Связь биткоина с золотом резко усилилась во время последней распродажи облигаций правительства США, тогда как его связь с американскими акциями ослабла, создав редкий период, когда криптовалюта торговалась скорее как макроэкономически чувствительный альтернативный актив, чем как индикатор технологического сектора.
Согласно данным Bitwise, приведённым Андре Драгосом, 90-дневная корреляция биткоина с золотом к концу августа достигла максимального уровня с 2020 года. Это произошло на фоне роста доходности долгосрочных казначейских облигаций США, снижения цен на облигации и увеличения покупок долгосрочного государственного долга министром финансов США Скоттом Бессентом.
По данным Драгоса, биткоин вырос на 22,4% за неделю после повышения доходности — это был самый сильный недельный рост с марта 2024 года. За тот же период золото подорожало примерно на 5%, а акции снизились. В результате биткоин и золото оказались по одну сторону рыночного движения, вызванного обеспокоенностью долгосрочными затратами на заимствования и давлением на казначейские облигации США.
Возвращение к характерной для 2020 года корреляции
Предыдущее сопоставимое значение корреляции биткоина с золотом наблюдалось в 2020 году, когда бюджетная поддержка и смягчение денежно-кредитной политики изменили рынки во время кризиса Covid, написал Драгос. В тот период также возросло внимание к активам, которые рассматривались как потенциальная защита от обесценивания валюты и необычно мягких финансовых условий.
90-дневный показатель Bitwise продемонстрировал обратную динамику биткоина и индекса доллара США в конце августа. Ослабление доллара может поддерживать активы, номинированные в долларах, включая золото и биткоин, поскольку снижает их стоимость для покупателей, использующих другие валюты, и может отражать изменение ожиданий относительно процентных ставок в США.
Последнее движение произошло на фоне того, что федеральный долг США превысил $40 триллионов, согласно данным Министерства финансов США. Размер долга стал регулярно обсуждаемой частью рыночных дебатов вокруг золота и биткоина, хотя сама по себе корреляция не доказывает, что опасения по поводу долга напрямую вызвали рост цены любого из этих активов.
В периоды, когда ликвидность и склонность к риску определяли рыночное ценообразование, биткоин часто торговался вслед за быстрорастущими технологическими акциями. Его недавняя динамика указывала на более сложную картину: во время августовского ралли стресс на рынке облигаций, по-видимому, имел большее значение, чем направление движения акций.
Корреляция с акциями ослабла во время ралли
Во вторник Glassnode сообщил, что 30-дневная корреляция биткоина с S&P 500 приблизилась к нулю, поскольку в августе криптовалюта росла. Американские акции за тот же период в основном оставались без изменений, то есть рост биткоина не был простым продолжением широкого подъёма рынка акций.
Согласно другому показателю, на который сослался аналитик ETF Эрик Балчунас, за предыдущие шесть месяцев биткоин демонстрировал более низкую корреляцию с американскими акциями, чем золото, акции компаний малой капитализации, активы развивающихся рынков и казначейские облигации США. Балчунас оценил долгосрочную корреляцию биткоина примерно в 0,40 — ниже сопоставимых значений для золота и казначейских облигаций, которые он привёл за недавний период.
Снижение связи биткоина с Nasdaq 100 также было заметным. Сообщается, что его дневная корреляция с технологически ориентированным индексом к концу августа снизилась примерно с 60% до 33%, тогда как корреляция с золотом поднялась выше 50%.
Эти показатели описывают краткосрочный период, а не постоянное изменение рыночной природы биткоина. Glassnode отметил, что предыдущие расхождения между биткоином и акциями во время распродаж суверенных облигаций часто носили временный характер. После ослабления непосредственного давления на рынки процентных ставок корреляции могут быстро восстановиться, поскольку макротрейдеры возвращаются к широкому позиционированию в рисковых активах.
ETF сконцентрировали спрос вблизи недавних максимумов
В конце августа биткоин поднялся выше $80,000 после роста примерно на 25% за месяц, а затем отступил к отметке около $76,000. В период, охваченный отчётом Glassnode, он торговался примерно по $77,600, что близко к отдельной котировке BTCUSD на уровне $77,720.50.
Откат приблизил значительную долю недавних покупателей к текущей рыночной цене или поднял её выше. Согласно данным из предоставленного материала, средний диапазон покупок для нового спроса на спотовые ETF на биткоин составлял от $80,000 до $83,000. Этот диапазон пересекается с зоной, которую Glassnode определил как область предложения, удерживаемого долгосрочными держателями, — между $83,000 и $86,000.
По словам Glassnode, спотовые ETF на биткоин поглощали в среднем $290 миллионов в день на пике ралли, тогда как дневной торговый объём оставался около $3 миллиардов. Согласно предоставленным данным, ежемесячный чистый приток средств в фонды составил $3.52 миллиарда, а общий объём чистых активов ETF к концу августа достиг $99.61 миллиарда, увеличившись за месяц на 31%. Ежемесячный торговый объём составил $58.63 миллиарда.
Устойчивый спрос со стороны ETF может обеспечивать заметный источник покупок на спотовом рынке, однако приток средств может развернуться при снижении цен или ужесточении общих финансовых условий. Концентрация недавних покупок в районе 80 000 долларов может сделать эту область важным уровнем для проверки, если биткоин предпримет новую попытку роста.
Данные о прибыльности указывают на менее перегретый рынок, чем в мае
В конце августа, при цене около 78 000 долларов, Glassnode оценивала, что 68% находящегося в обращении предложения биткоина удерживалось с прибылью. Для сравнения, в мае, когда биткоин торговался примерно на том же уровне, этот показатель составлял 65%.
Разница указывает на то, что в промежуточный период монеты переходили из рук в руки по более высоким ценам, сокращая объем предложения с крупной нереализованной прибылью на этом ценовом уровне. Такие показатели помогают определить, где держатели могут с большей вероятностью продавать, хотя они не определяют краткосрочное направление цены.
Glassnode обозначила основной диапазон накопления биткоина между 62 000 и 65 000 долларов. Этот диапазон представляет собой зону, в которой был накоплен значительный объем предложения в блокчейне, что делает ее потенциально важной областью в случае более глубокой коррекции рынка. Уровень 77 000 долларов также привлек внимание после отката в конце августа, однако он остается ориентиром для торговли, а не гарантированным уровнем поддержки.
Динамика биткоина в августе показала, что во время стресса на рынках суверенного долга он иногда может сближаться с золотом. Сохранение этой взаимосвязи будет зависеть не столько от одного значения корреляции, сколько от динамики доходности казначейских облигаций, доллара, спроса со стороны ETF и готовности держателей, купивших вблизи недавних максимумов, сохранять свои монеты, а не фиксировать прибыль.
Хотите узнать, действительно ли биткоин соперничает с золотом как защитный актив? Подробнее о сравнении — в Золото и биткоин сейчас.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает мнение или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Раскрытием информации о рисках.
