Золото в пятницу опустилось ниже $4 000 за унцию, несмотря на ослабление доллара США и снижение доходности казначейских облигаций, нарушив ряд рыночных взаимосвязей, которые обычно поддерживают драгоценный металл, и повысив вероятность того, что движение было вызвано принудительными продажами на различных рынках.
Спотовое золото в течение дня подешевело на 0,6%, достигнув минимального уровня с июля и стерев рост с августа, согласно Джесси Коломбо, независимому аналитику рынка драгоценных металлов и основателю BubbleBubble Report. Распродажа произошла на фоне снижения индекса доллара на 15 базисных пунктов и роста цен на казначейские облигации, что привело к снижению доходности.
Золото часто выигрывает от снижения доходности, поскольку уменьшение доходов по государственным облигациям снижает альтернативные издержки владения не приносящим доход активом. Ослабление доллара также может сделать золото, номинированное в долларах, дешевле для покупателей, использующих другие валюты. Поэтому падение в пятницу не получило полного объяснения с точки зрения традиционных макроэкономических факторов.
Коломбо заявил, что золото тестирует технический диапазон поддержки между $3 900 и $4 000 за унцию, где летом цены находили покупателей, после чего отскочили. После резкого отступления непосредственным вопросом с точки зрения графика стало то, сможет ли золото удержаться выше этого диапазона.
Продажи акций могут распространяться на разные классы активов
Основное объяснение Коломбо было связано с давлением ликвидации, исходящим от акций технологических компаний и компаний, связанных с искусственным интеллектом. Когда трейдеры, использующие кредитное плечо, сталкиваются с убытками в одной части портфеля, они могут продавать ликвидные активы в других его частях, чтобы выполнить маржинальные требования или восстановить денежные остатки. Золото, несмотря на свою защитную репутацию, в таком процессе может стать источником средств.
Эта тенденция не ограничилась акциями США. Коломбо указал на резкое падение японского Nikkei и южнокорейского KOSPI как на свидетельство более масштабного сокращения кредитного плеча на фондовых рынках. Подобные продажи могут временно направлять активы, обычно реагирующие на разные фундаментальные факторы, в одну и ту же сторону.
Сорт нефти Brent впервые с 5 мая поднялся выше $110 за баррель, прибавив за день 0,84%, тогда как нефть West Texas Intermediate торговалась выше $100, подорожав на 1,35%. Движение цен на нефть указывало на давление на энергетических рынках, но само по себе не давало ясной причины снижения золота.
Эти межрыночные движения также вызвали обсуждение того, стали ли цифровые активы сильнее подвергаться воздействию тех же событий, связанных с ликвидностью. Коломбо отметил, что 30-дневный показатель корреляции между золотом и основными цифровыми токенами достиг плюс 0,68, приблизившись к 99-му процентилю исторических наблюдений. Положительная корреляция означает, что в последнее время активы двигались в схожих направлениях, хотя краткосрочный показатель не подтверждает, что они образуют постоянную единую торговую группу.
Корреляции могут быстро расти во время рыночного стресса, когда фонды одновременно продают несколько ликвидных позиций. Они также могут измениться на противоположные после ослабления непосредственного давления, связанного с финансированием. Доступные данные о движениях рынка скорее указывают на краткосрочное событие, связанное с ликвидностью, чем на устойчивое изменение долгосрочной взаимосвязи между золотом и криптовалютами.
Движение иены усложняет картину с долларом
Резкое укрепление японской иены добавило сессии еще один аспект. Коломбо отметил, что это движение напоминало поведение рынка, наблюдавшееся в период предполагаемых операций по поддержке иены с февраля, когда действия по укреплению японской валюты могут оказывать давление на доллар.
Новая интервенция в предоставленных материалах не подтверждена. Такая возможность остается предположением, основанным на динамике цен, а не объявленной мерой политики.
Более сильная иена может оказывать давление на позиции, созданные с использованием стратегии carry trade с иеной, при которой участники рынка занимают средства под относительно низкие японские процентные ставки и направляют полученные средства в активы с более высокой доходностью в других странах. Если иена быстро растет, погашение займов, номинированных в иенах, становится дороже в пересчете на иностранную валюту, что потенциально побуждает трейдеров снижать риск.
Общий размер carry trade с иеной сложно измерить, поскольку заемные средства и позиции по деривативам распределены между банками, фондами и мировыми рынками. Коломбо сослался на оценки открытой позиции примерно в 1 трлн долларов. Эту цифру следует рассматривать как приблизительную оценку, а не точный показатель непогашенных позиций.
Тем не менее этот механизм помогает объяснить, почему резкий рост иены может одновременно повлиять на технологические акции, сырьевые товары и цифровые активы. Позиции, профинансированные дешевой иеной, могут сокращаться, когда валютные убытки начинают компенсировать доходность в других сегментах. Такое сворачивание позиций не обязательно отражает пересмотр перспектив инфляции для золота, сетевой активности биткоина или условий поставок нефти; оно может быть вызвано необходимостью быстро снизить риски финансирования.
Снижение доходности могло смягчить падение золота
Снижение доходности казначейских облигаций во время распродажи золота могло ограничить масштаб падения. Коломбо отметил, что золото могло бы подешеветь сильнее, если бы доходность росла одновременно со снижением фондовых рынков, поскольку более сильный доллар и высокая реальная доходность усилили бы обычное макроэкономическое давление на фоне ликвидации позиций.
Вместо этого рынок облигаций продемонстрировал спрос на государственный долг, тогда как доллар ослаб. Такое сочетание не вписывается в простое объяснение через бегство от риска, поскольку периоды масштабного рыночного стресса часто сопровождаются как снижением доходности казначейских облигаций, так и укреплением доллара.
Теперь трейдеры следят за тем, восстановятся ли привычные взаимосвязи. Восстановление доллара на фоне продолжающегося падения фондовых рынков может усилить давление на золото, тогда как дальнейшее снижение доходности способно оказать поддержку, если вынужденные продажи ослабеют. Реакция золота в районе $3,900–$4,000 даст более оперативный сигнал о том, находят ли падение покупателей или оно перерастает в более глубокий технический пробой.
Трейдеры цифровых активов сталкиваются с похожей проблемой, если корреляции между различными классами активов остаются высокими. Значительные заёмные средства могут усилить убытки при резких движениях, особенно на рынках деривативов, где пороги ликвидации срабатывают автоматически. Снижение кредитного плеча уменьшает вероятность того, что краткосрочное колебание цены заставит закрыть позицию в самый неблагоприятный момент распродажи.
Хранение активов в режиме самостоятельного хранения может снизить риски, связанные с операционной деятельностью платформы или выводом средств, однако возлагает на пользователя ответственность за защиту приватных ключей и данных для восстановления доступа. Покупка активов на спотовом рынке позволяет избежать механики ликвидации, связанной с заёмными позициями по деривативам, а денежные резервы дают трейдерам гибкость в периоды внезапной волатильности.
На данный момент наиболее ясными сигналами для рынка остаются способность золота удерживать летнюю зону поддержки, направление движения иены и вопрос о том, продолжатся ли продажи технологических акций с распространением на другие ликвидные активы.
Хотите узнать, как золото сравнивается с криптовалютами в качестве инструмента хеджирования? Ознакомьтесь с нашим руководством о том, как инвестировать в золото сегодня.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за любые ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
