Августовский отскок биткоина потерял импульс чуть ниже $80 000 27 августа, оставив рынок между расположенной поблизости стеной предложения со стороны долгосрочных держателей и гораздо более низким кластером длинных позиций с плечом, который может усилить любое дальнейшее падение. Движение началось с шорт-сквиза, но сошло на нет после появления новых продаж, вернув биткоин к отметке около $76 000.
Рынок пока не протестировал ни одну из двух крупнейших зон ликвидаций. Плотная концентрация коротких позиций находится между $83 000 и $86 000, тогда как отдельный кластер риска ликвидации длинных позиций сохраняется в районе $60 000–$63 000. Эти уровни помещают биткоин в широкий, но всё более очерченный диапазон после лета, отмеченного накоплением у минимумов и распределением у максимумов.
Неспособность биткоина продолжить шорт-сквиз к $83 000 указывает на то, что спрос на спотовом рынке пока недостаточно силён, чтобы поглотить предложение со стороны держателей, готовых продавать на восстановлении. Область $83 000–$86 000 также пересекается с концентрированным предложением долгосрочных держателей, придавая верхней границе больший вес, чем обычно имеет уровень сопротивления, обусловленный деривативами.
При той же цене прибыль приносит больше биткоинов
Прибыльность по данным блокчейна выросла с тех пор, как биткоин в последний раз торговался на текущих уровнях. Когда в мае актив находился около $78 000, примерно 65% циркулирующего предложения было в прибыли. К концу августа эта доля выросла до 68%, несмотря на возвращение биткоина в аналогичный ценовой диапазон.
Это изменение указывает на перераспределение монет во время летнего спада и последующего восстановления. Себестоимость краткосрочных держателей снизилась примерно до $71 000, а это означает, что многие покупатели, накопившие монеты во время отката, находились в прибыли, когда биткоин приблизился к $80 000.
Больший объём прибыльного предложения может усложнить поддержание роста вблизи предыдущих максимумов. Держатели, покупавшие летом, получили больше возможностей зафиксировать прибыль, особенно если биткоин вновь достигнет уровней, на которых предыдущие восстановления останавливались. Эта модель ставит диапазон $83 000–$86 000 в центр следующего испытания рынка: уверенный прорыв выше него может вынудить продавцов по коротким позициям закрывать их, тогда как очередной отказ от пробоя оставит недавних покупателей уязвимыми перед откатом к летней базе.
Нижняя граница диапазона поддерживается концентрацией накопленного предложения между $62 000 и $65 000. Эта область находится чуть выше зоны ликвидаций лонгов на уровне $60 000–$63 000, создавая потенциально нестабильную ситуацию, если продажи подтолкнут биткоин ниже летнего уровня накопления. Прорыв через этот регион может спровоцировать принудительное закрытие позиций с кредитным плечом ещё до того, как долгосрочные покупатели получат возможность отреагировать.
Спрос на ETF вырос, но торговая активность оставалась сдержанной
Спотовые биржевые фонды на биткоин зафиксировали самый высокий средний семидневный чистый приток в период восстановления — $290 млн в день. Эти потоки показали, что регулируемые инвестиционные продукты продолжали привлекать капитал, пока биткоин восстанавливался после летних минимумов.
Активность на вторичном рынке была менее интенсивной. Согласно рыночным данным, приведённым в анализе, дневной объём торгов оставался около $3 млрд. Более низкая торговая активность может сделать ценовые движения более чувствительными к концентрированным покупкам или продажам, особенно вблизи кластеров ликвидаций, где позиции по деривативам способны ускорять краткосрочные колебания.
Разрыв между притоками в ETF и ослаблением оборота на вторичном рынке усложняет картину. Спрос на ETF со временем может сокращать доступное предложение, однако условия низкой ликвидности не обязательно обеспечивают достаточную немедленную глубину рынка, чтобы биткоин смог преодолеть крупные заявки на продажу вблизи сопротивления. Это помогает объяснить, почему августовский шорт-сквиз быстро поднял цены, но не смог удержать рост выше $79 000.
Доходность казначейских облигаций усиливает давление на рисковые активы
Восстановление биткоина также происходило на фоне роста доходности казначейских облигаций США. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно с 4,6% до 4,8% за восемь торговых дней, достигнув 4,79% и установив новый максимум текущего цикла, согласно анализу.
Более высокая доходность государственных облигаций повышает доход, доступный от менее рискованных активов, и может ужесточать финансовые условия на рынках. Это движение развернуло предыдущее снижение, связанное с новостями о выкупе казначейских облигаций США, сократив один из источников поддержки активов, чувствительных к риску.
30-дневная скользящая корреляция биткоина с S&P 500 во время восстановления приблизилась к нулю, тогда как фондовые рынки в целом двигались в боковом диапазоне. Более слабая корреляция означает, что в этот период биткоин не просто следовал за фондовым рынком вверх или вниз. Это также делает актив более зависимым от собственной динамики предложения, потоков ETF, позиционирования на рынке деривативов и специфичной для криптовалют ликвидности.
Инфляционные ожидания и ожидания в отношении денежно-кредитной политики остаются частью этого фона. В представленном анализе упоминалась июльская инфляция по индексу потребительских цен на уровне 3,4%, а также указывалось, что фьючерсные рынки оценивали вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов 16 сентября в 66%. Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш и президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс, как сообщалось, сохраняли ястребиный тон в вопросах политики, при этом Уильямс задавался вопросом, сможет ли диапазон ставки 3,50%-3,75% достаточно охладить экономическую активность.
Экспирация сентябрьских опционов сосредоточит внимание выше $80 000
Рынки опционов указывают на 25 сентября как на следующее крупное календарное событие. Совокупный открытый интерес на экспирацию в конце квартала составлял около $14 млрд, при этом значительная концентрация позиций находилась выше $80 000.
Такая структура создает фокус вблизи верхней границы диапазона Bitcoin, а не подает четкий направленный сигнал. Сам по себе открытый интерес по опционам не гарантирует движения цен к наиболее популярным страйкам, однако хеджирование может повысить чувствительность по мере приближения экспирации, особенно если спотовая цена вернется в область $80 000-$86 000.
Позиционирование в краткосрочных опционах уже ослабло после августовского шорт-сквиза. Семидневный перекос 25-дельта, измеряющий соотношение спроса на опционы колл с потенциалом роста и опционы пут с потенциалом снижения, резко вырос во время ралли, а затем быстро вернулся к нейтральным значениям. Перекос за 180 дней в целом оставался стабильным, что указывает: внезапный всплеск краткосрочного бычьего позиционирования существенно не изменил долгосрочные ожидания.
Теперь Bitcoin сталкивается со структурой рынка, в которой восходящий импульс должен преодолеть значительный объем предложения со стороны держателей, прежде чем достигнет зоны ликвидации шортов выше $83 000. Ниже спотовой цены поддержку обеспечивает летняя база накопления, однако ее пробой приблизит сильно закредитованные длинные позиции к принудительной ликвидации. При повышенной доходности казначейских облигаций и приближении экспирации опционов 25 сентября ликвидность вблизи этих границ, вероятно, будет иметь большее значение, чем широкие направленные нарративы.
Беспокоитесь из-за BTC около $80 тыс.? Узнайте о грамотном выборе времени в Когда лучше всего покупать Bitcoin.
Отказ от ответственности: Содержание этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
