Os fundos de investimento spot de Bitcoin negociados em bolsa e cotados nos EUA registaram entradas líquidas de 110 milhões de dólares na segunda-feira, terminando uma sequência de dois dias de saídas que tinha retirado 774 milhões de dólares dos produtos, segundo a SoSoValue. A recuperação ofereceu algum alívio após os resgates avultados, mas não foi suficiente para eliminar as perdas do mês: os ETF spot de Bitcoin mantinham saídas líquidas de cerca de 202 milhões de dólares em outubro até segunda-feira.
A reversão dos fluxos dos fundos ocorreu enquanto o Bitcoin era negociado a 79 595 dólares, uma queda de 2,6% nos sete dias anteriores, segundo a CoinGecko. O preço do Bitcoin mantinha-se abaixo do nível psicológico dos 80 000 dólares no momento da publicação, deixando a procura por ETF e a atividade nas exchanges sob maior escrutínio, enquanto os traders avaliam se a descida recente está a atrair novo capital ou a provocar mais vendas.
Os ETF spot tornaram-se um dos indicadores diários mais claros da procura de Bitcoin no mercado norte-americano, porque os seus emitentes têm de comprar ou vender o ativo subjacente quando as unidades são criadas ou resgatadas. Um único dia positivo não estabelece uma tendência sustentada, sobretudo depois de dois dias de saídas que totalizaram mais de sete vezes o montante captado na segunda-feira. O total de outubro também mostra que o saldo agregado dos fluxos do mês ainda não tinha passado a positivo.
A recuperação dos ETF compensa apenas parte das saídas recentes
As entradas de 110 milhões de dólares na segunda-feira recuperaram aproximadamente 14% dos 774 milhões de dólares levantados nos dois dias de negociação anteriores. Isso deixa o setor com uma diferença substancial a colmatar antes de o seu padrão recente de fluxos poder ser descrito como uma recuperação duradoura.
Os fluxos de fundos de curto prazo podem refletir vários fatores para além de posições direcionais definitivas sobre o Bitcoin, incluindo ajustes nas carteiras institucionais, atividade de cobertura e alterações na diferença de preço entre as unidades dos ETF e o ativo subjacente. Ainda assim, períodos consecutivos de grandes saídas coincidem frequentemente com uma menor apetência por exposição através de veículos de investimento norte-americanos regulados.
O valor de aproximadamente 202 milhões de dólares em saídas líquidas em outubro até segunda-feira contextualiza a sessão mais recente. A entrada de capital nos fundos num dia pode atenuar o impacto dos resgates, mas não reverte o saldo acumulado do mês, a menos que as entradas continuem a um ritmo comparável.
A descida semanal de 2,6% do Bitcoin sugere que a recuperação dos ETF ocorreu num período de evolução de preços relativamente cautelosa, e não durante uma subida generalizada do mercado. O Crypto Fear & Greed Index, uma medida de sentimento compilada pela Alternative.me, desceu de 50 para 48 no mesmo período. O índice manteve-se no seu intervalo «neutro», indicando que o arrefecimento dos preços e dos fluxos de fundos ainda não tinha levado o indicador para a categoria de medo.
Os depósitos de retalho aumentam na Binance
Os dados on-chain apontaram para uma mudança diferente na forma como os detentores de Bitcoin utilizavam as exchanges. O analista da CryptoQuant, Darkfost, comunicou que os depósitos de Bitcoin na Binance provenientes de utilizadores de retalho quase duplicaram ao longo de 30 dias, atingindo 10,8 mil milhões de dólares, enquanto os depósitos de grandes detentores caíram para 3,8 mil milhões de dólares.
Os depósitos em exchanges podem ser relevantes porque o Bitcoin enviado para uma plataforma de negociação está mais facilmente disponível para venda, como garantia de derivados ou para outras atividades de mercado do que as moedas mantidas em carteiras privadas. Por si só, não provam que os utilizadores tencionem vender. Os depósitos também podem ser efetuados para negociar, transferir ativos, utilizar serviços da exchange ou movimentar fundos entre contas.
A divergência entre os depósitos de retalho e os depósitos de grandes detentores é, por isso, mais útil como medida da evolução da participação no mercado do que como sinal direto de preço. Os utilizadores de menor dimensão estavam a transferir mais Bitcoin para a Binance durante o período analisado, enquanto os grandes detentores estavam a enviar menos. Esse padrão coloca mais oferta imediata para negociação nas mãos dos participantes de retalho e reduz a presença relativa dos depósitos de grandes carteiras na plataforma.
Os valores da CryptoQuant não identificam a motivação subjacente a cada transferência. Os dados mostram, contudo, que a recente retração do mercado foi acompanhada por uma presença mais ativa do retalho na Binance, mesmo com a diminuição dos depósitos de grandes detentores.
O sentimento mantém-se cauteloso, e não em pânico
A evolução do Fear & Greed Index de 50 para 48 foi moderada, mas a sua posição ligeiramente abaixo do ponto médio reflete um mercado sem um catalisador claramente otimista. Uma leitura neutra pode acompanhar tanto uma consolidação como as fases iniciais de um movimento mais acentuado, tornando-se menos informativa do que uma mudança sustentada em direção ao medo ou à ganância extremos.
Neste caso, o índice surge acompanhado por sinais contraditórios. Os fluxos dos ETF tornaram-se positivos durante um dia após levantamentos significativos, o Bitcoin desvalorizou na semana, e os depósitos de retalho nas exchanges aumentaram enquanto os depósitos de grandes detentores diminuíram. Nenhum destes indicadores, por si só, determina a direção do próximo movimento.
O teste mais imediato à procura de Bitcoin será saber se os ETFs à vista conseguem prolongar a sequência de entradas de segunda-feira. Criações líquidas repetidas mostrariam que os compradores estão dispostos a utilizar fundos norte-americanos regulamentados para aumentar a sua exposição, apesar da recente fraqueza dos preços. Por outro lado, uma nova sequência de resgates agravaria o total negativo de outubro e reforçaria a cautela visível nos dados de negociação mais recentes.
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