ARB вырос почти на 30% 1 сентября, поскольку активность в выделенной сети Arbitrum подняла заявленную выручку от ончейн-транзакций выше $2 млн за 24 часа, предоставив экосистеме Arbitrum потенциально новый источник дохода, связанного с протоколом и зависящего от одного приложения.
Открытый интерес по деривативам ARB вырос более чем на 10% в ходе движения, что указывает на приток дополнительных позиций с кредитным плечом, а не только на рост на спотовых рынках. Согласно представленным данным, за предыдущие 24 часа этот токен показал наилучшую динамику среди крупных криптоактивов.
Стивен Голдфедер, сооснователь Offchain Labs, сообщил, что за предыдущие сутки сеть получила более $2 млн выручки от ончейн-транзакций по сравнению примерно с $1,22 млн днем ранее. В рамках модели выделенной сети Arbitrum около 10% чистой выручки протокола направляется экосистеме Arbitrum.
При механическом применении к уровню дневной выручки в $2 млн такая схема принесла бы экосистеме примерно $200 000 в день, или около $73 млн в пересчете на год. Это оценка текущего темпа, а не прогноз: она предполагает, что выручка останется на заявленном дневном уровне в течение полного года.
Комиссии выделенной сети привлекли внимание к связи ARB с выручкой
Ралли привлекло внимание к характеристике, которой часто не хватает при оценке токенов управления: определенному каналу выплат между активностью приложения и экосистемой, связанной с токеном. Согласно заявленной схеме, 10% чистой выручки выделенной сети направляется в Arbitrum DAO — орган управления, связанный с ARB.
Такая структура обеспечивает ARB более прямую связь с деловой активностью на уровне сети, чем у токенов, которые в основном зависят от ожиданий будущих изменений в управлении, токенных стимулов или общего роста сети. Это не означает автоматически, что выручка достается держателям ARB, поскольку средства, направленные в DAO, по-прежнему зависят от решений сообщества. Однако она создает измеримый пул стоимости, который DAO может распределять посредством управления казначейством, грантов, программ ликвидности, предложений, связанных с токеном, или других одобренных направлений использования.
Лоренцо Валенте, аналитик рынков капитала в ARK Invest, сообщил, что общая дневная выручка выросла с $54 676 22 августа до $1,088 млн 30 августа — почти в 20 раз за восемь дней. При использовании той же доли выручки в 10% подразумеваемая ежедневная сумма, направляемая Arbitrum, за этот период увеличилась примерно с $5 400 до $108 000.
Более свежая оценка в $2 млн, о которой сообщил Голдфедер, указывает на то, что расширение продолжилось и после среза данных Валенте от 30 авг. Снижение активности быстро изменило бы годовой расчет. В стресс-тесте Валенте предполагалось, что выручка упадет до $500 000 в день, что сократило бы годовую сумму, поступающую при доле 10%, примерно до $18,25 млн. Это все еще было бы значительно выше уровня, подразумеваемого выручкой от 22 авг., но существенно ниже годового темпа в $73 млн, соответствующего показателю в $2 млн в день.
Торговая активность обеспечила скачок выручки
The Block сообщил, что объем децентрализованной биржевой торговли в сети 31 авг. достиг рекордных $989 млн. Согласно данным, приведенным в отчете, общий объем заблокированных средств превысил $700 млн, а предложение стейблкоинов приблизилось к $770 млн.
Эти показатели указывают на всплеск активности, обусловленный торговлей, а не на выручку от медленного накопления пассивных депозитов. Высокий оборот на децентрализованных биржах может приносить значительные комиссии, даже когда общий объем заблокированных средств остается скромным по сравнению с крупнейшими сетями второго уровня Ethereum. Балансы стейблкоинов также важны, поскольку они обеспечивают торговый инвентарь, используемый для свопов, бессрочных рынков, запусков токенов и других транзакций ончейн.
Похоже, почти нулевые комиссии за газ помогли поддерживать такие темпы. В отчете упоминалась 90-дневная субсидия на газ, действие которой должно завершиться в начале октября; она снизила транзакционные издержки для высокочастотной торговли и запусков мемкоинов. Если после окончания субсидии комиссии вырастут, часть активности, формирующей текущую выручку, может стать менее рентабельной, особенно стратегии, основанные на частых небольших транзакциях.
Таким образом, следующий месяц станет практической проверкой того, сформировался ли у сети устойчивый спрос или же объем во многом зависит от субсидируемого исполнения транзакций. Выручка, объем децентрализованной биржевой торговли, балансы стейблкоинов и число активных трейдеров дадут более ясные свидетельства, чем одна лишь цена ARB.
У UNI другой путь к комиссиям
В отчете также упоминается UNI от Uniswap как еще один актив, связанный с экономической активностью сети. По имеющимся данным, Uniswap контролировала около 99% ликвидности децентрализованных бирж токенизированных акций в сети и управляла пулами для запуска токенов через pools.trade.
Согласно отчету, торговая комиссия в размере 0,25% через механизм управления направлялась на выкуп и сжигание UNI. За семь дней UNI вырос примерно на 34% — до около $5,80. В отличие от доли ARB в доходах выделенной сети, контролируемой DAO, описанная в отчете схема UNI связана с комиссией и одобренным управлением механизмом изменения предложения токенов.
Это различие важно для оценки двух токенов. Указанная доля доходов ARB увеличивает ресурсы под контролем DAO, тогда как описанная модель UNI предполагает выкуп и сжигание токенов, что может повлиять на их обращающееся предложение. Обе модели зависят от устойчивого использования приложений, но путь от комиссий к экономике токенов различается.
Другие активы, связанные с экосистемой, обеспечивают менее прямую зависимость от нее. Ethereum служит газовым токеном и уровнем окончательного расчета, хотя в отчете сказано, что дополнительное влияние на общий спрос на ETH было незначительным. HOOD компании Robinhood был выделен отдельно, поскольку комиссии ончейн, генерируемые активностью третьих сторон, не конвертируются напрямую в отраженную в отчетности прибыль компании. В отчете HOOD оценивался примерно в $104 при соотношении цены к прибыли около 46.
Токены, такие как PONS, описывались как отражающие внимание и активность без определенной доли доходов на уровне протокола. Это делает их более уязвимыми к изменениям торгового интереса, чем ARB или UNI в рамках механизмов, изложенных в отчете.
Согласно отчету, годовая ставка финансирования ARB составляла 8%, а внешняя оценка, приведенная в отчете, показала, что кредитное плечо еще не достигло перегретых уровней. Тем не менее рост открытого интереса повышает риск более резких краткосрочных колебаний, если доходы, объемы или активность, связанная с субсидиями, внезапно изменятся.
Непосредственный вопрос заключается в том, сможет ли выделенная сеть сохранять значительный объем комиссионных доходов после прекращения субсидирования газа. Устойчивая база доходов обеспечила бы DAO Arbitrum регулярный источник средств, связанный с реальным спросом на транзакции; резкое падение показало бы, насколько недавний рост зависел от необычно дешевых условий торговли.
Хотите понять бум L2 Arbitrum? Изучите наше краткое руководство по блокчейнам второго уровня и их моделям доходов.
Отказ от ответственности: Содержание этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и раскрытием информации о рисках.
