Биткойн кратковременно вырос выше $75 000 после того, как сочетание сигналов политики Вашингтона, снижения долгосрочных доходностей казначейских облигаций и быстрого закрытия коротких позиций подтолкнуло рынок сквозь пристально наблюдаемый ценовой уровень. Движение ускорилось, когда рычажные медвежьи позиции были вынуждены закрыться, но его устойчивость теперь в большей степени зависит от постоянных покупок за наличные через американские спотовые биткойн-ETF и способности Strategy возобновить финансирование покупок.
Рост последовал за встречей в Белом доме по криптовалютам, на которой президент Дональд Трамп призвал Конгресс продвинуть закон CLARITY, направленный на установление более четких федеральных правил рыночной структуры для цифровых активов. Примерно в то же время Министерство финансов США расширило операции по обратному выкупу долгосрочных облигаций, что помогло снизить давление на долгосрочные доходности.
Снижение доходностей может поддерживать такие активы, как биткойн, поскольку оно уменьшает привлекательность инструментов с доходностью в долларах и в целом смягчает финансовые условия. Однако первоначальный рост биткойна, похоже, был вызван в основном механизмами деривативов: как только цена пошла вверх, трейдеры, державшие короткие позиции, были вынуждены покупать биткойн для их закрытия, добавляя импульс движению.
Такая динамика может приводить к резким ростам без немедленного подтверждения устойчивого увеличения спроса. Следующий этап зависит от того, будут ли покупатели, использующие спотовые продукты, продолжать поглощать имеющееся предложение после того, как покупки, вызванные ликвидациями, пойдут на спад.
Приток средств в ETF дает самый четкий сигнал спотового спроса
Американские спотовые биткойн-ETF зафиксировали чистый приток около $517 млн 19 августа, согласно данным SoSoValue. Эта цифра стала третьим подряд днем чистого притока и крупнейшим однодневным притоком примерно за три с половиной месяца.
Данные по ETF дают более полезную оценку обычного спотового спроса, чем фьючерсный рынок во время события ликвидации. Акции ETF обычно создаются или выкупаются через транзакции, связанные со спотовым рынком биткойна, хотя точное время и практики хеджирования могут различаться между эмитентами и уполномоченными участниками.
Три дня положительных потоков еще не формируют устойчивой тенденции, особенно после внезапного движения цены. Тем не менее масштаб притока 19 августа говорит о том, что спрос не ограничивался исключительно трейдерами, закрывавшими рычажные медвежьи ставки. Постоянные ежедневные притоки в сотни миллионов долларов обеспечили бы рынку более стабильный источник покупок по сравнению с разовыми ликвидациями.
Этот вопрос особенно актуален вблизи недавних максимумов биткоина. Покрытие коротких позиций самоограничено: как только короткие позиции закрываются, этот источник вынужденного спроса исчезает. Приток средств в ETF, напротив, может сохраняться до тех пор, пока фонды продолжают получать чистые поступления от инвесторов.
Устойчивый период положительных притоков в ETF также снизил бы зависимость биткоина от всё более перегруженной деривативной позиционности. Недавние рыночные ралли часто ускорялись, когда доминировали активность по финансированию perpetual-фьючерсов и ликвидации, делая цены уязвимыми при развороте плеча в противоположном направлении.
Еще одним фокусом внимания рынка является способность Strategy к финансированию
Strategy, ранее известная как MicroStrategy, остаётся вторым крупным институциональным каналом, за которым наблюдает рынок биткоина, поскольку её деятельность по привлечению капитала неоднократно приводила к крупным покупкам криптовалюты.
Компания раскрыла информацию о своих активах в размере 840 447 биткоинов со средней стоимостью покупки около $75 385 за монету. Когда биткоин торговался выше $75 500 в течение дня, совокупная позиция Strategy вновь приблизилась к безубыточности на основе заявленной средней стоимости.
Этот порог напрямую не определяет способность компании удерживать биткоин, но влияет на восприятие рынком её гибкости в финансировании. Более высокая цена биткоина может укрепить связь между акционерным капиталом Strategy, привилегированными ценными бумагами и её базовым биткоин-казначейством, облегчая компании выпуск ценных бумаг с меньшим разводнением или давлением на дисконт.
