Отскок биткоина на 26% от минимума середины августа привел рынок в диапазон $81,000–$86,000, где несколько показателей указывают на концентрированное давление продаж, даже несмотря на то, что спотовые Bitcoin ETF в США зафиксировали крупнейший недельный чистый приток в этом году — $2,23 млрд.
Первоначально рост был вызван необычно резким закрытием медвежьих фьючерсных позиций. На ликвидацию шортов пришлось 85% всех ликвидаций во время сжатия, тогда как открытый интерес по фьючерсам на биткоин, измеряемый в BTC, снизился на 11%. Такое сочетание указывает на то, что значительная часть движения была связана с закрытием принудительных или убыточных коротких позиций, а не с быстрым наращиванием новых лонгов с плечом.
После шорт-сквиза биткоин достиг примерно $80,735, оказавшись непосредственно ниже уровней сопротивления, выявленных данными ончейн по себестоимости, позиционированием дилеров опционов, кластерами ликвидаций и видимым предложением в книге ордеров. Такое сочетание индикаторов делает диапазон $81,000–$86,000 проверкой того, сможет ли спотовый спрос поглотить монеты, предлагаемые держателями, купившими по более высоким ценам или ожидавшими точки выхода.
Шорт-сквиз сократил кредитное плечо, а не увеличил его
Около 86% смоделированных кластеров ликвидации на пути роста биткоина были активированы и поглощены во время движения, оставив крупнейшие оставшиеся зоны выше рынка между $82,000 и $86,000. Отдельная концентрация снизу находилась между $60,500 и $62,400.
Ставки финансирования по бессрочным свопам оставались близкими к нейтральным во время восстановления и временами становились отрицательными — модель, больше соответствующая осторожности трейдеров деривативов, чем широкому спекулятивному энтузиазму. Номинальная долларовая стоимость открытого интереса росла главным образом потому, что сам биткоин подорожал, тогда как открытый интерес, выраженный в BTC, сократился.
Это различие важно для устойчивости ралли. Резкий рост цены, сопровождаемый быстро увеличивающимся открытым интересом и положительным финансированием, может сигнализировать о переполненной длинной позиции с плечом. В данном случае фьючерсный рынок, похоже, снижал риск по мере роста цен. Это уменьшает непосредственную опасность каскада ликвидаций лонгов, но также означает, что следующему этапу роста, вероятно, потребуется устойчивый спотовый спрос, а не очередная крупная волна принудительного закрытия шортов.
Притоки в ETF создают противовес на спотовом рынке
Согласно данным, приведенным в рыночном анализе, спотовые Bitcoin ETF в США зафиксировали $2,23 млрд недельного чистого притока без единого дневного оттока. Этот недельный приток был назван крупнейшим в этом году.
Средний дневной объем торгов ETF во время недели шорт-сквиза составлял около $2,4 млрд. Это было примерно вдвое ниже среднего значения на пике предыдущего одно-двухмесячного периода и примерно на треть ниже уровня, зафиксированного в августе прошлого года. Эти данные указывают на значительные притоки в фонды, хотя общая активность торговли ETF на рынке не достигла интенсивности, наблюдавшейся в более ранние периоды высоких объемов.
Модели владения в ончейне также указывали на переводы в очень крупные структуры, связанные с кастодиальным хранением. Кошельки с балансами от 1 000 до 10 000 BTC сократили совокупные запасы примерно на 50 500 BTC от минимума 30 июня, тогда как группа с более чем 100 000 BTC увеличила запасы примерно на 59 100 BTC.
Связанная с кастодиальным хранением группа добавила около 31 500 BTC в течение недели шорт-сквиза, что близко к масштабу чистых созданий ETF за тот же период. Эти данные не подтверждают прямую связь монета-в-монету между продажами китов и покупками ETF, однако совпадающее направление и схожий масштаб указывают на то, что институциональные кастодиальные каналы поглотили значительную часть предложения, выходившего из крупных частных кошельков.
