По данным Uniform Labs, Multiliquid привлекла посевной раунд под руководством Polychain для создания институционального протокола ликвидности, призванного сделать токенизированные фонды почти мгновенным источником ликвидности в блокчейне. Раунд довел общий объем финансирования компании до $8 млн; в нем также приняли участие Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures и Circle Ventures.
Компания нацелена на решение постоянной проблемы токенизированных реальных активов: многие фонды можно купить или погасить только через процессы, которыми управляет эмитент и расчет по которым может занимать несколько дней. Multiliquid заявляет, что ее протокол позволит владельцу токенизированного актива обменять его на стейблкоин в одной атомарной транзакции, обеспечивая доступ к ликвидности без ожидания стандартного цикла погашения базового фонда.
Атомарный расчет означает, что обе стороны сделки завершаются одновременно либо не завершается ни одна. В модели Multiliquid эта структура призвана позволить владельцам токенизированных фондов немедленно конвертировать свои позиции в стейблкоины, а держателям стейблкоинов — получить доступ к регулируемым токенизированным активам посредством того же процесса.
Посевное финансирование направлено на ликвидность токенизированных активов
Uniform Labs описала Multiliquid как нейтральный, ориентированный прежде всего на соблюдение нормативных требований слой ликвидности для токенизированных активов, включая токенизированные казначейские продукты, фонды денежного рынка, инструменты частного кредитования и другие реальные активы. Протокол разработан как круглосуточная платформа расчетов, соединяющая регулируемые токены активов со стейблкоинами.
Компания сообщила, что Multiliquid поддерживает токенизированные фонды Wellington Management, VanEck, Janus Henderson и Fasanara, а также основные стейблкоины, включая USDC. В объявлении не уточняется, какие именно фонды доступны через протокол, каковы текущие объемы обрабатываемых им транзакций или статус его развертывания.
По данным Uniform Labs, Multiliquid была основана бывшими сотрудниками Standard Chartered и UniCredit. На ее сайте указано multiliquid.xyz.
Посевное финансирование ставит Multiliquid в число растущей группы проектов, пытающихся устранить операционный разрыв между регулируемыми финансовыми продуктами в блокчейне и всегда открытой торговой средой публичных блокчейнов. Токенизированные казначейские продукты и продукты денежного рынка могут обеспечить держателям доступ к краткосрочной доходности, однако их полезность для активного управления портфелем в блокчейне во многом зависит от возможности быстро конвертировать их в стейблкоины, пригодные для расходования.
Задержки расчетов ограничивают использование токенизированных фондов
Механика традиционных фондов может не соответствовать рынкам блокчейна. Токенизированный фонд денежного рынка может представлять требование к регулируемому базовому инструменту, однако подписка и погашение могут по-прежнему проходить в рамках обычных сроков обработки, времени отсечения заявок фонда и требований к расчётам.
Это может поставить держателей перед выбором: сохранять капитал в фонде, приносящем доход, или держать стейблкоины готовыми к немедленному использованию. Протокол ликвидности, способный обеспечивать непрерывные свопы, мог бы уменьшить этот компромисс при условии достаточной ликвидности и соблюдения требований комплаенса, связанных с базовыми активами.
Модель Multiliquid не устраняет процесс погашения базового фонда. Вместо этого она предназначена для создания вторичного ончейн-маршрута конвертации между токенизированными активами и стейблкоинами. Участник рынка, которому нужна ликвидность в стейблкоинах, мог бы обменять токен фонда с другим участником или поставщиком ликвидности, тогда как более длительный процесс расчётов на уровне фонда оставался бы отдельным от этой транзакции.
Это различие придаёт большое значение поставщикам ликвидности и глубине рынка. Быстрая конвертация полезна в больших масштабах только в том случае, если протокол способен поглощать крупные ордера без существенной разницы в цене между токенизированным активом и получаемым стейблкоином. В объявлении описаны дизайн расчётов протокола и поддерживаемые активы, но не приведены данные о доступной ликвидности, спредах или пропускной способности в периоды рыночного стресса.
Ограничения на доходность стейблкоинов создают роль для токенов фондов
Uniform Labs также связала потенциальное использование протокола с политикой США в отношении стейблкоинов. Компания заявила, что федеральные нормативные рамки для стейблкоинов, включая GENIUS Act, запрещают эмитентам платёжных стейблкоинов напрямую выплачивать доход держателям.
Если платёжные стейблкоины не могут выплачивать проценты, токенизированные казначейские продукты и фонды денежного рынка предлагают пользователям отдельную структуру для получения ончейн-экспозиции к доходности. Однако такая доходность сопряжена с практическими издержками, если для конвертации актива обратно в стейблкоины требуются дни, а не минуты.
Multiliquid позиционирует себя между этими двумя функциями: стейблкоины — для немедленных расчётов и торговли, а регулируемые токенизированные фонды — для хранения активов, подобных денежным, которые могут приносить доход. Такой подход может позволить учреждениям и опытным трейдерам держать средства в токенизированных фондах в спокойные периоды рынка, а затем получать ликвидность в стейблкоинах, когда им потребуется проводить расчёты по транзакциям или корректировать позиции.
Этот вариант использования зависит от способности протокола круглосуточно поддерживать надежные цены и доступную ликвидность. Токенизированный фонд казначейских облигаций может иметь относительно стабильную базовую стоимость, однако ончейн-рынок этого токена все равно может испытывать временные дисбалансы, если ликвидность невелика или спрос на выход резко возрастает.
Объем рынка токенизированных казначейских облигаций достиг $15 млрд
Согласно RWA Foundation, спрос на токенизированные активы реального мира резко вырос. Организация сообщила, что к октябрю 2026 года рынок токенизированных активов реального мира достиг $39 млрд, причем на токенизированный государственный долг США пришлось более $15 млрд от общей суммы.
Продукты на основе казначейских облигаций стали крупным сегментом, поскольку объединяют краткосрочный государственный долг с возможностью перевода в ончейне. Такие управляющие активами, как BlackRock и Franklin Templeton, уже выпустили токенизированные фонды казначейских облигаций, продемонстрировав, что признанные фондовые компании видят коммерческий рынок для паев фондов на основе блокчейна.
Раунд финансирования Multiliquid отражает более конкретную ставку: следующая задача для токенизированных фондов заключается не столько в доказательстве того, что регулируемые активы можно представить в ончейне, сколько в обеспечении их полноценной работы в ончейн-рынках капитала. Если держатели токенизированных фондов смогут надежно конвертировать свои позиции в стейблкоины за одну транзакцию, эти активы могут стать более практичным обеспечением, инструментом управления казначейством и источником доступной для использования ликвидности.
Протоколу предстоит пройти испытание, общее для ончейн-инфраструктуры рынков: привлечь достаточно регулируемых активов, ликвидности стейблкоинов и активных контрагентов, чтобы мгновенная конвертация работала не только для небольших транзакций. Участие Polychain и Circle Ventures обеспечивает Multiliquid поддержку со стороны компаний, тесно связанных с инфраструктурой рынка цифровых активов, однако ценность протокола в конечном счете будет зависеть от качества исполнения, глубины ликвидности и нормативно-правовой базы, регулирующей каждый поддерживаемый актив.
Узнайте, как токенизированные активы и стейблкоины меняют ликвидность, — погрузитесь в этот подробный разбор токенизированных активов реального мира уже сегодня.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает точку зрения или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Раскрытием информации о рисках.
