As ações norte-americanas sofreram uma forte liquidação em 22 de outubro, à medida que as yields mais elevadas dos Treasuries e um dólar mais forte mantiveram a pressão sobre os ativos sensíveis ao crescimento, enquanto a procura ligada à Bitcoin continuou concentrada num pequeno número de grandes veículos e compradores empresariais. O Nasdaq Composite caiu 2,6%, para 26 430,89, a descida mais acentuada entre os principais índices, enquanto o S&P 500 recuou 1,21%, para 7 663,43. O Dow Jones Industrial Average subiu ligeiramente 0,02%, para 52 867,98.
Este movimento coloca a reunião de política monetária da Reserva Federal, marcada para 27 e 28 de outubro, no centro das atenções do mercado. Os dados do CME FedWatch mostraram uma probabilidade superior a 80% de os decisores manterem inalterado o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais, em 3,75%-4,00%, enquanto a probabilidade implícita de uma subida da taxa se situava perto de 15%. A taxa efetiva dos fundos federais era de 3,88%, com base nos dados de 14 e 15 de outubro.
As yields dos Treasuries mantêm as condições financeiras restritivas
Os mercados obrigacionistas ofereceram pouco alívio aos investidores posicionados para a decisão da Fed. A yield de referência dos Treasuries a 10 anos oscilou entre 5,00% e 5,31%, enquanto a yield a dois anos se manteve perto de 4,73%-4,75%. Estes níveis aumentam os custos de financiamento em toda a economia e tornam a dívida pública mais atrativa face a ativos cujas avaliações dependem mais fortemente do crescimento futuro.
O índice do dólar norte-americano transacionou num intervalo de 101,7-102,1, depois de recuperar quase 4% desde o mínimo de setembro. Um dólar mais forte pode impor outra restrição aos ativos denominados em dólares, incluindo a Bitcoin, ao torná-los mais caros para compradores que utilizam outras moedas. A combinação de yields elevadas e da força do dólar criou um contexto exigente para as ações tecnológicas, as ações relacionadas com criptomoedas e a atividade de negociação alavancada.
A reação do mercado foi desigual, e não indiscriminada. A subida ligeira do Dow sugeriu uma rotação do capital para ações mais defensivas ou orientadas para o valor, enquanto a queda do Nasdaq refletiu a pressão sobre empresas com expectativas de resultados de maior duração. As ações do setor cripto acompanharam o movimento geral de aversão ao risco, apesar de alguns produtos selecionados de Bitcoin terem registado entradas substanciais no início da semana.
A Strategy reforça a sua posição em Bitcoin enquanto recompra ações preferenciais
A Strategy divulgou ter adquirido 267 BTC entre 12 e 18 de outubro por cerca de 22,1 milhões de dólares, ou a um preço médio aproximado de 82 900 dólares por Bitcoin. A compra elevou as participações comunicadas pela empresa para 848 517 BTC em 18 de outubro.
A um preço de Bitcoin de 83 000 $, essas participações valeriam cerca de 70,4 mil milhões de dólares. A Strategy reportou uma base de custo total de Bitcoin de aproximadamente 63,8 a 64 mil milhões de dólares, incluindo comissões, o que equivale a um preço médio de compra de cerca de 75 416 $ por BTC.
A dimensão da compra mais recente foi modesta face à atividade simultânea de gestão de capital da empresa. A Strategy recomprou 193,1 milhões de dólares em ações preferenciais STRC durante o mesmo período, cerca de 8,7 vezes o montante gasto em Bitcoin. Reportou também 5,52 mil milhões de dólares em reservas de caixa, enquanto o seu conselho de administração aumentou de 2 para 3 mil milhões de dólares a autorização para recompras de títulos de crédito digitais.
Essa alocação mostra uma empresa a equilibrar a sua estratégia de acumulação de Bitcoin, mantida há vários anos, com esforços para gerir a estrutura de capital que a sustenta. O ganho contabilístico reportado pela Strategy no terceiro trimestre também ilustra como as novas regras de justo valor podem afetar substancialmente as demonstrações financeiras: a empresa indicou um ganho não realizado de 21 mil milhões de dólares em ativos digitais e afirmou que esse tratamento a fez regressar à rentabilidade após quatro trimestres.