Внимание рынка сосредоточено на привилегированных акциях Strategy (STRC), которые недавно отскочили выше $95. Движение этих акций к их номинальной стоимости в $100 имеет значение, поскольку Strategy использовала этот инструмент в рамках своей структуры финансирования покупок биткоина. Торговля ближе к номиналу повысила бы эффективность дополнительного выпуска STRC при условии достаточного спроса со стороны покупателей.
Strategy сообщила, что по состоянию на 16 августа у неё оставалось примерно $17,51 млрд возможностей для выпуска STRC. Эта возможность не означает немедленного обязательства по покупке биткоина. Она представляет собой свободный объём в рамках программы компании, тогда как фактический выпуск зависит от цен, рыночных условий и решений руководства.
В течение последней недели, описанной в раскрытиях компании, Strategy не выпускала STRC и не увеличивала биткоин-холдинги. Вместо этого она предприняла меры, включая продажу акций MSTR, наращивание долларовых резервов и выкуп STRC со скидкой. Эти шаги указывают на временное сосредоточение на корректировке структуры капитала, а не на немедленном расширении биткоин-баланса.
Возвращение цены STRC к отметке $100 с последующим возобновлением выпуска и покупок биткоина стало бы явным сигналом о том, что цикл приобретений Strategy снова активизируется.
Вашингтон и рынок облигаций остаются частью общего фона
Прогресс Закона CLARITY по-прежнему важен для позиционирования институциональных инвесторов, поскольку более четкие правила для рынков токенов, бирж и смежных бизнесов могут повлиять на то, как крупные финансовые компании оценивают регуляторные риски. Призыв Трампа к Конгрессу продвигать законопроект добавил политической динамики, хотя сам законопроект по-прежнему сталкивается с медленным процессом работы комитетов, переговоров и голосований.
Условия на рынке казначейских облигаций также, вероятно, сохранят свое влияние. Доходности по долгосрочным бумагам и курс доллара США формируют аппетит к риску на глобальных рынках, включая крипторынок. Новое повышение реальных доходностей или укрепление доллара может оказать давление на спрос на биткоин, даже если приток средств в ETF останется положительным.
Активность майнеров также заслуживает внимания, хотя ее следует интерпретировать осторожно. Субсидия за блок в сети биткоин после халвинга 2024 года остается фиксированной на уровне 3,125 BTC за блок, тогда как доходы майнеров колеблются в зависимости от цены биткоина, комиссий за транзакции, сложности сети и операционных расходов. Снижение рентабельности может побудить некоторых майнеров продавать большую часть своих запасов, увеличивая предложение на рынке.
Хешрейт сети может дать подсказки о состоянии майнинговой экономики, но краткосрочное снижение не обязательно означает, что майнеры капитулируют или готовятся к массовым продажам. Хешрейт меняется в зависимости от графиков технического обслуживания, ограничений на электроэнергию из-за погодных условий, развертывания оборудования и перемещений между майнинговыми пулами.
Рост биткоина выше $75 000 преодолел серьезное препятствие на деривативном рынке, однако теперь рынок сталкивается с более традиционным испытанием: сохранится ли высокий спрос на ETF и сможет ли Strategy восстановить способность финансировать дополнительные покупки. Эти потоки, наряду с доходностями казначейских облигаций, курсом доллара и действиями Конгресса по криптовалютному законодательству, скорее всего, определят, перерастет ли текущий прорыв в более устойчивый рост или угаснет после всплеска закрытия коротких позиций.
Хотите глубже разобраться в ситуации с BTC выше $70 тыс. и потоках ETF? Прочитайте этот анализ далее.
Отказ от ответственности: Контент на этой странице предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает точку зрения или финансовую рекомендацию Toobit. Мы не даем никаких гарантий относительно точности или полноты данной информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с рисками; пользователи должны самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные риски. Дополнительную информацию см. в наших Условиях обслуживания и Раскрытии рисков.