Широкое накопление контрастирует с узкой динамикой токенов
30-дневный индекс тренда накопления показал, что все шесть отслеживаемых групп кошельков по размеру находились на уровне или выше нейтрального порога 0,5 в течение 20 последовательных дней с 5 августа. В анализе это было описано как самый длительный период накопления во всех группах со времен 22-дневного периода в конце 2024 года.
Композитный циклический индикатор, основанный на медиане 45 ончейн-показателей, также поднялся до нейтрального порога 40 после семи месяцев в «холодных» или «охлаждающихся» условиях. Сопоставимые длительные периоды охлаждения отмечались в 2014–2015, 2018–2019, 2020 и 2022–2023 годах.
Улучшение не отразилось равномерно на рынке цифровых активов. Токены с крупной капитализацией показали среднюю доходность около 20,6% за предыдущий месяц, что близко к динамике Bitcoin, тогда как токены с малой капитализацией выросли примерно на 6,0%. Этот разрыв указывает на то, что ликвидность оставалась сосредоточенной в Bitcoin и крупнейших активах рынка, а не распространялась на более спекулятивные токены.
Bitcoin также вырос примерно на 25% в период шорт-сквиза, тогда как индекс S&P 500 снизился на 1,7%, из-за чего месячная скользящая корреляция доходности приблизилась к нулю. Его отрицательная связь с долларом США сохранялась, хотя аналогичные эпизоды расхождения в 2025 году исчезали в течение нескольких недель.
Стена предложения сталкивается с сокращающимся спросом
Верхний барьер сопротивления начинается около $80,800, где платформа анализа ончейн-себестоимости самостоятельного хранения выявила плотный кластер удерживаемого предложения. Разворот дилерской гаммы оценивался около $82,300, что означает, что хеджирующая активность опционных дилеров может стать более чувствительной к росту цены выше этого уровня.
Ордера на ликвидацию простирались к $86,000, тогда как стена предложения была выявлена в диапазоне от $83,000 до $86,000. Объём статических ордеров на продажу, размещённых на 100–1,000 базисных пунктов выше средней цены, вырос примерно на 41% в течение последних пяти дней ралли. В то же время видимая глубина бидов по всей книге ордеров снизилась на 32% за последние семь дней.
Эти условия повышают важность притока средств на спотовый рынок. Bitcoin может продолжить рост через диапазон с преобладанием офферов, если покупательский спрос останется устойчивым, однако более тонкие биды делают рынок более уязвимым к резким откатам, если продавцы получат контроль.
Ниже рынка карты себестоимости выявили зону с преобладанием покупателей между $62,000 и $65,000, при этом почти две трети этого предложения были отнесены к краткосрочным держателям. Себестоимость краткосрочных держателей оценивалась около $70,000, создавая более близкий уровень, который может повлиять на настроения, если Bitcoin откатится.
Позиционирование на рынке опционов указывало на широкий, но относительно ограниченный диапазон до конца сентября. Ближайшая пятничная экспирация включала около $10.4 млрд номинального открытого интереса, тогда как квартальная сентябрьская экспирация содержала примерно $13.7 млрд. Около 70% предполагаемых сценариев до 25 сентября находились в диапазоне от $69,000 до $89,700, при этом медианное значение лишь немного превышало спотовую цену. Уровни максимальной боли оценивались на отметках $69,000 и $70,000, размещая наибольшую опционную экспозицию ниже недавних максимумов ралли.
Для более глубокого понимания ключевых зон сопротивления и сигналов цикла ознакомьтесь с нашим последним обзором Уровни сопротивления Bitcoin.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не даём никаких гарантий относительно точности или полноты этой информации и не несём ответственности за любые ошибки, упущения или результаты, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы связано с риском; пользователям следует самостоятельно оценивать своё финансовое положение и связанные риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условия использования и Раскрытие рисков.