A procura por ETF de Bitcoin flui sobretudo para o IBIT
Os fundos negociados em bolsa de Bitcoin à vista dos EUA registaram uma divergência acentuada a 20 de outubro. O iShares Bitcoin Trust da BlackRock, IBIT, registou uma entrada líquida diária de 665 milhões de dólares, enquanto o Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, FBTC, apresentou saídas líquidas de 83,63 milhões de dólares e o Grayscale Bitcoin Trust, GBTC, registou saídas de 54,93 milhões de dólares.
Esta divisão aponta para uma concentração no mercado de ETF à vista, em vez de um aumento uniforme da procura entre todos os emitentes. O IBIT tornou-se o principal destino das grandes alocações, conferindo ao fundo da BlackRock um papel cada vez mais desproporcional nos valores dos fluxos diários.
Nos dois primeiros dias de negociação de outubro, os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram entradas líquidas de 292,5 milhões de dólares, de acordo com os dados fornecidos, incluindo 102,7 milhões de dólares a 1 de outubro e 189,8 milhões de dólares a 2 de outubro. A entrada média diária nessas sessões foi de 146,3 milhões de dólares.
A BlackRock apresentou também um pedido para o iShares Bitcoin Managed Protection ETF, proposto sob o ticker PBIT. O pedido de registo descreve um produto gerido ativamente que utilizaria opções associadas ao IBIT para definir a participação na valorização e a exposição à desvalorização. A estrutura daria aos investidores que procuram exposição ao Bitcoin uma alternativa à detenção de um ETF exclusivamente baseado no mercado à vista, embora a proteção baseada em opções implique geralmente compromissos em termos de custos e potenciais retornos.
As ações ligadas às criptomoedas ficam atrás de um setor de corretagem dividido
As ações da Coinbase caíram 4,51% para fechar nos 169,09 $, deixando o título mais de 53% abaixo do máximo das últimas 52 semanas, de 373,25 $. A empresa reportou receitas de 1,154 mil milhões de dólares no segundo trimestre, uma queda de 17,34% homóloga, juntamente com um prejuízo líquido de 359 milhões de dólares.
A Coinbase também tem desenvolvido produtos para além da negociação de criptomoedas à vista. A 1 de setembro, a empresa apresentou dois pedidos de registo junto da U.S. Securities and Exchange Commission relacionados com contratos perpétuos propostos sobre ações individuais, alargando as suas ambições no segmento dos derivados a uma categoria de produtos que combina referências a ações com estruturas semelhantes às dos futuros perpétuos.
A Robinhood terminou a sessão a cair 2,38%, nos 96,52 $, embora o seu desempenho financeiro reportado tenha contrastado com o da Coinbase. A Robinhood registou receitas de 1,308 mil milhões de dólares no segundo trimestre, mais 32,25% em termos homólogos, e um lucro líquido de 585 milhões de dólares, mais 51,55%.
O seu negócio de criptomoedas apresentou uma tendência mais fraca. A Robinhood reportou receitas de 134 milhões de dólares provenientes de criptomoedas no primeiro trimestre, menos 47% do que no ano anterior, enquanto o volume de negociação de criptomoedas caiu 48%, para 2,4 mil milhões de dólares. Os valores sugerem que resultados sólidos de corretoras diversificadas não indicam necessariamente uma recuperação dos volumes de negociação de criptomoedas por investidores de retalho.
Os riscos energéticos e geopolíticos continuam em destaque
Os preços do petróleo acrescentaram outra fonte de preocupação para as operações de mineração de Bitcoin, intensivas em energia, com o petróleo bruto WTI cotado a 99,02 $ e o Brent a 109,86 $. Custos mais elevados de combustível e eletricidade podem reduzir as margens de mineração, sobretudo para operadores sem acesso a eletricidade de baixo custo ou a preços fixos.
A Galaxy Digital projetou que pelo menos cinco empresas de tesouraria de ativos digitais, ou DAT, poderiam falir ou ser adquiridas durante 2026, à medida que o setor se consolida. Nenhuma outra empresa cotada nos EUA foi identificada nas informações fornecidas como tendo anunciado novas compras de Bitcoin ou transições para DAT durante outubro, deixando a Strategy como o comprador empresarial de grande escala mais evidente no período.
Os riscos decorrentes da guerra entre a Rússia e a Ucrânia, da instabilidade no Médio Oriente e das ameaças às rotas marítimas do Mar Vermelho continuam a repercutir-se nos custos de energia e transporte. Uma proposta dos EUA para aplicar tarifas secundárias aos compradores de petróleo e gás russos poderá prolongar essas pressões se avançar no processo legislativo.
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