Cameron e Tyler Winklevoss estão a posicionar a Zcash como uma contraparte do Bitcoin focada na privacidade: uma criptomoeda baseada no modelo de oferta fixa do Bitcoin, mas concebida para ocultar os detalhes das transações à medida que a inteligência artificial aperfeiçoa as ferramentas de vigilância da blockchain e a computação quântica desenvolve novos riscos criptográficos.
Numa entrevista transmitida em 20 de outubro de 2026, os gémeos disseram que o seu interesse na Zcash remonta à tese de investimento original que tinham para o Bitcoin em 2012. Tinham comparado o Bitcoin com o ouro em nove características e concluído que a privacidade era a principal categoria em que o Bitcoin ficava aquém, segundo os irmãos.
Na sua avaliação, essa perspetiva tornou-se mais urgente à medida que as blockchains públicas acumulam anos de histórico de transações permanentemente visível. O livro-razão do Bitcoin permite a qualquer pessoa consultar transferências, endereços e saldos, embora as identidades por detrás desses endereços não sejam apresentadas diretamente. As empresas de análise podem combinar essa informação pública com dados de exchanges, pagamentos a comerciantes e outros serviços para associar a atividade a pessoas ou organizações reais.
Os irmãos Winklevoss argumentaram que esta estrutura deixa as transferências de Bitcoin na cadeia mais expostas do que as transferências bancárias ou os pagamentos em numerário. As transferências bancárias são geralmente visíveis para as instituições financeiras que as processam e para as autoridades com acesso legal, enquanto o histórico de transações do Bitcoin está disponível publicamente por defeito.
Um modelo de oferta ao estilo do bitcoin com transações protegidas
A Zcash começou como uma bifurcação do Bitcoin e mantém várias características monetárias familiares aos detentores de Bitcoin, incluindo um limite máximo de 21 milhões de moedas e um ciclo de halving de quatro anos que reduz a nova emissão. Os irmãos disseram que estes parâmetros partilhados tornavam a Zcash mais fácil de avaliar através da perspetiva que tinham originalmente aplicado ao Bitcoin.
A diferença reside na camada de transações. A Zcash disponibiliza transações protegidas concebidas para ocultar detalhes que permanecem públicos na maioria das blockchains, incluindo o remetente, o destinatário e o montante. Os irmãos Winklevoss apontaram o pool protegido do projeto e as atualizações associadas à Ironwood como componentes destinados a limitar a informação que pode ser extraída da atividade na cadeia.
A distinção técnica tem consequências práticas que vão além da privacidade financeira. Um saldo de carteira visível pode revelar a dimensão dos ativos de uma pessoa, as suas relações de pagamento e o momento das suas transações. Os irmãos referiram uma estimativa de cerca de 40 “ataques com chave inglesa” em França este ano, usando o termo para designar coerção física destinada a obrigar detentores de criptomoedas a entregar o acesso aos seus fundos.
Também estabeleceram um paralelismo com as primeiras batalhas da Internet em torno da encriptação nos Estados Unidos. A encriptação esteve outrora sujeita a restrições políticas significativas, antes de o HTTPS se tornar uma funcionalidade padrão da atividade quotidiana na Web. A comparação sugere que as ferramentas para transações privadas poderão passar de uma preocupação especializada a uma parte mais habitual da infraestrutura financeira digital, caso os livros-razão públicos se tornem mais fáceis de analisar.
A análise por IA e as preocupações quânticas moldam a tese
Os irmãos identificaram a análise de blockchains baseada em IA como a pressão mais imediata sobre os livros-razão transparentes. Os sistemas de aprendizagem automática conseguem processar grandes volumes de transações públicas, procurar padrões comportamentais repetidos e estabelecer ligações entre atividades em diferentes serviços de forma mais eficiente do que investigadores humanos ou software convencional.
Associaram esse risco às crescentes necessidades de capital do desenvolvimento de IA, citando previsões de que os laboratórios de IA de ponta poderão gastar, à escala de 1 bilião de dólares, em centros de dados ao longo dos próximos cinco anos. Orçamentos informáticos maiores não se traduzem automaticamente numa melhor rastreabilidade das blockchains, mas poderão dar aos fornecedores de análise mais recursos para processar dados de blockchains públicas e criar modelos mais detalhados do comportamento das carteiras.
A computação quântica representa uma preocupação distinta e de mais longo prazo no seu argumento. Os irmãos citaram o algoritmo de Shor, um algoritmo quântico que pode enfraquecer sistemas criptográficos baseados em RSA e em criptografia de curva elíptica. A Bitcoin depende de assinaturas digitais de curva elíptica, conhecidas como ECDSA, para autorizar gastos a partir de endereços.
A questão quântica difere da análise convencional de blockchains. Os sistemas de IA procuram inferir relações a partir de informações já tornadas públicas; um sistema quântico suficientemente capaz poderia pôr em causa os pressupostos criptográficos utilizados para proteger determinadas assinaturas digitais. Os irmãos Winklevoss associaram as suas perspetivas para a Zcash aos progressos em ambas as áreas, e não apenas à narrativa do halving da Bitcoin.
Disseram que poderão surgir catalisadores potenciais para a Zcash a partir de grandes marcos na IA ou na computação quântica, citando o avanço dos transformadores na IA como exemplo do tipo de acontecimento técnico que pode alterar rapidamente as expectativas. Isso coloca a sua tese num calendário diferente do dos ativos cujas narrativas de mercado estão estreitamente ligadas a reduções programadas da oferta.
Uma comparação de avaliação com a bitcoin
Os irmãos também apresentaram um modelo de avaliação baseado na relação entre a Zcash e o valor de mercado da Bitcoin. Disseram que a ZEC tinha uma capitalização de mercado de cerca de $25 mil milhões na altura em questão, equivalente a aproximadamente 2% da capitalização de mercado da Bitcoin.
Segundo o seu modelo, um mercado que atribuísse à tecnologia de privacidade um valor equivalente a 10% da capitalização de mercado da Bitcoin avaliaria a Zcash em cerca de cinco vezes o seu nível indicado. Disseram que esse cenário poderia colocar a ZEC acima de $5.000 por moeda e criar um caminho até aos $10.000.
Esse modelo é uma tese, não uma medida da adoção da rede ou das receitas. Parte do princípio de que os mercados valorizarão cada vez mais a privacidade como uma propriedade distinta das redes de criptomoedas e de que a Zcash poderá captar uma parte significativa dessa procura. A oferta fixa da Bitcoin e o calendário de oferta da Zcash permitem uma comparação útil, mas não tornam as duas redes intercambiáveis: a liquidez, a utilização das transações, a economia da segurança e o desenvolvimento do software continuam a ser questões distintas.
Os irmãos Winklevoss disseram que tinham posto em prática a sua visão para além da compra de ZEC. Mais de um ano antes da entrevista, criaram uma empresa chamada Cypherpunk para expandir a sua exposição à mineração de Zcash e à tecnologia relacionada com a privacidade.
O seu argumento baseia-se, em última análise, na questão de saber se os utilizadores e as instituições consideram a transparência das blockchains públicas uma contrapartida aceitável ou um risco crescente para a segurança financeira. Nesse enquadramento, o interesse da Zcash resulta da combinação de um modelo de escassez semelhante ao da Bitcoin com a privacidade das transações integrada no design da rede.
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