A Comissão de Valores Mobiliários e de Câmbio da Tailândia permitirá ETFs de criptomoedas cotados localmente a partir de 16 de outubro, ao abrigo de um quadro inicialmente limitado a Bitcoin e Ether, abrindo uma via doméstica regulamentada para que fundos de investimento, fundos privados e compradores de retalho obtenham exposição aos dois maiores ativos digitais.
As regras exigem que cada ETF de criptomoedas acompanhe de perto o preço de um único ativo de referência, mantendo uma exposição líquida média de, pelo menos, 80% do valor líquido dos ativos ao longo de um ano contabilístico, segundo a SEC tailandesa. A estrutura foi concebida para produtos que reflitam de forma geral a evolução do mercado de Bitcoin ou Ether, em vez de carteiras que possam alterar significativamente a exposição entre tokens ou outros investimentos.
As unidades dos ETFs de criptomoedas só poderão ser negociadas através de cotações na Bolsa de Valores da Tailândia. Antes de um produto poder começar a ser negociado, os seus compradores terão de reconhecer os riscos associados aos ETFs de criptomoedas, enquanto as sociedades de valores mobiliários estarão proibidas de conceder empréstimos com margem para financiar as compras.
As restrições colocam o primeiro regime doméstico de ETFs de criptomoedas da Tailândia mais próximo de um modelo do tipo spot, em que se pretende que um fundo acompanhe o ativo subjacente, do que de um produto de negociação alavancado. Bitcoin e Ether podem sofrer fortes oscilações em períodos curtos, e a proibição de concessão de margem por sociedades de valores mobiliários elimina uma das formas pelas quais os compradores poderiam ampliar as perdas para além do valor do seu investimento inicial em dinheiro.
Regras locais de custódia e de gestores de fundos
A SEC tailandesa exige que a custódia dos ativos dos ETFs de criptomoedas seja assegurada por custodiantes licenciados pelo regulador. Esta condição integra o armazenamento dos ativos digitais subjacentes aos fundos no quadro supervisionado de ativos digitais da Tailândia, em vez de deixar o gestor do fundo livre para escolher um prestador não licenciado.
Os gestores de fundos só poderão subcontratar os serviços relevantes a gestores de fundos de ativos digitais titulares da licença adequada, afirmou a SEC. As empresas de ativos digitais que pretendam supervisionar um ETF de criptomoedas também terão de cumprir requisitos relativos à sua posição financeira, pessoal e sistemas operacionais.
Estas regras poderão limitar o número de empresas capazes de lançar produtos imediatamente. Os gestores de ativos terão de apresentar candidaturas individuais, e a data de entrada em vigor do quadro, em 16 de outubro, não garante por si só que um ETF de Bitcoin ou Ether comece a ser negociado nesse dia.
O requisito de exposição de 80% dá aos gestores de fundos alguma margem operacional para numerário, comissões e gestão corrente da carteira, preservando simultaneamente a expectativa de que o ETF continue principalmente associado a um único ativo cripto. Um ETF de Bitcoin não pode utilizar esta estrutura para se transformar num fundo de alocação ampla a criptoativos, e um ETF de Ether está sujeito à mesma limitação.
Os fundos nacionais ganham uma opção local
Os fundos mutualistas e os fundos privados tailandeses poderão comprar ETFs de criptoativos cotados na Tailândia, sujeitos aos seus limites de investimento existentes. Anteriormente, estes fundos só podiam investir em ETFs de criptoativos estrangeiros.
Este ajustamento cria um veículo local para gestores de fundos profissionais que pretendam exposição a criptoativos sem deter diretamente moedas ou tratar da sua custódia. Proporciona-lhes também um produto negociado através do mercado de valores mobiliários da Tailândia e sujeito aos requisitos locais de divulgação, custódia e gestão de fundos.
A alteração não equivale a um acesso irrestrito a produtos cripto estrangeiros. Durante a fase inicial, os emitentes e vendedores estarão proibidos de oferecer certificados de depósito associados a ETFs de criptoativos estrangeiros. Os certificados de depósito são valores mobiliários que proporcionam exposição a um ativo estrangeiro subjacente sem exigir que o comprador negoceie esse ativo diretamente no seu mercado de origem.
As empresas de valores mobiliários também ficarão impedidas de organizar investimentos em ETFs de criptoativos estrangeiros para clientes que não pertençam às categorias institucional e de património líquido ultraelevado. A abordagem da SEC direciona o mercado inicial destinado ao retalho para produtos cotados na Tailândia, mantendo simultaneamente limites mais rigorosos ao acesso a ofertas de ETFs estrangeiros.
As salvaguardas para o retalho moldam a primeira fase
A exigência de confirmação do risco pelo investidor acrescenta uma etapa formal antes de as compras poderem ser efetuadas. Os ETFs de criptoativos podem ser negociados num formato familiar de valores mobiliários, mas o seu valor continuará associado a ativos que podem registar grandes oscilações de preço, quebras de liquidez e rápidas alterações do sentimento do mercado.
Ao proibir o financiamento com margem por parte das empresas de valores mobiliários, as regras também separam as compras de ETFs de criptoativos da negociação baseada em crédito. Os compradores podem continuar a sofrer perdas se o Bitcoin ou o Ether descerem, mas o regime procura impedir que o recurso a empréstimos junto das corretoras aumente a dimensão dessas perdas.
O limite inicial dos ativos ao Bitcoin e ao Ether reduz o desafio regulatório dos primeiros produtos ETF de criptoativos da Tailândia. Ambos os ativos têm mercados globais consolidados e já constituem as principais posições de grandes ETFs de criptoativos à vista no estrangeiro. A expansão da lista de ativos elegíveis exigiria que a SEC avaliasse se outros tokens cumprem os padrões de qualidade de mercado, custódia e avaliação.
A decisão da Tailândia surge depois de os ETFs de Bitcoin à vista terem começado a ser negociados nos Estados Unidos em janeiro de 2024, seguidos pelo lançamento de ETFs de Ether à vista mais tarde nesse ano. As regras tailandesas não reproduzem o regime dos EUA, mas também se concentram em produtos associados a ativos subjacentes específicos, acordos de custódia regulamentados e negociação em bolsa.
Para os gestores de ativos tailandeses, a tarefa imediata é operacional e não promocional: obter aprovações, selecionar prestadores de serviços licenciados, definir comissões e estabelecer procedimentos para manter a exposição exigida aos ativos. Para os potenciais compradores, as comparações mais úteis serão os custos de gestão dos fundos que venham a ser lançados, o desempenho de acompanhamento, os acordos de custódia e a liquidez disponível assim que a negociação começar na Bolsa de Valores da Tailândia.
Explore em profundidade o funcionamento dos produtos de criptoativos regulamentados no nosso guia sobre ETFs e como funcionam.
Aviso legal: O conteúdo desta página é fornecido apenas para fins informativos gerais e não representa as opiniões nem aconselhamento financeiro da Toobit. Não garantimos a exatidão ou integralidade destas informações e não seremos responsabilizados por quaisquer erros, omissões ou consequências resultantes da sua utilização. O investimento em ativos digitais envolve riscos; os utilizadores devem avaliar de forma independente a sua situação financeira e os riscos envolvidos. Para mais informações, consulte os nossos Termos de Serviço e Divulgação de Riscos.
