O Gabinete do Controlador da Moeda dos EUA finalizou as regras de implementação do quadro de stablecoins da GENIUS Act, fixando 18 de janeiro de 2027 como a data de entrada em vigor de um regime que permitirá a bancos e empresas não bancárias qualificadas operar negócios de stablecoins de pagamento ao abrigo de normas federais.
A regra estabelece expectativas de supervisão para a emissão de stablecoins de pagamento, a detenção de ativos de reserva, os acordos de custódia e as relações com emitentes estrangeiros. Proporciona às empresas uma via definida para entrarem num mercado regulado a nível federal que tem funcionado, em grande medida, através de licenciamento estadual, estruturas offshore e uma supervisão fragmentada por várias agências.
Ao abrigo do quadro, os emitentes de stablecoins de pagamento devem manter reservas em ativos de elevada liquidez, incluindo dinheiro e bilhetes do Tesouro dos EUA com um prazo remanescente de 93 dias ou menos. O requisito foi concebido para garantir que os tokens comercializados como resgatáveis por um valor fixo possam satisfazer os resgates sem depender de títulos de prazo mais longo ou de instrumentos mais arriscados, que podem ser mais difíceis de vender durante períodos de tensão no mercado.
OCC elimina presunção sobre acordos com terceiros
A regra final suavizou uma das partes mais controversas da proposta original. O OCC retirou a linguagem que teria presumido serem ilícitos determinados acordos comerciais entre um emitente de stablecoins e terceiros.
Essa alteração não elimina a proibição prevista na GENIUS Act de os emitentes pagarem diretamente juros aos detentores de stablecoins. Em vez disso, o OCC afirmou que avaliará individualmente as relações dos emitentes com terceiros e poderá instaurar ações de fiscalização caso um acordo seja estruturado para contornar a proibição legal.
Esta distinção poderá influenciar a forma como as empresas de stablecoins trabalham com plataformas de negociação, carteiras, aplicações de pagamentos e outros intermediários. Uma presunção geral contra determinados acordos poderia ter restringido parcerias comerciais antes de os reguladores analisarem a sua substância económica. A supervisão caso a caso dá ao OCC maior margem para distinguir entre programas comuns de distribuição ou recompensas e estruturas que, na prática, transferem os rendimentos das reservas para os detentores de tokens.
A regra também coloca os emitentes estrangeiros de stablecoins dentro de um perímetro de conformidade mais claro quando procuram acesso ao mercado dos EUA. Os emitentes estrangeiros e os seus parceiros sediados nos EUA estarão sujeitos a normas relativas às reservas, às práticas de resgate e à custódia, reduzindo a margem para que as empresas prestem serviços a utilizadores norte-americanos enquanto mantêm o emitente principal fora do alcance da supervisão nacional.
Quadro federal chega à medida que a infraestrutura de stablecoins acelera
O calendário da OCC dá aos bancos e aos candidatos não bancários mais de um ano para prepararem pedidos de licenciamento, sistemas de gestão de reservas e controlos de conformidade antes de a regra entrar em vigor. Para as instituições financeiras estabelecidas, a estrutura poderá facilitar a avaliação interna da emissão de stablecoins, uma vez que associa a atividade a conceitos familiares: capital, liquidez, custódia, gestão de risco e supervisão.
Para os emissores nativos de criptoativos, o ónus poderá ser maior. As empresas assentes em entidades offshore, carteiras de reservas com uma exposição mais ampla a ativos ou modelos comerciais associados à partilha de rendimentos terão de determinar se conseguem adaptar as suas operações aos requisitos dos EUA.
A regra final surge também numa altura em que as redes blockchain competem para tornar a liquidação suficientemente rápida para aplicações de pagamentos e negociação que rivalizam com a infraestrutura financeira convencional.
A Solana ativou a Alpenglow, a sua primeira grande atualização do mecanismo de consenso, na mainnet, por volta das 13:54 UTC de quarta-feira. A atualização pretende reduzir a finalização das transações — o momento em que uma transação é considerada irreversível — de cerca de 12,8 segundos para aproximadamente 150 milissegundos.
