Согласно раскрытым компанией данным, BitMine Immersion Technologies приближается к поставленной самой себе цели — владеть 5% предложения Ethereum, накопив за примерно 14 месяцев около 5,82 млн ETH. Исходя из оценочного объема предложения в 120,7 млн ETH, текущие активы компании составляют почти 4,9% от общего предложения сети и делают BitMine одним из крупнейших корпоративных держателей Ethereum.
В обновлении от 23 августа компания сообщила о владении примерно 5,8476 млн ETH, что составляет около 4,8% от общего предложения. Председатель BitMine Том Ли заявил, что до достижения цели в 5% осталось примерно 200 000 ETH, хотя согласно опубликованным данным разрыв может быть ближе к 187 000 ETH, если предложение Ethereum останется на уровне около 120,7 млн.
Цель была установлена 30 июня 2025 года, и с тех пор, по словам Ли, компания еженедельно покупает ETH уже более 60 недель подряд. Такой подход отличается от стратегий других компаний, которые использовали конвертируемый долг для формирования криптовалютных казначейств. Ли отметил, что BitMine финансировала свои покупки ETH за счет выпуска акций и не прибегала к конвертируемым облигациям.
Такой выбор источника финансирования напрямую связывает структуру капитала BitMine с выпуском акций, привилегированными акциями и рыночной стоимостью ETH, а не с фиксированными долговыми выплатами. Это также означает, что существующие акционеры могут столкнуться с размытием доли, когда компания привлекает капитал, даже несмотря на то, что стратегия направлена на увеличение количества ETH, обеспечиваемого каждой акцией, со временем.
Доход от стейкинга сокращает путь к 5%
По словам Ли, более 5 млн ETH из активов BitMine уже задействованы в стейкинге через платформу Maven и внешних партнеров. При годовой доходности стейкинга примерно 2,6–2,7% эта сумма генерирует около 120 000 ETH в год.
Ли охарактеризовал доход от стейкинга как значимый вклад в достижение цели по долевому владению. Если ежегодные вознаграждения составляют около 120 000 ETH, а оставшийся разрыв — примерно 200 000 ETH, компании потребуется приобрести дополнительно около 80 000 ETH на рынке или через структурированные сделки, чтобы достичь заявленного порога.
Согласно оценке компании, годовой доход BitMine от стейкинга составляет около 300 млн долларов США. Вознаграждения за стейкинг выплачиваются в ETH, поэтому их долларовая стоимость будет зависеть от рыночной цены токена. Падение цены ETH снизит долларовую стоимость вознаграждений, тогда как устойчивый рост усилит денежный эквивалент накапливаемого компанией баланса токенов.
Масштаб стейкинговой деятельности BitMine также пересекается с более широким ограничением на торгуемое предложение Ethereum. Приведённые цифры показывают, что примерно 39,7 млн ETH находятся в активных депозитных контрактах, что составляет почти 32% от общего предложения. Эти монеты привязаны к системе доказательства доли Ethereum и не доступны для немедленной торговли, хотя валидаторы в конечном итоге могут выводить застейканный ETH в соответствии с правилами сети.
Собственные 5 млн+ застейканных ETH BitMine составляют значительную часть этого заблокированного предложения. Компания эффективно сочетает стратегию управления казначейством с операцией по получению дохода от валидации: ETH удерживается с потенциальной целью роста стоимости, одновременно принося вознаграждения от протокола. Такая структура даёт BitMine внутренний источник дополнительного ETH без необходимости покупать каждый токен на открытом рынке.
Привилегированные акции добавляют второй источник капитала
Наряду с выпуском обыкновенных акций BitMine использует бессрочные привилегированные акции под названием BMNP в качестве ещё одного канала финансирования. Эта ценная бумага предусматривает дивиденд в размере 9,5%, была размещена по цене $80 и торговалась около $91 в период, упомянутый Ли. Спрос, по описанию, превысил объём сделки в пять раз.
