Финансирование искусственного интеллекта в США меняет традиционную систему поддержки доллара: частный капитал поступает в технологические компании в масштабах, которые всё больше сопоставимы с ролью, ранее выполнявшейся иностранными покупками долгосрочного американского долга, сообщила Deutsche Bank в отчёте по валютному рынку от 3 сентября.
Банк оценил, что в этом году американские компании потратят около 800 млрд долларов на капитальные расходы, связанные с ИИ, тогда как привлечение венчурного финансирования для ИИ превысило 400 млрд долларов. Это сочетание ставит расходы на технологии в центр более широкого цикла финансирования, охватывающего частные рынки, облигации инвестиционного класса и выпуски акций на открытом рынке.
Deutsche Bank заявила, что изменение структуры потоков капитала может повлиять на поведение доллара. Согласно отчёту, официальные иностранные учреждения проявляют меньший интерес к долгосрочным казначейским ценным бумагам на фоне геополитической напряжённости, тогда как частный иностранный капитал направился в американские технологические активы, доходность которых более напрямую связана с ожиданиями роста ИИ.
Согласно отчёту, две крупнейшие лаборатории ИИ вместе привлекли почти 217 млрд долларов, а их оценки приближаются к 1 трлн долларов каждая. Тем временем Google, Meta, Amazon и Oracle в этом году выпускают облигации инвестиционного класса примерно в 10 раз более высокими темпами, чем их среднегодовые заимствования в период с 2020 по 2024 год.
Частный капитал, облигации и акции объединяются вокруг ИИ
Всплеск финансирования ИИ происходит по трём отдельным каналам, которые всё больше усиливают друг друга.
Привлечение венчурного финансирования для ИИ на частном рынке превысило 400 млрд долларов, сообщила Deutsche Bank. Более 90% крупнейших сделок пришлось на США, тогда как годовой темп привлечения средств был в три раза выше прошлогоднего. Такая концентрация даёт американским технологическим компаниям значительное преимущество в привлечении глобального капитала, но также усиливает их роль в финансировании инвестиционного бума в стране.
Долговые рынки поглощают всё большую часть этого спроса. Крупные технологические компании, исторически известные значительными запасами денежных средств, стали активнее прибегать к выпуску облигаций для финансирования инфраструктуры, центров обработки данных и вычислительных мощностей. Оценка отчёта, согласно которой заимствования Google, Meta, Amazon и Oracle в 10 раз превышают их недавний среднегодовой показатель, указывает на то, что инвестиции в ИИ выводят потребности в капитале за пределы денежных потоков, генерируемых собственными силами.
Публичный рынок акций получил ещё один канал притока капитала. Deutsche Bank сообщил, что в июне 2026 года Google провела первую продажу акций после своего первичного публичного размещения в 2004 году, привлекая $85 млрд. В отчёте также отмечалось, что публичное размещение SpaceX стало крупнейшим IPO за всю историю: стоимость компании приблизилась к $2 трлн, а около 30% предложения было выделено розничным инвесторам — более чем втрое выше типичной доли в IPO.
В совокупности эти сделки показывают, как ИИ и смежные технологические отрасли одновременно привлекают финансирование от венчурных компаний, покупателей облигаций, публичных акционеров и розничных торговых счетов. Это отличается от капитального цикла, который в основном обеспечивается банковским кредитованием или спросом на казначейские облигации, поскольку каждый источник имеет собственные ожидания относительно роста, ликвидности и доходности.
Приток иностранного капитала в акции опережает привычную динамику казначейских облигаций
Потребности технологических компаний в финансировании возникают в период, когда США сталкиваются с крупными бюджетным и внешнеторговым дефицитами. Deutsche Bank оценил дефицит федерального бюджета более чем в 6% ВВП, а дефицит текущего счёта — примерно в 4% ВВП.
В таких условиях внутренние бюджетные сбережения ограничены, поэтому иностранному капиталу приходится финансировать значительную долю расходов и инвестиций США. Во втором квартале 2026 года США привлекли более $400 млрд иностранного капитала в акции всего за один квартал, сообщил Deutsche Bank. Это был рекордный показатель, превысивший приток иностранного долгового капитала.