A primeira fase introduz a Votor, que substitui o anterior processo de votação e confirmação final da Solana por votação direta dos validadores e um sistema baseado em certificados. A Solana reportou uma finalização na mainnet de 6,6 segundos e um processamento de 4 721 transações por segundo no lançamento, demonstrando que o desempenho inicial da rede permaneceu acima da meta de longo prazo de 150 milissegundos.
É esperado que uma fase posterior da Alpenglow introduza a Rotor, um protocolo de distribuição de blocos concebido para substituir a Turbine. Uma finalização mais rápida melhoraria a experiência do utilizador em pagamentos on-chain, exchanges descentralizadas e outras aplicações em que os atrasos podem criar risco de execução, embora a velocidade da rede, por si só, não resolva as limitações regulamentares, de liquidez ou de custódia.
A atividade regulamentar estende-se para além dos Estados Unidos
No Reino Unido, a Financial Conduct Authority abriu consultas sobre o combate ao branqueamento de capitais e a conformidade em matéria de criminalidade financeira para empresas de finanças descentralizadas, juntamente com uma proposta de isenção para determinados criptoativos na sequência de alterações legislativas.
A FCA afirmou que as suas orientações sobre DeFi pretendem clarificar a forma como as regras existentes se aplicam, em vez de criar um regime regulamentar totalmente novo. Esta abordagem reflete uma questão difícil para os protocolos descentralizados: os reguladores estão cada vez mais focados nas pessoas e empresas que desenvolvem, operam, promovem ou disponibilizam acesso a sistemas, mesmo quando o software subjacente é concebido para funcionar sem um intermediário financeiro convencional.
Nos Estados Unidos, a Vault12 apresentou na terça-feira uma carta à Securities and Exchange Commission, defendendo que o regime de porto seguro para tokens proposto pela agência não oferece garantias suficientes às bolsas centralizadas quanto ao estatuto jurídico final de um token.
A Vault12 afirmou ter angariado 17,45 milhões de dólares junto de 38 participantes em 2018, através de um Simple Agreement for Future Tokens, ou SAFT, e não ter listado o seu Vault Guardian Token numa bolsa centralizada. A empresa disse que as bolsas que contactou queriam confirmação de que a SEC não viria posteriormente defender que o token continuava sujeito ao contrato de investimento original.
Entretanto, a Lighter planeia candidatar-se, em novembro, à Commodity Futures Trading Commission para obter licenças de designated contract market e de derivatives clearing organization, segundo declarações de Novakovski durante uma reunião do terceiro trimestre. As duas licenças abrangeriam uma plataforma regulamentada para a negociação de derivados e a função de compensação que sustenta essas transações. Novakovski afirmou que o processo de análise da CFTC pode prolongar-se até 280 dias após a apresentação do pedido.
Os riscos de segurança continuam a ser imediatos
Os progressos regulamentares e as blockchains mais rápidas não eliminam a necessidade de segurança básica do software. Duas vulnerabilidades graves na linguagem de programação PHP perturbaram, na quarta-feira, websites governamentais em algumas zonas da Europa e noutras regiões. A equipa de desenvolvimento do PHP divulgou as falhas na terça-feira, instou os utilizadores a atualizarem os sistemas quando as correções estivessem disponíveis e lançou uma versão corrigida no dia seguinte.
Para as empresas que operam serviços de criptomoedas, as falhas do PHP podem afetar websites públicos, portais de contas, páginas de pagamentos e sistemas de backend, mesmo quando a própria infraestrutura das carteiras é independente. O incidente recorda que as empresas de stablecoins e blockchain continuam dependentes de uma infraestrutura web comum, cujas vulnerabilidades podem interromper serviços ou expor os utilizadores a riscos.
A regra da OCC relativa às stablecoins surge, por isso, num ambiente operacional mais exigente: os emitentes terão de assegurar reservas e governação em conformidade, as redes estão a reduzir os atrasos na liquidação e os prestadores de serviços enfrentam expectativas crescentes por parte dos reguladores, bem como ameaças persistentes decorrentes de vulnerabilidades comuns de software.
Para obter um contexto mais aprofundado sobre estas novas normas norte-americanas relativas às stablecoins, consulte a nossa análise em esta análise detalhada do GENIUS Act.
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