1% за обмены V1. В модели V2 по умолчанию применяется комиссия кривой в размере 1%, допускается налог создателя до 10%, а после миграции ликвидности в Uniswap v4 может сохраняться комиссия hook в размере 1%.
Hooks — это программируемые функции в Uniswap v4, которые могут изменять принцип работы пула, включая настройки комиссий. Они предоставляют создателям токенов и операторам платформ гибкость, но также делают итоговую стоимость торговли зависимой от конфигурации конкретного токена, а не только от сетевой комиссии за газ.
Прибыльная сделка может потерять из-за комиссий более 12% прибыли
Транзакция с токеном microduck показывает, как накапливаются комиссии. Маршрут покупки проходил через WETH, USDG и NVDA, прежде чем достигнуть microduck, при этом на каждом этапе использовались самые глубокие доступные пулы.
Согласно анализу транзакции, покупка обошлась более чем в $20, главным образом потому, что включала комиссию V2 hook в размере 1% и налог создателя в размере 1%. Затем цена токена выросла на 50%, что обеспечило бумажную прибыль в $500.
Продажа позиции добавила более $30 дополнительных транзакционных издержек. После совокупных комиссий примерно в $62.70 сделка принесла фактическую прибыль в $437.30. Комиссии посредников поглотили 12.54% от первоначально рассчитанной прибыли.
Это не означает, что каждая сделка в сети несёт одинаковые издержки. Комиссии зависят от активности в Ethereum, размера сделки, сложности маршрута, настроек пула и налогов на уровне токена. Однако пример microduck показывает, почему трейдеры с небольшими позициями могут столкнуться с более высоким порогом безубыточности: фиксированные или частично фиксированные транзакционные расходы занимают большую долю умеренной прибыли.
Неудачные транзакции добавляют ещё одну сложность. Во время стремительных запусков или резких движений цены автоматические трейдеры и пользователи, действующие вручную, могут отправлять конкурирующие транзакции. Неудачная попытка может не завершить предполагаемый обмен, но при этом всё равно потребить газ, превращая повторные попытки в существенные торговые расходы.
За последние 30 дней больше продававших кошельков оказались в убытке
Данные на уровне кошельков также указывают на сложные условия для участников рынка мемкоинов. Панель Dune, отслеживающая адреса, продававшие мемкоины за предыдущие 30 дней, насчитала 479,514 прибыльных кошельков и 716,383 убыточных кошелька.
Таким образом, доля убыточных составила около 59.9%, а примерно 40% отслеживаемых адресов закрыли сделки с прибылью. Эти данные не доказывают, что причиной убытков были только комиссии; цены мемкоинов, время сделок и условия ликвидности остаются ключевыми факторами. Однако они показывают, что большинство кошельков в наборе данных не завершили сделки с прибылью даже в период высокой активности сети.
Генеральный менеджер Robinhood Crypto Йоханн Кербра заявил, что новая сеть привлекла около $450 миллионов общей заблокированной стоимости — показателя объёма активов, внесённых в смарт-контракты. В предоставленных данных также упоминались 27 миллионов пополненных аккаунтов, подключённых к системе, и дневной объём торгов на бирже, достигавший $570 миллионов.
Большое количество транзакций и высокий объём могут способствовать увеличению ликвидности в устоявшихся пулах, но также могут сделать торговлю при запуске более конкурентной. Для создателей токенов индивидуальные структуры комиссий позволяют получать доход от активности. Для трейдеров те же настройки означают, что экономическая модель контракта токена может иметь не меньшее значение, чем видимая рыночная цена.
Пулы ликвидности приносят комиссии, но несут отдельные риски
Некоторые пользователи перешли от направленной торговли мемкоинами к предоставлению ликвидности, получая долю торговых комиссий пула. Расчётные годовые процентные ставки в нескольких пулах, посвящённых акциям и нативных для отдельных сетей, были исключительно высокими.
Протокол ve(3,3) отображал APR в размере 21 950% для пула AAPL/USDG, а также ставки 2 341% для NET, 1 261% для Index и 1 059% для Mancer. Такие показатели обычно пересчитываются в годовом выражении на основе коротких периодов торговой активности и могут быстро меняться по мере изменения объёма, стимулов и внесённой ликвидности.
Сообщалось, что пул Rabbit/USDG с конфигурацией комиссии Uniswap v4 в размере 8% содержал общую заблокированную стоимость $328 000, генерировал объём торгов $239 000 за 24 часа и собрал около $19 000 комиссий. Отображаемый APR в размере 2 124% основывался на этом коротком торговом периоде.
Предоставление ликвидности может превращать активность транзакций в комиссионный доход, но не устраняет рыночный риск. Поставщики ликвидности могут понести непостоянные убытки, если один актив в пуле резко изменится по отношению к другому, а необычно высокая доходность может зависеть от волатильного объёма или эмиссии токенов, которые могут оказаться нестабильными.
Для трейдеров, рассматривающих новые запуски, практический расчёт выходит за рамки ожидаемого изменения цены токена. Газ сети, расходы на маршрутизацию, налоги создателя, комиссии хуков и ликвидность для выхода могут определить, останется ли внешне прибыльная сделка прибыльной после расчёта.
Чтобы разобраться в расходах и рисках торговли мемкоинами в разных сетях, ознакомьтесь с нашим подробным разбором: узнать больше сейчас.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