На протяжении многих лет иностранные покупки долговых обязательств США были главным источником финансирования счёта движения капитала. Возрастающая роль акций и частного финансирования технологических компаний может сделать трансграничные потоки более чувствительными к корпоративным доходам, монетизации ИИ и рыночным оценкам. Deutsche Bank заявил, что доллар может стать более коррелированным с акциями, поскольку капитал технологических компаний, ориентированный на краткосрочную доходность и имеющий меньшую дюрацию, частично заменяет долгосрочный официальный спрос на казначейские облигации.
В отчёте Южная Корея приводится как пример того, как доступ к иностранным рынкам может влиять на эти потоки. На Южную Корею приходится около 2% мирового номинального ВВП, однако в прошлом году она обеспечила примерно 10% из $740 млрд иностранного притока в акции США, согласно данным Deutsche Bank. Банк связал часть этого участия с более ранним внедрением в Южной Корее дробной торговли иностранными акциями, которая снижает необходимый капитал для покупки дорогих американских акций.
Токенизация приближается к рыночной инфраструктуре
В отчёте Deutsche Bank цикл финансирования, обусловленный ИИ, также связывается с развитием токенизированных финансовых рынков. Токенизация фиксирует право собственности на такие активы, как фонды, облигации или акции, в системах на основе блокчейна, что потенциально позволяет ускорить расчёты, обеспечить дробное владение и круглосуточную торговлю.
По данным отчёта, Depository Trust & Clearing Corporation, хранящая на ответственном хранении около $115 триллионов активов США, в июле 2026 года завершила первоначальный пилотный проект по токенизации с реальными транзакциями 40 финансовых учреждений. Испытания включали токенизацию ETF SPDR S&P 500, известного как SPY, а также отдельный эксперимент, в ходе которого JPMorgan использовал токенизированные активы для выполнения маржинальных требований в CME.
DTCC планирует запустить сервис токенизации в октябре 2026 года. Проект последовал за письмом SEC об отказе от принудительных мер, выданным DTCC в декабре 2025 года. По словам Deutsche Bank, оно разрешило одной и той же ценной бумаге торговаться через традиционные и ончейн-системы при сохранении эквивалентных прав собственности и мер защиты. В последующем решении от января 2026 года было указано, что федеральные законы о ценных бумагах применяются независимо от формата выпуска или способа хранения.
Торговые площадки готовятся к аналогичным изменениям. New York Stock Exchange совместно с Securitize разрабатывает цифровую платформу, предназначенную для торговли 24/7, мгновенных расчётов, дробных акций и расчётов в стейблкоинах. Nasdaq представила концепцию токенизированных акций с полной возможностью токенизации, запуск которой намечен на 2027 год, а также планирует предложить торговлю по 23 часа в будние дни.
Рост ликвидности также упрощает выход из позиций
Объём токенизированных активов реального мира остаётся небольшим по сравнению с традиционными рынками. Deutsche Bank оценил объём токенизированных активов во всём мире примерно в $40 миллиардов против более чем $100 триллионов активов США. Приведённые банком рыночные прогнозы предполагают объём токенизированных активов от $2 триллионов до $30 триллионов в течение 2030-х годов.
Более быстрая торговля и расчёты могут упростить доступ к ценным бумагам США через границы, особенно для участников, которые не могут работать в часы нью-йоркского рынка или приобретать целые акции. Однако те же особенности могут ускорить вывод средств с рынков США в периоды стресса, предупредил Deutsche Bank, превращая доступность в двусторонний канал, а не в односторонний источник притока средств.
В отчёте говорится, что доходы, связанные с ИИ, могут улучшить текущий счёт США примерно на один процентный пункт в течение следующего десятилетия за счёт роста экспорта услуг на базе ИИ. Такой результат зависит от того, смогут ли компании превратить огромные расходы на инфраструктуру в устойчивую выручку и сохранить ценовую власть на международных рынках.
Узнайте, как токенизированные рынки могут усилить эти изменения в динамике доллара в сегодня все рынки на блокчейне.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает мнения или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием рисков.