Бессрочные привилегированные акции, как правило, не имеют установленной даты погашения, что позволяет эмитенту привлекать капитал без фиксированного срока возврата. Взамен компания берёт на себя обязательства по регулярным дивидендным выплатам, которые имеют приоритет перед выплатами по обыкновенным акциям. BitMine оценила годовые дивидендные выплаты по привилегированным акциям примерно в $30–35 млн.
Компания не сообщала о планах продавать ETH для выполнения этих обязательств. Вместо этого Ли представил выпуск привилегированных акций, стейкинговые вознаграждения, продажи акций и решения по распределению капитала как элементы стратегии, направленной на сохранение экспозиции к Ethereum при финансировании казначейства.
Такой подход зависит от соотношения между доходом от стейкинга, расходами на дивиденды и ценой ETH. Согласно заявленным BitMine данным, прогнозируемый годовой доход от стейкинга значительно превышает оценочное бремя дивидендов по привилегированным акциям в долларовом выражении. Однако это сравнение чувствительно к цене ETH и возможным изменениям доходности стейкинга, тогда как дивиденды по привилегированным акциям остаются договорным денежным обязательством.
Структурированные покупки и выкуп ETH
BitMine также направляла денежные средства в течение последних пяти недель как на покупку ETH, так и на выкуп акций. Ли заявил, что компания использовала структурированные сделки для приобретения ETH со скидкой к текущим рыночным ценам, не уточнив при этом контрагентов или механизмы этих соглашений.
Покупка ETH ниже текущих рыночных цен может улучшить среднюю стоимость хранения ETH в казначействе BitMine, если сделки осуществляются так, как описано. В то же время выкуп акций может сократить количество находящихся в обращении обыкновенных акций, потенциально изменяя объём ETH, приходящийся на каждую оставшуюся акцию. Одновременное проведение обеих программ создаёт компромисс в распределении капитала: деньги, потраченные на выкуп акций, недоступны для прямого накопления ETH, тогда как средства, направленные на покупку ETH, увеличивают казначейство, но оставляют количество акций без изменений.
Ли использовал различные сценарии цен на Ethereum, чтобы проиллюстрировать потенциальную выгоду от этой стратегии, указав на цены $5000 и $10 000 за ETH в горизонте одного–двух лет. Он также упомянул отдельную ориентировочную цену в $15 000, связанную с концепцией «флиппенинга» (flippening), при которой рыночная капитализация Ethereum превысит капитализацию Bitcoin.
Эти сценарии являются прогнозами, а не официальными прогнозами компании. Ли также обсудил гипотетический пример, согласно которому акции BitMine могут вырасти примерно в десять раз — до уровня около $180 — при благоприятном исходе по цене ETH. В раскрытиях компании указаны роли Ли в Fundstrat Global Advisors и Fundstrat Capital, включая участие в ETF GRNY, а также его финансовую заинтересованность в ETH и связанных инструментах.
Проекты, связанные с Ethereum Foundation, получают поддержку
Помимо своей деятельности по управлению казначейством и стейкингу, BitMine предоставила стартовое финансирование в качестве основного инвестора трём организациям, выделенным из Ethereum Foundation: EthLabs, EthSystems и EthInstitutional. Компания также сообщила, что Maven привлекла более $2 млрд внешних активов клиентов параллельно со своей собственной стейкинг-деятельностью.
Сочетание крупного ETH-казначейства, операций валидаторов и финансовых связей с организациями, ориентированными на Ethereum, обеспечивает BitMine позицию, выходящую за рамки пассивного владения токенами. Её способность продолжать накапливать ETH будет зависеть от доступа к капиталу, эффективности её финансирования через привилегированные акции, надёжности доходности от стейкинга и рыночной стоимости токена, который она стремится приобрести в значительных масштабах.
Интересно, как действуют киты ETH? Углубите свои знания с помощью руководства Toobit Academy о Обновлении Ethereum Pectra 2025 и будущей экономике сети.
Отказ от ответственности: Контент на этой странице предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает мнения или финансовую рекомендацию Toobit. Мы не даем никаких гарантий относительно точности или полноты данной информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с рисками; пользователи должны самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные риски. За дополнительной информацией обращайтесь к нашим Условиям обслуживания и Раскрытию рисков.
